证券行业研究及2022年中期策略:基本面环比修复,资本市场持续发展中的配置机会.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2022/07/12
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证券行业研究及2022年中期策略:基本面环比修复,资本市场持续发展中的配置机会。1、 经纪:预计上半年代买略增,代销下滑但影响有限。Q2 日均成交额 10543 亿,环比 降 3.5%,同比增 11.8%。万 2.4 佣金率之下,预计上半年代买业务收入同比略增, 代销收入下滑拉低经纪业务增速约 4-6 个百分点。
2、 投行:IPO 增长,再融资结构调整。上半年 IPO、再融资、券商承销的债券融资额同 比+46%、-26%、+11%;定增规模下滑(同比-48%),配股受追捧(同比+134%),再融 资市场结构调整明显。投行集中度再提升至 54%/73%/89%(2021 年为 43%/64%/83%)。
3、 资管:非货基上半年存量份额/净值同比分别+28%/12%,新发基金 6 月环比已显著改 善。存量:上半年,股基份额增长(同比+15%)规模下滑(同比-7%)、债基高增(同 比+38%),权益市场下跌之下此消彼长明显,同业存单指数基金支撑新发债基同比增 长(占新发债基比重达 35%)。新发:股混基金发行同比-83%,6 月显著改善(环比 +110%)。
4、 投资:股市指数触底向上,预计行业 Q2 投资收入环比回暖。4/27 至今大盘整体反弹, 沪深 300 指数上涨 19%,债市指数总体平稳、波动较小。预计 Q2 投资收益率及投资 杠杆将有所回升,驱动投资类收入同比降幅缩窄。
5、 信用:两融余额同环比均有所下滑。两融余额 1.60 万亿(环比-4.2%,同比-10.1%), 较 4 月底市场低位增长 5.6%。 6、 证券行业 22Q2 及上半年业绩测算:测算 Q2 营收/净利润同比-19%/-26%,环比 +49%/+120%,带动上半年营收/净利润降幅收窄至-26%/-35%(Q1 营收/净利润同比分 别为-33%/-49%)。
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