英诺激光（301021）研究报告：激光器+模组辉映，微加工+生物医疗次第.pdf
- 上传者：十三姨
- 时间：2022/05/25
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英诺激光（301021）研究报告：激光器+模组辉映，微加工+生物医疗次第。国内首家微加工激光器上市公司。公司成立于 2011 年，公司自成立至今专注于激光微加 工，公司产品主要包括纳秒固体激光器、皮秒和飞秒超快激光器、以及激光嵌入式模组， 下游涵盖 3C 消费电子、3D 打印、芯片制造、新能源、新型显示、生物医疗、激光检测等 领域。2017-2021 年，公司的营收 CAGR 达 11.93%，归母净利润 CAGR 达 15.14%；毛 利率保持在 50%左右的高位水平、净利率保持在 16%以上。
激光器：聚焦纳秒/超快激光器，市占率及渗透率有望快速提升。区别于连续光纤激光器宏 观加工应用，纳秒固体/超快激光器适用于精细加工。1）下游 3C、3D 打印、芯片制造、 新能源等放量，拉动激光器配套需求提升，公司激光器技术持续迭代，18-20 年在国内纳 秒紫外激光器市场中的市占率分别为 17%、20%、25%，市占率逐年攀升；2）公司纳秒/ 超快等激光器品类齐全，未来应用场景有望持续拓展，渗透率或逐年提升。
嵌入式模组：凭借激光器优势提供非标方案，模组模式有望得到快速复制。1）嵌入式模 组是以激光器为核心，综合精密光学设计、运控等技术，进行非标定制化组成的、具有特 定功能的加工装置；2）公司嵌入式模组客户为各行业终端客户，依据公司公告，瑞声科 技为嵌入式模组业务最大客户（21 年收入占比 24%）；模组模式的成功取得示范效应，公 司后续将复制模组模式服务优质大客户，基于前沿需求创新应用场景并提升激光器渗透率。
生物医疗：布局介入式医疗器械及光声成像领域，产品放量在即。1）介入式医疗器械： 皮冠状动脉介入治疗（PCI）发展，产生高值医疗植介入器械需求；公司基于超快激光器 技术，为医疗器械制造商等提供激光器、加工设备和制造服务，已切入美敦力等国内外龙 头供应链。2）光声成像：是利用脉冲激光、实现高分辨率和高对比度组织图像的新兴的 成像方式；公司全球技术领先，通过自主创新和联合开发推进产品由科研突破向临床突破。
海外市场：依托海外子公司 AOC 优势，在海外市场发力拓展成长空间。美国子公司 AOC 为公司技术发轫之源，随着深圳、常州生产基地的建成投产，公司产能已逐步转移至国内， AOC 的职能定位升级，聚焦于跟踪前沿激光技术和拓展海外市场等重要功能；目前 AOC 已拓展国外知名半导体装备公司、美敦力等企业，服务于海外工业微加工和生物医疗客户。 公司中美两地协同布局的特点在国内同行中具有鲜有的优势，未来有望强化业绩发力点。
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