南京聚隆发展历程、主营业务与经营分析

2025 年上半年，公司改性塑料业务板块实现营收 11.34 亿元，同比增长 30.50%。

1.深耕二十余年，中国改性塑料领域代表性企业

公司前身南京聚隆化学实业有限责任公司成立于 1999 年 4 月，2009 年 9 月改制为南京 聚隆科技股份有限公司，2018 年 2 月 6 日在深交所创业板上市。经过 超过二十年的潜心耕耘，公司已成为中国改性塑料领域代表性企业，是国内多家传统燃油车 和新能源汽车龙头企业及高铁轨道企业的重要的供应商之一。公司以改性尼龙为主轴，并行 深耕高性能聚丙烯、高性能合金、长玻纤增强材料、发泡材料、弹性体、碳纤维复材制件等 多条改性产品线，已通过纵向拓展塑木成品、精密注塑件成品、3D 打印增材等下游成品生 产制造，形成“一核多元、协同跃升”的材料业务布局，产品广泛应用于汽车及新能源汽车、 高铁及轨道交通、通讯及电子电气、航空航天及低空经济、医疗健康、环保建筑工程等领域， 为公司积极应对市场挑战，持续高质量发展带来广阔空间。 近年来，为满足海内外客户日益增长的交付需求，公司积极推进国内产能扩张战略以及 全球化布局战略，墨西哥工厂于 2024 年下半年正式投产，设计年产能 4 万吨，目前处于市 场拓展和产能释放阶段。2025 年公司启动“聚隆科技年产 4 万吨特种材料生产项目”，将 根据市场发展情势，分阶段进行投资和实施。公司可转债募投项目之一“年产 5 万吨特种工 程塑料及改性材料生产线”将于 2025 年 12 月 31 日全面投产，支撑公司后续三年复合增长。

实际控制人为刘越、吴劲松、刘曙阳家族。公司控股股东为刘越、吴劲松、刘曙阳家族， 其中，刘曙阳、刘越为父女关系，严渝荫、吴劲松为母子关系，四人持股比例为 28.08%。 其中，刘曙阳是公司董事长及总裁，家族成员既是股东也是核心管理者，管理层与股东利益 高度一致，有助于企业提高决策效率，同时保持战略定力，更关注企业的长期价值增长。

2.主营业务：以高性能改性塑料为主轴，多元协同发展， 积极切入机器人和低空经济等新兴赛道

 高性能改性塑料：技术附加值持续放大，积极应用于新兴领域

高性能改性塑料是公司第一大类产品，包括改性尼龙、改性聚丙烯、改性 PEEK、发泡 材料等，可应用于汽车及新能源汽车、高铁及轨道交通、航空航天及通讯等多个领域。凭借 卓越的技术实力，公司先后被评定为国家高新技术企业和国家专精特新“小巨人”企业。

2025 年上半年，公司改性塑料业务板块实现营收 11.34 亿元，同比增长 30.50%。其中， 在机器人应用领域，公司积极与相关头部客户进行业务对接和材料验证，已针对机器人关节、 足端、外壳等，推出 PA、PEEK、长玻纤增强材料、弹性体等材料解决方案，助力机器人的 轻量化改进。2025 年 9 月 10 日，公司全资子公司滁州聚隆新材料科技有限公司新成立江苏 聚隆纬伦技术有限公司，全面推进智能机器人的研发及公司材料在机器人行业中的应用。

 热塑性弹性体材料：营收稳中有进，差异化产品线加速落地

热塑性弹性体是公司第二大类产品，包括 TPV、TPS、TPO、TPU 等。公司通过持续 技术研发，开发出高性能热塑性弹性体材料。其中，高性能 TPV 材料具有低压缩永久形变、 耐高温、耐油、耐老化等特性，应用于汽车底盘、发动机进气管、冷却水管等部件。公司还 利用“三步法”动态硫化技术，开发出新能源汽车电机隔音罩材料和通讯设备密封材料，满 足密封、减震、降噪、隔音需求。公司产品在汽车及新能源汽车领域具有显著优势，已广泛 应用于汽车发动机系统、空调系统及内饰部件，如冷却液管路、风门包胶、异型管等。

2025 年上半年，公司弹性体业务实现营业收入 2638.55 万元，同比增长 9.15%。公司 差异化产品线加速落地。其中，TPEE 已在真空管挤出、发动机进气管吹塑两大核心管路实 现批量应用，成功打破国外垄断，实现进口替代。公司开发的汽车门板用注塑级耐磨耐候 TPE 已进入主机厂试验阶段。公司正在攻关有机硅热塑性弹性体的制备技术，目标是研发出亲肤 触感的热塑性硅橡胶产品，目前已为客户提供小样，关键指标仍在持续优化中。

 碳纤维复材结构件：航空航天及低空持续发力，短期业绩承压

公司控股子公司聚隆复材聚焦碳纤维复材零部件与无人机整机“双赛道”规模化制造。 与金属材料相比，碳纤维复材具有高强度、高模量、低密度、耐腐蚀等优势，因此可被广泛 应用于航空航天、低空经济等领域。公司已建成从复材结构件到整机总装的一站式产线，可 批量提供发动机短舱、壳体、辅助承力层、舱段盖板等核心零部件，并可以同步完成多旋翼、 倾转旋翼、复合翼无人机的整机装配交付。 凭借一体化复材工艺与柔性总装能力，聚隆复材已获国内多家头部无人机企业定点。在 零重力飞机工业（合肥）有限公司无人机项目中，聚隆复材负责机体结构设计、制造、装配 及测试总包服务，相关产品通过 300 度热冲击测试，为 eVTOL 提供材料解决方案。

2025 年 10 月 10 日，聚隆复材官宣亮相新型飞行器机体结构——V1000 倾转旋翼混动 飞行器机体结构。作为聚焦低空作业需求的创新装备，该飞行器核心亮点在于“倾转旋翼+ 混动动力”双技术融合，倾转旋翼无需专用跑道即可垂直起降，混动动力兼顾续航与环保。 此外，V1000 机体依托公司的先进复合材料技术打造，通过材料与工艺创新实现了“轻量化、 高强度、抗疲劳”的三重突破，轻量化降低能耗、提升载荷，高强度保障飞行安全，抗疲劳 延长使用寿命、降低运维成本，为飞行器性能与应用价值奠定核心基础。

2025 年上半年，尽管聚隆复材在生产定型机型的同时，承揽了油电混动倾转旋翼无人 机、复合翼运输无人机、无人直升机等多个新机型研制项目，整体无人机零部件及整机业务 新签订单同比增长约 50%，但因前期设计验证周期较长、工装模具前置投入较大、部分项目 推迟等原因，部分订单尚未达到收入确认条件，聚隆复材在 2025 年上半年实现营业收入 1027.77 万元，同比下降 14.02%。同时，由于研发费用同比增长 73.41%，加之人员薪酬增 加，导致期间费用明显上升，进而影响了整体盈利水平，使得聚隆复材 2025 年上半年亏损 达 217.94 万元。整体而言，公司碳纤维复材结构件业务在 2025 年上半年实现营业收入 934.89 万元，同比下降 21.79%，毛利率也由 2024 年同期的 45.23%滑落至 8.93%。

 塑木型材：收入平稳增长，出口竞争加剧

公司控股子公司聚锋新材生产的生物基资源循环塑木型材是公司的第四大类产品，包括 户外地板、墙板、围栏板等，主要应用于环保型室外地板、栈道、栅栏、大型室外平台等。 聚锋新材是国内较早的具有自主研发能力的塑木型材生产商，被誉为中国塑木行业的领航者， 拥有国内先进的进口塑木生产线，成为塑木国家标准的牵头制定单位。产品入选上海世博会、 北京奥运会示范工程，并远销德国、英国、澳大利亚、泰国等 40 多个国家和地区。

2025年上半年，公司控股子公司聚锋新材实现营业收入 8112.56万元，同比增长 10.64%， 主要得益于墙板、地板、围栏板等全线产品销量提升，以及欧洲、澳洲市场营收稳步增长。 净利润方面，2025 年上半年聚锋新材实现净利润 355.41 万元，同比下降约 20.18%， 主要因聚锋新材产品出口占比约 90%，而上半年出口竞争加剧叠加国际局势动荡导致公司的 运费显著上升，同时公司上半年人员薪酬有所增加，进一步压缩利润。未来聚锋新材将持续 优化费用结构，强化成本管控，同时依托技术优势与产能释放，提升长期盈利韧性。

3.盈利能力整体改善，未来仍需加强费用管控能力

2021 年以来，公司通过不断优化经营模式，及时把握下游行业发展动向以及客户对于 新材料、新产品的需求，提前布局前瞻性研发，快速迭代客户需求的材料产品，满足各行业 需求，从而有效降低公司对单一行业的依赖性以及优化产品结构，提高高毛利产品业务比例， 有效带动了公司整体销售毛利率和销售净利率的提升，其中，销售毛利率由 2021 年的 11.55% 上升至 2025 年前三季度的 16.98%，销售净利率由 2021 年的 1.83%上升至 5.17%。 从期间费用率来看，2025 年前三季度，公司财务费用率受到利息支出及汇兑损失减少 影响，由去年同期的 1.39%下降至 0.93%，同时，公司销售费用率在拓展业务而导致差旅费 增加的情况下，由去年同期的 1.89%下降至 1.85%，体现公司的费用管控能力有所提升。但 公司管理费用率受到职工薪酬增加等影响，同比有所上升，因此未来仍需加强费用管控能力。

受益于公司盈利能力提升，截至 2025 年前三季度，公司投入资本回报率由 2021 年的 4.14%提升至 7.88%，平均净资产收益率由 2021年的 4.33%提升至 10.04%，创近五年新高。 公司近五年投入资本回报率和平均净资产收益率的持续改善，验证了公司发展战略的正确性。 随着公司未来在改性塑料的技术突破，并通过墨西哥工厂及可转债募投项目等释放产能摊薄 固定成本，公司的投入资本回报率和平均净资产收益率有望进一步提升。