天和防务股权结构、主营业务、业绩与布局分析

低空+深海双向布局，业绩有望迎来拐点。

1.股权结构：贺增林为公司实际控制人

天和防务实际控制人为贺增林，与刘丹英为一致行动人，二者共持股 28.15%。董事长 贺增林 1994 年-1999 年任西安信风机电有限公司董事长兼总经理；2001 年创立西安天伟电 子系统工程有限公司，担任执行董事兼总经理；2004 年创立西安天和投资控股集团有限公 司，担任董事长兼总经理，2010 年至今任公司董事长兼总经理，兼任全国工商联第十三届 执委会常务委员、陕西省政协第十三届委员会常务委员、陕西省科协第九届委员会副主席 等职务。

2. 公司业务：探测、对抗、服务全领域拓展

天和防务业务主要分为三大类：军工装备制造，电子材料和元器件制造，技术服务业 务，贯穿国防军工、城市安防等领域从探测预警到指挥处置的全流程环节。公司拥有国内 领先的低空防御技术装备体系，自主研发的相控阵雷达、新一代综合近程防御系统等核心 产品，与陆军、海军、空军、火箭军等建立了广泛合作关系；在低空安防与国防电子领域 形成“技术研发-产品制造-系统集成”的全产业链能力。 军工装备业务：聚焦“反无人系统”作为核心战略。公司已形成覆盖空域、水域的反 无人系统解决方案，充分利用先进的作战指挥系统和雷达声呐，构建综合立体的反无人系 统。其产品在细分领域得到了广泛的认可，拥有良好的市场基础。 通信电子业务：通过对产业链上下游的整合，在旋磁铁氧体磁性材料等移动通信有源 及无源器件方面，构建了完整的产业链，已逐步实现了从材料到后端器件及应用的重点突 破，进入全球六大通信设备制造商的合格供应商名录，成为主要供应商，形成了良好的市 场能力和市场基础。 新一代综合电子信息（天融工程）：围绕低空经济核心布局，包括低空空管保障系统、 数字海洋等领域。低空空管保障系统有望成为未来低空经济的核心支撑，数字海洋领域参 与国家重大项目，市场前景广阔。

3。 公司业绩：受到行业贝塔影响，公司业绩短期承压

受到军工行业交付滞后和 5G 基站建设放缓，公司业绩短期承压。2024 年公司营业收 入达 4 亿元，同比增长 14.7%；2021-2024 年营业收入有所波动，主要受到军工行业交付滞 后和 5G基站建设放缓影响；利润端，公司近年来持续亏损，主要受到营收处于低水平，成 本无法覆盖影响，2024 年归母净利润亏损 1.1 亿元，亏损有所收窄。随着“十五五”规划 到来和深海科技的发展，公司业绩有望迎来拐点。

公司盈利能力受业务转型和营收水平波动影响较大。由于公司近年处于业务转型期， 且营收波动较大，固定成本无法摊薄，2024 年毛利率约为 28.3%，净利率为-30.2%；管理 费用率和研发费用率受营收下滑影响占比较高，2024 年分别为 20.7%和 21.5%。

4.公司便携式防空导弹情报指挥系统针对低空防御痛点

公司低空近防核心产品为便携式防空导弹情报指挥系统。天和防务在反无人机系统领 域拥有深厚的技术积累，其研发的反无人机指挥系统能够对要地、边境等重要敏感区域的 低空、超低空小型无人飞行器进行侦察识别、威胁判断和引导处置。公司以新一代综合近 程防御系统为核心，全力推进新一代低空近防（中国猎影 3.0）、智能立体边海防（猎狐）、 要地防空、战场环境综合感知、数字军营、国防动员、5G 军事应用和军工配套业务。核心 产品包括：便携式防空导弹情报指挥系统系列、野战通信指挥系统系列、雷达与作战指挥 系统、智能边海防立体侦察指挥系统装备系列以及低空目标指示雷达及地面、海面目标侦 察监视雷达、边海防智能哨兵系列、水下无人作战系统（猎声）系列产品。

便携式防空导弹情报指挥系统的核心功能是将目标指示引导雷达、指挥系统与便携式 防空导弹整合为一体化火力防御系统，专门用于对空侦察与空情处理。工作逻辑为：首先 由系统雷达进行目标识别，随后完成火力分配与指挥打击，车辆与单兵共同组成机动防御 群，具备对无人机及蜂群目标的处置能力；雷达已完全集成于系统内部，无需外置；系统 实体形态表现为一辆集成软硬件的指挥通信车；单兵配备头显设备，通过人工智能辅助识 别目标，显著缩短单兵训练周期，实现“无需肉眼搜索、系统直接提示”的即瞄即打模式。

天和防务的便携式防空导弹情报指挥系统凭借雷达探测、火力控制与作战指挥的深度 集成，在要地防空与反无人机作战中展现出强协同性，既能实时捕捉低空飞行器轨迹，又 能快速引导便携式防空导弹实施精准拦截，在诸多场景发挥核心作用。