水滴发展历程、商业模式与业务结构介绍

水滴公司是中国领先的保险和健康服务科技平台，成立于 2016 年 4 月，由美团外卖前联合创始人沈鹏创 立。

公司以“用互联网科技助推广大人民群众有保可医，保障亿万家庭”为使命，为用户提供大病众筹救助和其 他健康保障解决方案，旗下设立“筹+保+医药”三大业务体系，各业务版块高度协同、相互促进：1）水滴筹为 国内领先的个人大病筹款平台。2）水滴保为国内独立第三方保险经纪平台。3）翼帆医药为国内领先的患者招 募平台。4）水滴金融是线下高端保险中介服务品牌。2Q25，公司总营业收入达 8.4 亿人民币（第一章节下文“如 无特殊说明，数据均为人民币口径”），同比提升 23.9%。同时得益于 AI 赋能，公司经营利润同比大幅提升 85.9%，经营利润率同比提升 3.9pct。截至 2025 年第二季度，董事会宣布股东总计派息 1090 万美元。

商业盈利模式：（1）收入结构: 在保险保障端，水滴公司通过水滴保和水滴筹首创“大病筹款+人身保险”的健康保障模式，在医保之外为 用户提供多条高效的医疗资金补充渠道，提升了救急、救难的救助效率。在健康服务端，水滴公司推出翼帆医 药，积极探索和加强与医院、医药公司等医疗服务伙伴的合作，着力于为广大用户提供更广泛的健康医疗服 务。 水滴公司 2024 年全年实现营业收入 27.72 亿元（同比+5.4%），按业务类型可分为保险经纪佣金、科技服 务费、水滴筹服务费、数字临床试验及其他收入。其中保险经纪佣金为其主要收入，2024 年佣金收入达 23.2 亿元，占总营业收入的 84%。 拆分来看，保险经纪佣金的增长主要受益于保险首年保费的增长，2024 年首年保费同比+5.1%至 74.7 亿 元，主因长期保险产品线的优化拓展以及 2023 年 7 月对深蓝保业务的收购。同时 2025 上半年保险业务表现强 劲，Q2 首年保费同比大幅提升 80.2%至 32.04 亿元。科技服务费主要来源于为保险公司和其他保险经纪或代理 公司提供技术服务，2024 年科技服务费为 0.41 亿元。 水滴客户数量自 2022 年减少后趋于稳定。22 年起水滴公司减少对第三方用户获取渠道的依赖，2024 年客 户数量将近 0.05 亿人。近三年佣金率处于稳定水平，24 年佣金率为 31.1%，同比+0.1pct。 截至 2025 年 6 月末，水滴筹业务自 2016 年上线以来累计筹款金额达 700 亿元，累计捐款人达 4.8 亿人， 累计筹款患者达 354 万人。水滴筹业务从 2022 年 4 月开始收取水滴筹服务费，并自此开始产生水滴筹服务费 收入。2024 年水滴筹服务费同比+64.5%至 2.68 亿元。 数字临床实验及其他收入主要来源于翼帆医药平台。翼帆医药平台于 2021 年底上线，翼帆医药帮助制药 公司找到合适的临床试验对象，患者也可以通过该平台以更低的治疗成本获得临床试验中的新药和前沿创新疗 法。2024 年数字化临床试验解决方案及其他收入同比+10.5%至 1.4 亿元。2025 年二季度，随着创新医药市场 的回暖，翼帆医药启动了 114 个临床试验项目；招募患者数达到历史新高，二季度招募患者数近千人。

（2）盈利能力: 2025 年二季度，公司实现归母净利润 1.4 亿，同比+58.7%。截至 25Q2，已连续 14 个季度实现盈利。2022- 2024 年，公司实现净利润率 21.7%/6.2%/12.7%，截至 2025Q2，公司实现净利润率 15.4%，实现保险业务营运利 润率 23.1%，同比提升将近 2pct。

在营运方面，公司注重效率与质量提升，营运成本费用率 2022 年大幅优化后，近三年保持相对稳定：2024 年公司营业成本率及费用率之和下降 6.7pct 至 93.6%，2025 第二季度营业成本率及费用率之和继续保持 下行。拆分来看：1）营业成本方面，2022-2024 年营业成本小幅攀升：2024 年营业成本率同比提升 2.0pct 至 47.4%。2）营业费用方面，2021-2024 年营业费用大幅下降。2024 年，公司营业费用为 12.8 亿元，同比下降 11.3%，营业费用率为 46%。 销售费用率下行带动营业费用率下降。其中，由于 2022 年公司开始减少对第三方流量渠道的营销，销售 费用占比大幅下降后稳定在 50%左右的水平，管理费用率和研发费用率自 22 年小幅回升后保持下行趋势。 2024 年，公司的销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 25.1%、13.3%、7.8%。销售费用占比从 2021 年的 77%大幅下降至 22 年的 48%，主要原因是获客投放减少，同时销售费用率大幅下降至 22.3%；而后 2024 年适 度投入使得第三方流量投放费用，销售费用占比进一步提升至 54%。自 2021 年起，管理费用率和研发费用率 基本保持稳定；近三年销售费用和管理费用规模的占比也保持稳定。

业务结构：水滴筹获客，水滴保转化，翼帆医药拓展 CRO 市场。（1）水滴筹(Waterdrop Medical Crowdfunding)。水滴筹是公司的社会责任板块，也是其流量入口和用户教育的起点，该业务首次于 2016 年推出，2024 年 12 月被中华人民共和国民政部认定为个人求助网络服务平台，标志着个人求助网络服务平台进入更加健康、规 范发展的新时代。 该平台主要承担信息撮合和渠道作用，平台的运营初期为经济困难的大病患者提供免费的筹款工具，患者 可以通过平台发起求助，并借助微信等社交网络进行传播，从而获得爱心人士的捐助。水滴筹的运作环节包括 活动发起、网络传播和众筹、以及资金回收。在 2021 年 12 月之前，水滴筹不收取费用，因而未产生任何收入， 所有运营费用均由公司承担。水滴筹业务从 2022 年 4 月开始收取水滴筹服务费，并自此开始产生水滴筹服务费 收入。2024 年水滴筹服务费同比+64.5%至 2.68 亿元。

（2）水滴保 (Waterdrop Insurance Marketplace)。水滴保是公司核心变现渠道，也是国内知名的互联网保险科技平台，该业务于 2017 年正式推出。水滴保作 为一个数字保险经纪平台，连接了用户与保险公司，其运营模式是采用“好服务、好产品、好理想”的三好服务宗 旨，与众多保险公司合作，利用大数据和 AI 技术，为用户定制和推荐更合适的保险方案，如百万医疗险、重疾 险、意外险等，极大地降低了保险的购买门槛。 根据“三好服务”2024 年报，水滴保上线定制保险产品 174 款，为 3.8 万个家庭提供深度保险规划，用户服 务满意度超 95%，“帮帮赔”协助用户理赔金额达 4.1 亿元。1）在购买年金险用户中，18 到 40 岁人群占到近 30%， 年轻职场人开始提前规划自身养老。超 6 成用户购买 2 份及以上保险，“为家庭而保”成为新趋势，其中为子女、 配偶和父母购险的占比分别为 71.6%、68.5%和 28.4%；为配偶购险用户中，46 岁以上用户占比达到 81.6%。2） 为细分人群定制的保险保障中，水滴保上线定制保险产品 174 款，定制产品占比超过 92%。其中，针对老年/带 病体/女性人群分别新增 147/43/2 款产品。

（3）翼帆医药 (E-Find Patient Recruitment)。2021 年 12 月，公司首次推出临床试验患者招募服务——翼帆医药，翼帆医药是水滴公司在健康服务端布 局的创新业务，依托水滴庞大患者群体和数字化能力开展患者招募等业务，助力国内外知名药企提高研发效率， 基于翼帆招募独有的竞争力和数字化能力，翼帆医药打造了具备丰富经验的临床试验服务团队，目前已经开展 了临床 CRO 全流程运营项目，为药企提供包含数据洞察、医学事务、数据管理、统计分析、项目管理、患者管 理在内的临床试验全流程服务,能够帮助药企提高新药研发效率和商业化成功率，降低药品支付门槛，最终让患 者更快、更经济地用上创新药。

（4）水滴金融 (Waterdrop Financial)。水滴金融是公司发展的线下高端保险中介服务品牌，面向高净值人群，致力于为客户提供全生命周期的保 险保障规划及服务，是水滴保服务的升级和延伸。目前发展了保险服务、养老规划、财富传承和家办服务四类 专业服务。