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水滴研究报告：业务经营趋势持续改善，AI 有望进一步释放利润潜力。估值处于历史低位，市场过度计价监管&宏观风险。无论与国 内还是国际同业相比，水滴公司在各项估值指标上均存在显著 折价。我们认为，这主要反映了市场对中国互联网行业监管、 中美地缘政治以及经济增长放缓的悲观预期。互联网保险行业 自 2019 年来已从强监管逐步走向常态化监管。水滴公司在经历 业务结构调整后，已进入持续盈利的平稳阶段，当前估值并未 充分体现其稳健的盈利能力和 AI 战略带来的长期价值。

“All in AI”战略全面落地，重塑保险全流程价值链。水滴的 AI 战略并非停留在概念层面，而是已在业务全流程中取得可量化 的成果，成为构筑核心竞争力的关键。1）销售与获客：新推出 的“AI 专业保”使转化率较传统广告位提升近 50%；“AI 医疗险 专家”在 2025 年二季度促成的保费规模环比激增 155%；2）服 务与运营：AI 客服已 100%覆盖线上业务，已经将人工案件升级 率降低 50%；“AI 质检助手”实现对所有沟通渠道的 100%覆盖， 将人力成本削减超 50%；3）核保与风控：行业首个 AI 核保专 家“KEYI.AI”将复杂核保问题的处理时效缩短 80%，准确率高达 99.8%；4）产品创新：AI 与大数据分析是打造个性化保险方案 的关键，2024 年公司推出的定制化产品占比超 92%，精准覆盖 老年、带病体等传统保险难以触达的“蓝海”市场。