和谐汽车主营业务、战略布局与收入分析

豪华汽车经销商龙头，拥抱新能源开辟业绩新增长点。

1.中国领先的纯豪华&超豪华汽车经销商,2023 年与比亚迪合作加速中国香港及海外市场拓展

公司是中国领先的纯豪华&超豪华汽车经销商集团，主营业务围绕豪华&超豪华品牌全生命周期服务。业务方面，公司聚焦豪华与超豪华汽车销售，能够为客户提供包括新车销售、汽车金融与保险、装潢用品、汽车美容、二手车交易、汽车租赁等在内的全生命周期服务。品牌方面，公司旗下拥有14个豪华及超豪华汽车品牌，包括劳斯莱斯、宾利、法拉利、玛莎拉蒂、兰博基尼5个超豪华品牌和宝马、MINI、奥迪、沃尔沃、路虎、雷克萨斯、捷豹、林肯、阿尔法·罗密欧9个豪华品牌。

2023年起公司转变战略重心，与比亚迪、腾势等中国领先的战略品牌合作,加速拓展中国香港及海外市场。公司于2015年与腾讯、富士康签订《互联网+智能电动车战略合作框架协议》，开始涉足新能源汽车领域,公司负责提供在高端汽车营销及服务领域的优秀经验，2016年公司作为创始投资人注册成立知行汽车(FMC)，2019年6月公司与合众汽车签订战略合作协议，在品牌、产品、销售、售后、金融等方面展开合作，公司在早期积累了一定的新能源汽车领域经验。2023年公司开始转变战略重心，与比亚迪、腾势等中国领先的新能源汽车品牌战略合作，践行国家“一带一路”倡议，在亚洲、欧洲建立销售渠道，向新能源汽车及出口领域转型，加速拓展中国香港及海外市场，打造第二增长曲线。

公司位居汽车经销商集团第一梯队，是豪华车品牌经销商龙头。据中国汽车流通协会评选的2025年中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜，公司以2024年营业总收入170.67亿元、汽车总销量4.8万辆排名第26位，单车销售均价35.6万元/辆，在前26名中排名第5位，具有较强的豪华属性。

2.中国香港及海外业务拓展进入收获期,2025年H1中国香港及海外业务实现盈利

中国香港及海外业务收入翻5倍，带动公司2025年日1营收高增。2025年H1公司实现营业收入96.4亿元，同比+25.7%，其中来自中国香港及海外地区的收入同比增长5倍至39.0亿元，受益于公司经销的比亚迪品牌在中国香港及海外地区的热销，来自中国内地的收入同比降低15.8%至57.3亿元，主要受内地市场豪华&超豪华品牌销量下滑影响。

中国香港及海外地区销量同比增长6.5倍，带动公司新车销最增速明显提升。2025年H1公司实现新车销量 3.1万辆，同比+60.6%，其中中国香港及海外地区销售1.6万辆，同比增长6.5倍带动公司新车销量增速的明显提升，境内销售1.5万辆，同比-5.0%。

中国香港及海外市场规模效应提升带动新车销售业务毛利率转正，推动公司整体毛利率回升。2025年H1公司毛利率同比提升0.9pct至5.8%,其中新车销售毛利率由负转正，同比提升1.6pct至1.6%，售后服务毛利率同比提升0.8pct至39.1%，中国香港及海外市场规模效应的明显提升带动新车销售业务毛利率由负转正。

2025年H1中国香港及海外业务实现盈利，规模效应提升驱动费用率稳中有降。2025年H1公司实现净利润-0.1亿元，亏损同比缩窄84.5%，其中中国香港及海外业务净利润为280万元，实现盈利，公司在中国香港及海外市场的拓展进入收获期，销售/管理/财务费用率分别为5.7%/1.7%/1.0%,同比分别-0.3pct/持平/持平,公司中国香港及海外业务拓展带来人力、资金等投入加大，随着业务进入收获期，销量与营收高增带来规模效应提升，驱动期间费用率稳中有降。

2025年日1经营性现金流净流入额高增,中国香港及海外业务拓展带来投资性现金流出加大。2025年H1公司经营性现金流量净额为3.1亿元，同比+151.3%，主要得益于中国香港及海外业务收入的高增长。2025年H1公司投资性现金流量净额为-2.9亿元，流出同比扩大221.6%，主要系公司在中国香港及海外业务拓展中加快建设经销渠道带来资金支出。

2025年H1公司存货周转能力稳定，中国香港及海外业务回款周期较长对公司应收账款周转能力形成一定影响。2025年H1公司存货周转率为4.64次，同比+2.7%,相对稳定，应收账款周转率为31.06次，同比-10.1%，应收账款周转能力的下降主要是由于中国香港及海外业务的回款周期较内地更长，中国香港及海外业务的拓展带来了一定程度的营运效率降低。

2025年H1资产负债率有所回落，公司当前在手现金充裕，债务风险较低。截止2025年H1公司资产负债率为55.8%，较2024年底降低了1.4pct,处于较为健康水平。截止2025年H1，公司在手现金及现金等价物为10.9亿元，流动比率为1.18，速动比率为0.82，在手现金较为充裕,债务风险较低。