IFBH发展历史、股权结构、管理层与营收分析

椰子水引领品牌，业绩处于高增阶段。

泰国起步创立 if 品牌，中国内地椰子水饮料引领者。2013 年公司创始人 Pongsakorn Pongsak 在泰国成立 General Beverage 公司，并创立 if 椰子水品牌，从泰 国开始起步发展。2015 年 if 椰子水战略性进军中国香港市场，次年成为当地最畅销 椰子水饮料，从 2016 年至今 if 在中国香港椰子水市场连续 9 年蝉联榜首。2017 年 公司将市场拓展至中国内地，进一步扩大销售版图，从 2020 年起 if 在中国内地椰 子水饮料市场连续 5 年位居首位。2024 年注册成立 IFBH 公司，并于 2025 年 6 月 30 日在香港交易所挂牌上市。

股权集中度较高，创始人持股比例超 60%。公司全球发售完成后，截至 6 月 30 日，在不考虑激励计划稀释因素下，创始人 Pongsakom Pongsak 先生通过控股公司 General Beverage 间接持有 IFBH 的 60%股份，同时直接持有 5.51%的股份，为公司 唯一实控人。B2 轮投资者和 PP 承让人分别持有公司 9.37%和 5.74%的股份。独立第 三方持有 2.25%的股份，公司商务总监和运营总监分别持有 0.75%的股份，其余公众 持股占比 15.63%。

创始人有多年食品饮料行业管理经验，核心管理团队经验丰富。创始人 Pongsakom Pongsak 先生担任公司执行董事兼行政总裁，2011 年创办 General Beverage， 在饮料行业积累了多年管理经验。Metaphon Pornanektana 女士担任执行董事兼商务 总监，主要负责销售、采购、质量保证，Vipada Kanchanasom 女士担任执行董事兼 商务总监主要负责营销和业务发展。Ong Ying Shyun 女士于 2024 年 4 月担任公司财 务总监，负责集团的财务全面管理。公司核心高管均具有丰富的专业背景和管理经 验，对公司的稳健运营和未来发展至关重要。

分业务：椰子水构筑核心主业，开拓多品类业务。公司目前共有三大板块业务， 分别为椰子水饮料、其他饮料以及植物基零食。椰子水饮料主要由 if 椰子水、Innococo 椰子水产品和其他椰子水饮料组成，2024 年营收达 1.5 亿美元，同比增长 83.7%，营 收占比达 97.5%，为公司核心增长驱动力。其他饮料为 if 品牌其他口味饮料，涵盖 水果基饮料、植物基饮料等，2024 年营收 0.04 亿美元，同比增长 60%，营收达占比 2.2%，目前仍处于培育阶段。植物基零食收入占比较低，主要是植物基相关产品线 拓展。 分区域：以中国内地市场为基本盘，积极开拓海外市场。公司于 2016 年进军中 国内地市场，2024 年营收增长至 1.5 亿美元，同比增长 82.3%，营收占比达 92.4%。 中国香港为第二大市场，2024 年 0.07 亿美元，同比增长 46.0%，营收占比达 4.6%。 同时公司积极开拓海外市场，截至 2024 年，分销网络已覆盖全球 23 个国家及地区， 包括新加坡、中国台湾、柬埔寨、泰国、美国、马来西亚等地，2024 年营收占比达 3.0%。

中国内地市场开拓较好，带动 2024 年业绩高速增长。受益于中国内地市场椰 子水渗透率提升，公司 2024 年收入端实现高速增长，2024 年总营收达 1.6 亿美元， 同比增长 80.3%。同时，受益于高毛利率椰子水占比提升以及汇率变动因素，公司 2024 年实现净利润 0.3 亿美元，同比增长 98.9%。

轻资产模式运营下毛利率偏低，但固定资产和费用投放较少，盈利能力较好。 公司近年毛利率稳定在 30%以上，相对其他饮料公司毛利率相对偏低，主要由于公 司采用轻资产模式运营，将产品生产、运输、销售等环节外包，减少固定资产投入。 在轻资产模式下，公司各项费用率相对较低，2024 年销售及分销费用率/营销费用率 /管理费用率分别为 3.4%/4.7%/3.1%，2024 年实现净利率 21.13%，净利率水平相对 较高。