药明合联如何构筑护城河？

ADC一体化服务稀缺，产能构筑护城河。

全球ADCCXO领域一体化服务供应商主要包括药明合联和LONZA，其市占率位居前列，目前产能较为紧张，处于产能扩张过程;行业内多个厂商也在布局ADCCXO服务。

公司的ADC一体化服务优势显著。药明合联作为全球ADCCRDMO龙头企业，具有一体化业务优势，拥有强大的生物偶联药物研发和制造能力，涵盖了从药物偶联物的基础研究、工艺开发到大规模生产的全流程。公司拥有显著的技术优势和服务优势,订单数量、产能扩张增加收入确定性,商业化项目的执行、产能利用率的提升对公司盈利能力有望带来改善,积极布局XDC产品，不断拓展业务范围。

药明合联采用CRDMO模式，提供从研究到商业化生产的端到端服务，盖合同服务、细胞系工程、药物研发与生产等多个环节，多个维度服务能力出色。

1)全方位服务能力:公司提供从药物发现、工艺开发到生产制造的全方位一站式服务，能够满足客户的多样化需求。

2)高效率服务能力:药明合联的交付速度高于同行，从概念到PCC的服务周期为8-10个月从DNA到IND周期在13-15个月，小于行业均值 24-30个月，最后研发阶段到BLA的时间周期在 24-36个月。

3)全球化服务能力:加速全球产能布局，提高产品供应能力，满足市场需求的增长。同时，产能扩张或将使公司实现规模经济效应，降低单位生产成本，提高公司的盈利能力。

受益于行业高景气，药明合联在手订单充足，2024年未完成订单总额为9.91亿美金。目前产能是ADCCXO的核心竞争壁垒之一，药明合联产能利用率短期较高，正在积极布局国内外产能建设，稳步推进“全球双厂”生产战略。

现有产能:1)无锡基地:实现在同一园区实现一体化制造基地(AI-in-0ne)，整合抗体、毒素连接子、偶联原液以及制剂这四大生产板块。现有产能mAb/DS双功能产线最大单批生产规模2000L毒素连接子公斤级生产,BCM(DS)产线最大单批生产规模500L,DP车间年产能1500万瓶。2024年四季度扩展mAb/DS双功能产线(BCM2L2)正式投用，具备每批最大2000L的单抗或偶联原液生产能力。2)常州基地:负责毒素连接子。3)上海基地:实验室级别ADC生产。4)药明生物产能:在美国、欧洲以及亚洲均有产能布局，现有产能371KL，其中:1)US42KL;2)EU78KL;3)中国251KL

在建产能:1)无锡基地:DP5预计2027年投入运营。2)新加坡基地:预计2025年底mAb/XBCM3和XBCM4产线将投产，XDP4制剂产线计划于2026年投产(年产800万剂能力)。3)药明生物产能:2022年公司宣布在新加坡建设一体化CRDMO基地，设计产能120KL。