乐自天成业务看点有哪些？

产品品类多元，IP 原创独特，产销能力稳健。

1. 竞争优势：独特的商业模式——IP 中枢战略

以【IP 中枢】战略为核心，多品类运营能力和全产业链布局为核心：公司秉持[IP中枢] 战略，凭借对消费者多元化需求的精准洞察及全面的产品开发能力，持续开发多品类且引人入胜的 IP 玩具，从而不断提升 IP 的商业价值和市场影响力。根据灼识咨询，按 2024 年中国 GMV 计，乐自天成在中国多品类IP 玩具公司中排名第二，而按相同标准衡量，乐自天成为第三大中国 IP 玩具公司。IP 中枢战略特点：以 IP 为核心驱动跨部门协同合作，统筹各职能部门围绕IP展开企划、开发和执行，并打破传统业务单元的模块架构。①内容洞察能力：充分理解 IP 背后的理念和内容生态，深入分析不同IP的受众画像，结合市场动态，输出定制化产品策略。②产品设计能力：结合行业领先的设计能力与柔性供应链，创造出创新有趣的产品，同时在材质、工艺、玩法等层面寻求突破。③商业化能力：覆盖广泛零售网点及多样化消费场景的全渠道分销网络；以及通过私域运营、粉丝互动等方式增强同粉丝的连接反哺IP

2. 产品介绍：多品类覆盖、IP 原创独特

乐自天成产品主要分为六类：乐自天成品牌化产品主要分为静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具、毛绒玩具及衍生周边，并持续扩张。在2022年-2024 年间，乐自天成每年推出超过 500 款新 SKU。IP 创作过程：公司成立了一支专门的内部设计师团队，负责处理自有IP和授权IP，深入参与 IP 孵化及产品开发过程。截至 2024 年12 月31 日，内部设计师团队由85 名设计师组成，他们拥有丰富的行业将经验以及对玩具、消费品及文化IP的深入了解，开发了超过 30 个自有 IP。

3. IP：自有&授权 IP 双轮驱动，打造丰富的IP 矩阵

多元化的 IP 矩阵：乐自天成积极开发及管理广泛IP，在筛选及策划IP矩阵时满足各类消费者的偏好，公司建立并巩固品牌形象，并通过IP 内容展示独特的审美观，使乐自天成在众多潮流玩具品牌中脱颖而出。截至2024 年12 月31日，公司的IP 产品组合包括 35 个自有 IP 和 80 个授权 IP。 自有 IP：乐自天成的自有 IP 包括独特的潮流IP、科幻IP 及文化IP。公司的自有产品系列，如猛兽匣变形机甲系列，胖哒哟（Panda Roll）熊猫系列以及Sleep系列，也深受消费者喜爱。以猛兽匣为例，在往期记录期间，公司已推出超过160款SKU，累计 GMV 超过人民币 190 百万元。 授权 IP：除孵化自有 IP 外，乐自天成亦凭借创意的产品设计以及成功的IP商业化经验，与全球经典 IP 达成授权合作，打造更为丰富的授IP 矩阵。公司的授权IP 矩阵包括蜡笔小新、猫和老鼠、哆啦 A 梦等经典IP，以及电影《流浪地球2》及天书奇谭等受欢迎的中国 IP。以蜡笔小新为例，在往期记录期间，创造了超过人民币 600 百万元的 GMV。于 2022 年、2023 年及 2024 年，基于授权IP的产品销售收入分别占相应期间总收入的 50.2%、59.3%及 64.5%。

自有 IP 产品：潮流 IP&科幻 IP&文化 IP

潮流 IP：乐自天成潮流 IP 的目标是年轻一代的流行文化爱好者，除了公司自行开发的潮流 IP（如 Nook、Sleep 及 Lilith）外，公司还取得了外部艺术家开发的潮流IP 的知识产权，如 CiCilu、NINNIC 和 Pouka Pouka。截至2024 年12 月31日，公司有 90 个 Nook 产品的 SKU 可供销售、101 款在售的Sleep 产品SKU、52款在售的Lilith 产品 SKU 及四款在售的 CiCilu 产品 SKU。 科幻 IP：乐自天成的科幻 IP 迎合科幻爱好者，尤其是对机甲（为巨型机械人或机器）及可变形玩具感兴趣的人。公司的科幻 IP 主要指猛兽匣系列。猛兽匣是公司的设计师团队在 2016 年推出的原创变形机甲系列，自从推出第一个猛兽匣系列产品以来，猛兽匣已发展至拥有超过 300 个可变形玩具，截至2024 年12 月31日，公司有 288 款猛兽匣在售 SKU。 文化 IP：除了基于流行文化和科幻小说的 IP 外，公司开发了基于历史人物和当地文化的 IP，包括胖哟哒及超活化系列。公司在 2021 年推出了胖哟哒，其吸引力在于它能带来的乐趣及舒适感，截至 2024 年 12 月 31 日，公司有195 款在售的胖哒哟产品 SKU；超活化系列主要由公司的设计师团队在2017 年创作，是以【超越传统、活化历史、传承文化】的设计理念为基础的原创文化IP 系列。截至2024年12月31日，公司有 147 款在售的超活化系列产品 SKU。

授权 IP 产品：包括全球公认的经典作品以及知名中国IP

授权 IP 产品品类丰富：公司成功将自有及授权IP 商业化，使乐自天成成为IP版权方及授权方的受青睐合作伙伴，公司订立了授权协议，以确保在中国及海外开发销售可玩具及周边产品的权利。截至 2022 年、2023 年和2024 年12 月31日，公司分别拥有 44 个、55 个及 80 个授权 IP。公司的授权IP 矩阵包括广泛的IP内容，涵盖动画、电影、漫画、游戏，在不同年龄及性别的广泛人群中均很受欢迎。截止2024 年 12 月 31 日，公司有超过 1400 个基于授权IP 的在售SKU。

4. 产销能力稳健：产品设计研发团队强大

公司研发团队：研发团队占比 28.3%。创意过程对乐自天成的成功至关重要，公司已成立一支专门的内部设计师团队，截至 2024 年12 月31 日由85 名设计师组成，他们拥有丰富的行业经验以及对玩具、消费品及 IP 文化的深入了解，深入参与IP孵化和产品开发过程，负责处理公司的自有 IP 和授权IP。截至2024 年12月31日，公司的内部设计师团队开发了超过 30 个自有 IP。乐自天成同时让市场和销售部门参与产品立项，引入消费者市场调研与反馈，为产品成功商业化奠定基础。 乐自天成在创新设计和技术方面取得了巨大成功：公司的发条玩具基于蜡笔小新的形态，通过机械动作巧妙的重现角色的经典动作。自2023 年12 月推出以来，该系列在社交网络上引起大量二创，显著带动产品销售。在2024 年，蜡笔小新玩具整体表现 GMV 超过人民币 380 百万元，以 GMV 计算，公司的蜡笔小新及猫和老鼠产品系列均在中国的所有同 IP 衍生品中排名第一。基于国内首个自主研发的变形机甲 IP 系列开发的猛兽匣产品（2016 年推出），亦在同品类玩具中排名第一。

静态玩偶：乐自天成根据自有 IP 及授权 IP 开发静态玩偶工具，以捕捉及展示角色的标志性姿势、外观及场景细节。公司的静态玩偶玩具满足了广泛的消费群体，除了传统的 PVC 及 ABS 玩具外，公司亦开发了具有创新质地的产品，例如使用植绒及搪胶等材料。草莓熊【It’s me】系列结合了触觉、视觉嗅觉元素以提升用户交互。公司采用了植绒面料重现草莓熊毛绒般的触感，采用追视眼设计，实现动态凝视效果。 可动玩偶：乐自天成的每个可动玩偶都具有至少5 个铰接式关节及各种手部位置组件，这些复杂的细节及先进的关节使收藏者可精准地重现富有表现力的姿势及标志性的场景。例如乐自天成的热门授权 IP《吞食天地》，以1/18 的便携式比例设计，高度仅 3.75 英寸，每个玩偶均拥有超过 20 个铰接关节和可更换的标志性武器。

发条玩具：乐自天成的发条玩具采用复古的机械技术，为当代收藏家精心复刻。公司的每个发条玩具均配备了精密的上弦系统，一旦启动，就可以重现流行IP角色的标志性动作。 变形机甲及拼装玩具：变形机甲和拼装玩具以乐自天成的自有IP猛兽匣为核心产品。经典的猛兽匣机甲系列可以变形为不同尺寸的立方体，部分角色可以在展开后拼装成新造型。其变形计拼装的可玩性吸引了世界各地的机甲爱好者群体。毛绒玩具：乐自天成的毛绒玩具采用各种面料工艺，从标准短毛绒、慢回弹材料到塑胶，有助于提升触觉体验。 衍生周边：包括耳机外壳、纪念章、磁铁、包包等，由不同材质制成。

乐自天成与第三方工厂合作生成产品：2024 年，乐自天成在中国与超过60家合作工厂合作。乐自天成合作工厂的筛选基于其资质、经营规模、经验、产品质量、产能、定价、自动化能力、设备、声誉及是否遵守适用法律法规等因素。乐自天成通常在合作工厂派驻公司员工，监督整个生产过程，以确保产品符合公司的标准高质量生产。 除内部设计师团队外，公司积极与全球各地艺术家合作。截至2024年12月31日，乐自天成已在中国大陆、香港、日本、马来西亚、美国及英国与超过40个合作艺术家合作。 产品设计与研发：公司在设计与开发阶段考虑产品质量问题，运用DFM设计方法以预防模具及生产过程中的潜在问题以确保产品质量。质量管理：乐自天成的质量管理系统是根据严格的国内及全球标准而制定，涵盖产品设计及开发、生产、仓储及物流。公司拥有一支专门的质量控制团队，截至2024 年 12 月 31 日由 32 名员工组成。

经销商网络：乐自天成亦借助遍布不同零售空间的广泛经销商网络（包括潮流精品店、玩具集合店、书店、电影院、便利店、游乐园、博物馆及机场），实现对线下直营的补充。乐自天成按照不同消费场景对经销商进行分类拓展及管理，与大量优质经销商保持长期稳定的深度合作。截至 2024 年12 月31 日，乐自天成与逾400 名经销商合作，覆盖终端网点逾 20000 个。 直营：主要通过无人零售机及网上销售渠道直接向消费者销售产品。品牌店：乐自天成的品牌店为公司的主要品牌形象展示，提供广泛的产品系列以满足消费者需求。截至 2024 年 12 月 31 日，公司在北京、成都、天津及扬州拥有5 家品牌店，品牌店建筑面积一般介于 80-200 平方米。2022 年、2023 年及2024年，公司分别开设四家、两家及一家新品牌店，并分别关闭一家、六家及六家门店。

全渠道的销售网络及多维度的营销举措：公司已经构建[线上+线下][直营+经销]的销售网络。乐自天成在北京三里屯太古里、朝阳大悦城、成都宽窄巷子等繁华的文化枢纽策略性打造品牌体验店，通过 IP 主题场景搭建、限定款首发等活动，有效推广品牌文化。在线上，通过 52TOYS 官方商城微信小程序及独立移动app搭建会员生态体系，且全面覆盖天猫、抖音、京东、拼多多及小红书等主流电商平台及社交媒体平台。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已沉淀超过4.7 百万会员。传播渠道：主要通过公司官方社交媒体账号、官方移动应用、社交媒体平台上的关键意见消费者（KOC）、达人和粉丝群体的账号等多样化的传播途径，结合每个 IP 的特性和各个渠道的特色，并与 IP 方的活动同步，系统地在社交媒体上推广产品内容。 官方账号：乐自天成在微博、微信、小红书和抖音等不同社交媒体平台上均设有官方账号，覆盖广泛受众。 KOC：与乐自天成合作的 KOC 及达人在以内容导向的在线营销战略中举足轻重。这些 KOC 及达人以不同的形式发布广泛的内容，包括视频和帖子，展示了公司产品的功能。于 2022-24 年，公司与各种在线平台上超过1000 个KOC和近250个达人合作。 用户生成内容：通过与粉丝建立深厚关系，鼓励他们在社交媒体平台上创作UGC，并参与公司每年举办的原创设计大赛。公司在推出蜡笔小新[动感新生活]系列时产生了大量的 UGC 视频，这些视频在小红书和抖音上以该系列的标签发布，引发了热烈的讨论，累计浏览量超过 20.0 百万次。

5.销售网络：国内市场深耕、国际市场拓展

国际市场拓展：乐自天成从 2017 年开始策略布局出海并持续深耕。截至2024年 12 月 31 日，公司已成功扩展至东南亚、日本、韩国及北美等主要市场，拥有90家海外经销商及由公司的授权经销商运营的 16 家海外授权品牌门店网络，并在包括亚马逊、Shopee及TikTok在内的领先电商平台上建立了业务。来自海外的收入由2022年的 35.4 百万元增加至 2024 年的 147.4 百万元，符合年增长率超过100%。销售网络覆盖广泛： ①品牌店、无人零售机、主流电子商务平台上的旗舰店、[52toys]微信小程序和移动应用程序进行直营 ②中国国内及海外经销商分销 ③国内博物馆、游乐场及旅游景点的委托销售网点（主要销售猛兽匣及超活化系列产品）。

5.4 看点总结

乐自天成是中国领先的 IP 玩具公司，同时也是促进全产业链运营和IP玩具创新的关键力量。根据乐自天成招股说明书，公司在2024 年的收入达到了约6.30亿元人民币，同比增长率达到了 30.65%，毛利率达 39.9%。截至2024 年12 月31日，公司拥有 284 项专利、582 项商标、602 项版权及 121 项海外商标的知识产权布局，还具备由 36 个自有 IP 和 80 个授权 IP 组成的多元化IP 矩阵。静态玩偶市场增速高，中国市场具备较大增长潜力。中国静态玩偶行业的市场规模由 2020 年的人民币 90 亿元大幅增加至 2024 年的人民币170 亿元，复合年增长率为 17.2%，预计 2029 年将达到人民币 496 亿元，2024 年至2029 年复合年增长率为 23.91%。于 2024 年，静态玩偶占中国 IP 玩具整体市场规模的22.5%。中国IP玩具市场可动玩偶细分品类的市场规模亦迅速增长，2020 年至2024 年的复合年增长率为 15.4%。。 乐自天成产品矩阵多元，在 IP、生产与研发、销售方面优势突出。1）截至24年底公司 IP 矩阵包括 Nook、猛兽匣、蜡笔小新、《吞食天地》等105 个IP。产品方面包括由丰富的 IP 组成的静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具、毛绒玩具及衍生周边。2）乐自天成产品设计研发团队强大，截至2024年12月31日，公司的内部设计师团队开发了超过 30 个自有 IP。3）在产品设计与研发，生产与制造方面乐自天成具备优势，同时以经销商渠道为主，直营为辅，公司有着全渠道的销售网络及多维度的营销举措。