安踏体育户外品牌进展如何？

户外领域全布局&锁定核心客群，持 续推新&优化渠道结构。

1、迪桑特：深耕滑雪并持续拓展细分赛道

产能功能性高，深耕滑雪赛道。迪桑特品牌创立于 1935 年，长达 80 年的历史 中积累了丰富且顶尖的面料科技及立体剪裁工艺，运动产品功能性不断提升。同 时迪桑特深耕滑雪装备研发，赞助瑞士、奥地利、加拿大等滑雪队，持续提升迪 桑特在滑雪赛道的品牌力。

中国户外需求细分化。一方面中国特有的社交属性提升高端户外服饰品牌的需求 （尤其是户外休闲）。另一方面在专业户外运动领域，逐步根据户外运动不同类 型而细分化（滑雪、徒步、登山、越野跑等）。

持续拓展细分赛道拓客群。迪桑特在深耕滑雪赛道同时，持续推出高尔夫、铁人 三项、越野跑、骑行等赛道的产品，同时推出户外+休闲产品，持续扩大客群。

线下渠道布局优质，迪桑特线下门店多布局于一二线城市核心商圈及部分高尔夫 球厂，强化品牌高端化形象和高收入人群触达。

线上规模持续扩大。2023 年以来迪桑特在天猫平台 GMV 增速超过 30%，2024 年迪桑特在天猫平台 GMV 达 10 亿，2025 年 1-6 月 GMV 增速达 50%。同时迪 桑特在抖音平台规模快速放大，从 2023 年 1 亿增长至 2024 年 7 亿。

2、可隆：深耕露营赛道，增加产品时尚性

可隆深耕露营赛道，强化轻户外属性。可隆在中国市场中聚焦轻户外产品开发， 随着 2021 年中国露营风潮兴起，可隆针对性推出露营活动，强化消费者心智， 除露营所需的户外服饰外，可隆仍推出露营装备（包括帐篷、天幕、炊具、睡袋）。

轻户外运动需求提升。当前中国户外服饰消费主力主要是 25-34 岁群体（占比 40%+），从户外运动角度看，参与轻户外的人群持续增加且转化率较好（转化 率是指从感兴趣参加到日常参加）。当前徒步和露营运动的转化率较高。

客群年轻化，强化户外和时尚性融合。可隆于 2024 年推出全新高端支线「K:」， 以极简高效的设计哲学为核心，将户外科技与先锋静奢风格深度融合；同时积极 推出联名款系列，包括 CMF 联名、POLIQUANT 联名等，强化轻户外和时尚的 融合，进一步扩大产品的适用场景。

渠道布局仍有优化空间。可隆核心赛道为轻户外（露营和徒步），目前二、三线 城市需求较高，所以可隆主要门店布局在二三线城市，导致其在一线城市比例为 20%左右，相较迪桑特、始祖鸟仍偏低，未来在高线市场的核心商圈布局仍有进 一步完善空间。

线上规模快速扩张。2023 年以来可隆在天猫平台增长持续加速，2023、2024、25.1-6 可隆在天猫平台 GMV 增速达 33%、75%、82%，2024 年可隆在天猫平 台 GMV 达 5.4 亿元；同时迪桑特在抖音平台的 GMV 从 2022 年 0.4 亿元增长至 2024 年 3.5 亿元。

3、狼爪：大众专业户外品牌，补充户外品牌矩阵

狼爪 1981 年创立于德国，凭借 Texapore 防水透气薄膜技术在欧洲市场迅速 崛起，2000 年代初期在欧洲户外市场占有率位列前三。2006 年被私募基金收 购，2011 年又被黑石集团收购，后陷入业绩下滑和债务危机。2018 年被美国 Callaway Golf 收购，在全球市场表现不佳，2024 年宣布退出美国和俄罗斯市 场。2025 年，安踏集团宣布将以 2.9 亿美元收购狼爪，为其发展带来新的机遇。 狼爪目前主要在欧洲德语市场和中国市场（退出美国市场）运营，在德国专业户 外服饰占据 12%份额；Jack Wolfskin 针对活跃户外及都市户外客群打造专业户 外产品，应用场景涵盖徒步、自行车、滑雪以及露营。

狼爪核心技术以 TEXAPORE 系列为核心，包括防水透气的 TEXAPORE 薄膜、 采用再生材料的 TEXAPORE ECOSPHERE，还有防风保暖的 TEXASHIELD 面料及可灵活调温的 VARIOVENT 透气系统等。

狼爪产品类型丰富：服装包括 DISCOVERY 系列、5-in-1 三合一夹克；鞋履包 括 TERRAQUEST 徒步鞋；装备包括 Traveltopia 系列背包；以及融合都市与 户外功能的 WANDERLUST 漫游系列。

安踏集团将通过收购狼爪进一步强化和拓展户外运动板块。该品牌的加入完善了 集团现有的品牌矩阵，与安踏现有品牌矩阵形成互补关系，实现运动场景全覆盖。 狼爪有超过 30 年发展历史，受到 30-40 岁成熟消费者喜爱，狼爪在欧洲的品牌 影响力与北面不相上下。同时有助于发展欧洲市场，公司利用完善的供应链为品 牌的产品提供优化，实现较好的协同效应。 狼爪目前营收 3 亿欧元，欧洲和中国分别占比 72%和 28%。目前在中国区拥有 直营店 41 家（其中 13 家是奥莱），批发渠道有 50-60 家。 未来展望：第一步短期实现平稳过渡，保留员工和产能。第二步提升运营效率， 重组欧洲德语地区和奥地利的效率。第三步发展中国市场。

4、亚玛芬：始祖鸟高速增长，Salomon 增长潜力大

公司 1950 年成立于芬兰，初期主营为烟草业务，后通过收购推动国际化进程， 涉猎航运、印刷出版、室内装修、成衣等行业； 2019 年被由以安踏体育为首的 财团要约收购其全部股权，随后持续简化公司业务。出售了 precor、颂拓等非 核心品牌，聚焦始祖鸟、威尔逊和萨洛蒙三个核心品牌以及 DTC 渠道运营。2024 年在纳斯达克重新上市。

被收购前，公司以品类划分职能部门，高管多为品牌的负责人。被收购后主要管 理层换血，外聘新 CEO、CFO、Arc’Steryx 主管，Salomon、Wilson 等品牌 主管从品牌内部提拔。新管理团队背景较原团队更多元，从业经验更加丰富，有 助于公司拓展品类和渠道。公司更换管理层后，专注于核心品牌（Arc’Steryx、 Salomon、Wilson）发展，并重点拓展大中华区。

收购后增长提速。2006-2018 年 Amer Sports 收入年复合增速达 3.4%。 2020-2024 年收入年复合增速达 20.6%。

2006-2018年户外、球类、健身收入复合增速分别为6.5%/1.7%/2.4%。2020-2024 年功能服饰/户外性能/球类运动收入复合增速分别为 33.8%/13.9%/14.6%。

大中华区高速增长。2006-2018 年美国、EMEA、亚洲地区收入复合增速分别为 3.5%/4.7%/7.8%。2018 年收入占比分别为 42%/43%/15%。2020-2024 年美洲、 EMEA、大中华区、亚洲地区收入复合增速分别为 17%/9%/59%/30%。2024 年 收入占比分别为 36%/29%/25%/10%。

盈利能力持续提升。亚玛芬专注核心业务运营，始祖鸟、salomon 营收占比持续 提升，带动公司毛利率稳步提升，2022-2024 年亚玛芬毛利率从 49.7%提升至 55.4%，同时持续降费提效，2024 年净利润扭亏为盈。25Q1 公司净利率达到 9.4%，净利润规模达到 1.2 亿欧元。

（1）始祖鸟：品牌力及产品力高，大中华区销售保持高增长

始祖鸟从 1995 年开始和戈尔公司合作开发面料，拥有多款功能性顶尖面料（在 gore-tex 面料方面行业顶尖），同时公司开发 C 棉、精进三层压胶技术等等，不 断强化自身技术水平，保持在市场竞争中的核心竞争力。

持续丰富产品品类。始祖鸟以硬壳冲锋衣 Alpha SV 著称，从三防特性、轻量化 方面均做到市场顶尖，在硬壳冲锋衣领域属于第一梯队；同时公司持续拓展软壳、 抓绒、羽绒服产品；2009 年推出男士商务 Veilance 系列，2015 年推出以 GORE-TEX 面料为主的鞋履产品，持续完善产品品类。

始祖鸟持续拓展户外时尚及女性产品。2009 年推出商务 Veilance 系列，2021 年拆分独立女装线，融入女性化剪裁。同时针对女性市场推出轻户外产品（包括 Lara 冲锋衣等）2021 年始祖鸟推出潮流支线 System_A，结合攀岩等元素，并 与日本潮流品牌 BEAMS、美国零售商 Concepts 推出限定款。

始祖鸟在北京和上海门店楼层与奢侈品重合度较高，持续强化始祖鸟高端定位， 同时更好的接触和转化奢侈品客群。

全球范围内持续拓展 DTC 门店，尤其是在欧美及日本地区开设部分旗舰形象店， 主要提升品牌形象和品牌力。

线上规模有所控制。作为顶级户外品牌销售仍以线下为主，2022-2024 年始祖鸟 在天猫平台 GMV 从 3.5 亿提升至 6.4 亿元。抖音平台 2024 年 GMV 达 10 亿（23 年规模 1 亿），但 25H1 增速放缓至个位数，规模有所控制。

（2）Salomon：户外+时尚领先品牌，产品矩阵持续丰富

Salomon 核心开发登山和越野跑鞋。最开始生产滑雪装备，通过改进滑雪板的 固定器实现核心客群的拓展，随后洞察核心客群户外运动需求逐步转为登山和越 野跑，公司主要开始拓展鞋类产品，尤其在登山和越野跑鞋方面持续升级产品科 技。公司研发 Contagrip 科技，几乎可以媲美应用在顶级户外鞋履上的 V 底，获 得专业户外运动客群的认可。

Salomon 在专业户外产品矩阵丰富，针对不同户外运动需求拥有不同级别的户 外鞋履。 徒步系列：1）X ULTRA 系列：徒步旗舰系列，注重轻量化，适合轻户外 徒步。2）QUEST 系列：鞋面厚度高&鞋底硬度强，适合长距离徒步。 越野跑系列：1）SLAB：针对于比赛、竞速及长距离越野；2）XT-WINGS： 兼具灵活性与稳定性，专为难度系数较高的技术型越野路面设计。

积极拓展户外休闲领域，持续扩大客群。2014 年 Salomon 与巴黎时尚买手店The Broken Arm 合作，推出了 Salomon x The Broken Arm Snowcross，将自家 产品变为时尚单品；随后在户外+时尚方面持续拓展。目前公司经典户外休闲鞋 为 XT-6，此鞋型一方面拥有 Salomon 的核心科技（Contagrip 复合大底+ASC 的稳定系统+Pronation control 等等），同时众多联名款均以 XT-6 鞋款为基础推 出新品。此外，Salomon 将徒步、越野跑经典鞋同样为联名款合作的重要鞋型。

Salomon DTC 占比提升。2020-2024 年，亚玛芬户外性能（Salomon 为主） DTC 占比从 16%提升至 29%，相较功能性服饰（始祖鸟为主）仍有提升空间。 2022 年-25H1 Salomon 在中国区门店数量从 31 家增加至 226 家。

线上规模快速提升。2022 年-2024 年 Salomon 在天猫平台 GMV 从 1.4 亿元提 升至 3.5 亿元，2025H1 增速达 59%。2024 年 Salomon 在抖音平台 GMV 为 1.8 亿元。