奶酪行业现状如何？

奶酪行业格局改善，集中度提升，空间广阔。

高增期已过，行业阶段性缩量。奶酪是浓缩的牛奶，通常每公斤奶酪制品由 10 公斤牛奶浓缩而成，奶酪生产对奶源综合利用的要求较高，因此在我国乳制品行 业已经发展相对成熟的基础上，奶酪产业的发展便应运而生。2018 年儿童奶酪棒 上市以来，奶酪市场进入高增期，规模增速明显加快，于 2022 年达到 135 亿元的 峰值。2022 年后，受宏观环境及消费疲软影响，儿童奶酪棒增速放缓，新增长点 尚未出现，行业进入阶段性缩量时代。根据欧睿国际数据，2024 年中国奶酪市场 规模 93.7 亿元，同比下降 13.5%。

内卷落幕，行业格局改善，集中度呈现向上拐点。奶酪高增期内，除妙可蓝多、 百吉福等早期入局者以外，众多品牌和厂商通过奶酪棒产品切入赛道，如妙飞、 奶酪博士、吉士汀等受资本青睐的奶酪新势力，以及一众中小品牌。2022~2023 年缩量环境下行业内卷竞争加剧，奶酪价格战致使头部品牌份额有所流失，但也 加剧了中小企业的亏损。进入 2024 年，中小参与者开始明显出清，行业格局呈现 改善迹象，龙头集中度呈现向上拐点。根据欧睿国际数据，2024 年奶酪行业 CR5 为 63.7%，同比提升 3pct。其中份额前二的妙可蓝多、伊利格局改善更优，二者 保持份额平稳增长。 我们认为，加速中小品牌出清的具体因素在于： 1）价格战及成本压力：中小品牌凭借低价策略抢占份额却难以为继，由于缺乏成 熟供应链及自有产能，代工成本高企，同时 2022 年进口干酪成本增长 20%以上， 亏损面加剧； 2）奶酪新国标落地：2022 年底奶酪新国标正式实施，对不同干酪含量产品进行 分级，推动产品升级并抬高行业门槛；3）产品同质化加剧，低门槛模式被淘汰：奶酪棒增长放缓，过度依赖单一产品的 同质化、低门槛模式被淘汰，品类多元化创新要求企业具备研发和供应链能力， 中小企业难以跟进； 4）渠道与资金短板：中小企业渠道掌控力弱、铺货范围有限，叠加资本降温资金 链紧张，加速退出。

对标海外，我国奶酪行业市场规模仍有广阔的增长空间。欧睿国际数据显示：2024 年我国人均奶酪消费量仅为 0.2kg，而同期日本人均奶酪消费量为 1.8kg，韩国为 2.6kg；欧美主要国家人均奶酪消费量普遍较高：英国/美国人均奶酪消费量分别为 9.7/11.2kg，法国则高达 16.9kg。根据消费额测算，2024 年我国乳制品消费中奶酪 占比仅 3%，饮食习惯相近的日韩分别为 13%/10%；同期欧美主要国家乳制品消 费中奶酪占比远高于我国，在 30-50%之间。 与欧美国家相比，尽管奶酪并非中国人饮食结构中的必需品，但在奶酪行业本土 化探索的推动下，随着我国居民健康意识的提升与对西式饮食需求的增加，长期 而言我国奶酪行业市场规模仍有广阔的增长空间。

我国奶酪消费尚处早期阶段，我们对中期（未来 3~5 年）和远期（未来 5~10 年） 的市场规模进行粗略测算：中期以乳制品市场的结构提升对标日韩为基本假设， 远期以人均奶酪消费量对标日韩为基本假设。 1） 中期测算：我国乳制品消费中奶酪占比达到日本/韩国的水平（13%/10%）。2024 年我国乳品市场规模为 3578 亿元；当我国乳制品消费中奶酪占比达到 13%时， 中国奶酪市场中期规模约为：乳制品消费中奶酪占比×乳制品市场规模 = 465 亿元。同理，若我国乳制品消费中奶酪占比达到 10%，则中国奶酪市场中期 规模约为 358 亿元。

2） 远期测算：我国人均奶酪消费量达到日本/韩国的水平（1.8kg/2.6kg）。2024 年我国年末总人口为 140828 万人，奶酪吨价为 38928 元/吨。则当人均奶酪消 费量达到 1.8kg 时，中国奶酪市场远期规模约为：人均奶酪消费量×年末总人 口×奶酪吨价 = 987 亿元。同理，当我国人均奶酪消费量达到 2.6kg 时，中国 奶酪市场远期规模约为 1425 亿元。

当前我国奶酪发展已进入 2.0 时代，即品类多元化。不同于此前行业对儿童奶酪 棒这一单一品类的过度依赖，当前行业通过产品创新，基于奶酪零食化的策略， 对不同形态的奶酪零食产品进行探索尝试，奶酪品类开始多元化。我们可以参考 日韩两国奶酪发展历程来验证这一趋势。 日韩均经历了以西式快餐为主的餐饮场景渗透拉动消费者教育，并于后期开展本 土化和零食化改造，产品形态逐步走向多元。 日本：日本的奶酪消费者教育普及主要源自餐饮场景，1964 年东京奥运会推动西 餐渗透普及，奶酪借助西式餐饮完成全国性消费者教育，1970 年代麦当劳、必胜客等西式快餐进入日本，进一步拉动餐饮场景下的奶酪消费。1980 年代，餐饮业 增速放缓，奶酪消费开始寻求新的场景，雪印乳业推出本土化产品“手撕奶酪”， 开启日本奶酪本土化和零食化先河。伴随年轻一代食用奶酪习惯的渗透，2000 年 后日本奶酪开始多元化发展，佐酒奶酪、火腿奶酪、奶酪三角等不同形态、不同 口味的奶酪零食层出不穷。

韩国：1988 年汉城奥运会及 1993 年大田世博会加速了西式快餐的渗透，餐饮渠 道驱动奶酪消费快速增长，并推动完成全国性的品类消费教育。1984 年首尔乳业 推出切达干酪切片，1989 年每日乳业改良口味适配韩餐，1992 年首尔乳业进一步 推出儿童切片奶酪。2000 年后韩国奶酪开始零食化，奶酪小块、涂抹奶酪等产品 形态逐渐出现。

相较于日韩，我国奶酪消费教育仍处于初期阶段，尚未完成全国化普及，主要原 因在于中式饮食习惯根深蒂固，西式餐饮的拉动作用有限。因此餐饮先行的路径 并不适用于快速普及奶酪消费意识。而以儿童奶酪棒为主的奶酪零食化成为了相 对特色的发展路线，即我国跨过了餐饮普及阶段直接发展奶酪零食化，因此基于 零食品类的多元化也应运而生，且在发展进程上快于日韩。