妙可蓝多原制奶酪项目的成本优势及toB业务国产替代进展如何？

妙可蓝多原制奶酪项目具备显著的成本优势和技术壁垒。原制奶酪生产对原奶品质、发酵菌群及固定资产投入要求较高，国内具备规模生产能力的企业较少。妙可蓝多作为国内少数掌握原制奶酪技术的企业，依托蒙牛提供的优质原奶保障，有效解决了原料品质问题。随着国内原奶价格与国外差距缩小，公司自制奶酪成本优势逐渐显现。通过利用乳清副产物替代外购乳清粉，公司自制奶酪较进口干酪具备5-10%的成本优势，且随着产能利用率提升，成本下行空间依然存在。

反补贴税政策加速了toB奶酪的国产替代进程。2025年12月起，中国对原产于欧盟的进口奶酪征收反补贴税，主要欧盟企业税率较高。欧盟是中国进口奶酪的重要来源地，其进口份额预计将受到挤压。妙可蓝多的原制奶酪产品如马苏里拉、马斯卡彭等，具有新鲜度高、保质期短、口味清淡等特点，更适配国内餐饮、茶饮等下游行业需求，与常见进口硬质奶酪形成差异化竞争。目前，公司已与百胜中国、星巴克、霸王茶姬等知名客户建立合作，反补贴税的实施有望加速国产原制奶酪对进口奶酪的替代，推动toB业务进一步增长。

公司toB业务增长潜力巨大。依托蒙牛赋能，公司toB奶酪业务快速增长，2024年餐饮工业系列收入达到13.1亿元，2020-2024年复合年均增长率显著。2025年上半年，该系列收入继续保持高位增长，占比提升至32%。随着公司对茶饮、咖啡、烘焙等渠道的进一步渗透，以及反补贴税政策的推动，toB奶酪有望成为公司业绩增长的重要引擎。此外，公司提出“13434”战略，聚焦奶酪、乳脂、乳清三大品类，构建四大营养体系，以B端、C端、并购出海为三大增长引擎，为toB业务的持续增长提供战略支撑。