五大红利指数风格、长期走势与市盈率如何？

各红利相关指数在行业分布上各有侧重。

1.中证红利指数：聚焦基础高股息标的

中证红利指数是一个股票价格指数，以 2004 年 12 月 31 日为基日，基点为 1000。 该指数由沪深 A 股市场中现金股息率较高、分红稳定、具备一定市值规模和流动 性的100 只股票组成。指数采用股息率作为权重分配依据，个股权重不超过 10%， 以反映 A 股市场中高股息股票的整体表现。入选样本需满足过去三年连续现金分 红，且在沪深 A 股中股息率排名前 100。该指数不考虑股息再投资，仅反映价格 变动情况。

中证红利指数风格：聚焦大市值

中证红利指数的成分股按市值区间划分，权重分布如下：市值在 100 亿元以下的 股票占指数权重的 16%，对应市值合计为 30,982.1 亿元；市值在 100 至 300 亿元 之间的股票占比为 34%，对应市值为 65,837.0 亿元；市值在 300 至 500 亿元之间 的股票占比为 13%，对应市值为 25,173.0 亿元；市值在 500 至 1000 亿元之间的 股票占比为 37%，对应市值为 71,646.2 亿元。

中证红利指数的行业分布中，银行行业占比最大，权重为 24.0%，对应市值为 46,531 亿元；其次是煤炭行业，占比 16.2%，市值为 31,311 亿元；交通运输行业 占比 15.6%，市值为 30,285 亿元。钢铁行业占 5.5%，市值为 10,572.7 亿元；纺织 服饰占 5.0%，市值为 9,721 亿元；传媒行业占 4.4%，市值为 8,443 亿元。基础化 工、石油石化、汽车行业的权重分别为 3.7%、3.1%、3.1%，对应市值分别为 7,068 亿元、6,022 亿元和 6,003 亿元。商贸零售和建筑材料各占 2.5%，市值分别为 4,802 亿元和 4,744 亿元；非银金融占 2.1%，市值为 4,047 亿元；建筑装饰与房地产行 业各占 2.0%，对应市值分别为 3,873 亿元和 3,796 亿元。其余行业如机械设备 (1.6%）、医药生物(1.6%）、公用事业(1.4%）、家用电器(1.2%）、环保(0.9%）、有色 金属(0.9%）、食品饮料(0.9%）的权重均未超过2%，市值介于1,684.7 亿元至3,136.9 亿元之间。

中证红利指数前 20 只成分股中，权重最高的是中远海控，权重 2.85%，市值 2507.8 亿元。其余权重较高的还有冀中能源，权重 2.14%，市值 212.0 亿元，以及海澜 之家，权重 1.57%，市值 347.7 亿元。银行类个股占比较大，包括：成都银行， 权重 1.49%，市值 823.1 亿元，市盈率 6.3 倍；渝农商行，权重 1.40%，市值 823.4 亿元，市盈率 7.0 倍；上海银行，权重 1.33%，市值 1477.5 亿元，市盈率 6.2 倍； 兴业银行，权重 1.29%，市值 4882.0 亿元，市盈率 6.4 倍；江苏银行，权重 1.28%， 市值 2110.4 亿元，市盈率 6.5 倍；以及沪农商行，权重 1.27%，市值 945.2 亿元， 市盈率 7.7 倍。交通运输行业的代表有中谷物流、粤高速 A、山东高速、大秦铁 路，权重均在 1.2%左右，PE 在 10.1 倍至 16.9 倍之间。其他上榜个股涉及煤炭、 纺织服饰、汽车、建筑装饰、非银金融、家用电器等行业，市盈率大多低于 20 倍。

 中证红利指数长期走势回顾

在长期(2004/12/31-2025/6/14）维度上，中证红利指数的年化收益率为 12.5%，高 于沪深 300 的 10.5%，低于中证 500 的 13.9%；三者的年化波动率相近，均在 1.6% 左右，中证红利与沪深 300 为 1.6%，中证 500 为 1.8%。最大回撤方面，中证红 利指数为-72.1%，略小于沪深 300 的-72.3%和中证 500 的-72.4%。 在短期(2024/6/14-2025/6/14）维度上，中证红利指数年化收益率为-0.3%，显著低 于同期沪深 300 的 12.6%与中证 500 的 15.1%；其年化波动率为 19.0%，低于沪 深 300 的 21.8%和中证 500 的 27.4%。最大回撤方面，中证红利指数为-14.8%， 小于沪深 300 的-15.7%和中证 500 的-16.5%。

中证红利指数市盈率

中证红利指数市盈率(TTM）大体经历了十个明显阶段：①2008 年 5 月–9 月由 22 倍左右快速下行至约 9 倍；②2008 年 10 月至 2009 年底迅速抬升并在 2009 年 12 月 7 日触及历史最高 81.4 倍；③2010 年起大幅回落，2010–2011 年主要在 10–14 倍之间震荡；④2012 年至 2013 年中继续压缩至单位数区间，2013 年 6 月 最低约 7.1 倍；⑤2014 年上半年至 2015 年 6 月随市场上涨逐级回升，最高接近 12.5 倍；⑥2015 年下半年至 2016 年初急跌，回到 6–8 倍区间；⑦2017–2018 年 维持 6–10 倍的温和波动；⑧2019–2021 年总体平稳，长期徘徊在 6 倍上下；⑨ 2022 年 10 月 31 日跌至历史最低 5.2 倍；⑩2023 年至今缓步回升，2025 年 6 月 13 日最新值为 7.7 倍。当前市盈率位于约 25%百分位数。

2.红利低波指数：带来高股息和低波动的双重稳健性

中证红利低波动指数由中证指数有限公司于 2013 年 12 月 19 日发布，以 2005 年 12 月 30 日为基日，基点为 1000 点。该指数从中证红利样本池中选取 50 只流动 性良好、连续分红、红利支付率适中、每股股息持续正增长、股息率较高且波动 率较低的股票作为样本，采用股息率加权，反映具备高分红和低波动特征证券的 整体表现。指数为价格指数，不含红利再投资。样本筛选流程包括：剔除波动率 后 50%的股票后，按股息率降序选出 50 只股票作为最终成份。

红利低波指数风格：集中大市值

在红利低波指数中，各市值区间的权重和占比数据如下：市值 100 亿以下的股票 占比 10%，市值为 19188 亿元；市值 100-300 亿的股票占比 18%，市值为 34539 亿元；市值 300-500 亿的股票占比 14%，市值为 26863 亿元；市值 500-1000 亿的 股票占比 58%，市值为 111290 亿元。

截至 2025 年 6 月 14 日，红利低波指数中行业权重分布如下：银行行业占比最高， 为 49.2%，对应规模为 94328 亿元；其次是交通运输，占比 9.9%，规模为 18976.9； 建筑装饰占比 8.7%，规模为 16751 亿元。其余行业中，纺织服饰、煤炭、家用电 器、传媒的占比分别为 4.4%、4.2%、4.0%、3.6%，规模分别为 8366 亿元、8059 亿元、7617 亿元、6927 亿元。其他行业如有色金属、钢铁、农林牧渔、基础化 工、石油石化、非银金融、通信、房地产及轻工制造的占比均低于 2.5%，对应规 模在 2743.9 至 4317.3 之间。

在排名前 20 的股票中，红利低波指数中银行股占比较高，共有 9 只银行类个股， 分别为成都银行、沪农商行、渝农商行、兴业银行、上海银行、江苏银行、北京 银行、工商银行和农业银行，权重在 2.07%至 3.07%之间，合计权重超过 21%， 市值普遍较大，其中工商银行市值最高，为 25269.2 亿元。除银行外，建筑装饰 行业中四川路桥的权重为 2.78%，交通运输板块中大秦铁路和建发股份分别为 2.47%和2.21%。煤炭行业的陕西煤业权重为2.34%，钢铁行业的南钢股份为2.23%。 在消费类个股中，家用电器板块的苏泊尔权重为 2.14%，纺织服饰行业的雅戈尔 和周大生权重分别为 2.30%和 2.06%。此外，传媒板块的分众传媒权重为 2.21%， 有色金属行业的亚太科技为 2.25%。从市盈率(PE）来看，分众传媒最高为 19.6 倍，最低的是北京银行，为 5.3 倍。

 红利低波指数长期走势回顾

在长期表现方面(2005/12/30-2025/6/14），红利低波指数的平均年化收益率为 17.5%，高于沪深 300 的 11.4%和中证 500 的 15.3%。在波动性方面，红利低波与 沪深 300 的年化波动率均为 1.6%，略低于中证 500 的 1.8%。最大回撤方面，红 利低波指数的最大回撤为-66.8%，小于沪深 300 的-72.3%和中证 500 的-72.4%。 在短期表现方面(2024/6/14-2025/6/14），红利低波指数的平均年化收益率为 7.1%， 低于同期沪深 300 的 12.6%和中证 500 的 15.1%。年化波动率方面，红利低波为 1.2%，低于沪深 300 的 1.4%和中证 500 的 1.7%。最大回撤方面，红利低波为14.4%，小于沪深 300 的-15.7%和中证 500 的-16.5%。

红利低波指数市盈率

自 2013 年 12 月指数开始披露以来，红利低波指数的市盈率整体呈现五个阶段： 第一段(2013 年 12 月至 2014 年中期）在 5.8-5.3 倍之间缓慢下行；第二段(2014 年末至 2015 年中期）快速抬升，最高冲至约 10-11 倍；第三段(2015 年中期至 2016 年末期）先急剧回落至 6-7 倍后短暂反弹；第四段(2017 年初至 2018 年初）在 2017 年初至 2018 初继续上行，2018 年 1 月 23 日触及全期间最高 14 倍；第五段 (2018 中期到至今）总体由高位回落并在 2022 年 10 月 31 日触及最低 5 倍，随后 震荡回升，2024 下半年起重回升势。当前指数市盈率为 7.80 倍，约处于 70%分 位数。

3. 红利质量指数：在高股息和高质量的股票中优中选优

红利质量指数由中证指数有限公司于 2020 年 5 月 21 日发布，以 2004 年 12 月 31 日为基日，基点为 1000，采用价格指数方式进行收益处理。该指数从沪深 A 股 中选取 50 只具备连续现金分红、股利支付率较高且盈利能力较强的上市公司股 票作为样本股，通过 ROE、现金流等质量因子进行综合评分后选出得分排名前 50 的公司，并按市值加权，以反映分红预期较高、盈利能力较强的上市公司股票的 整体表现。

 红利质量指数风格：集中大市值

红利质量指数的成分股中，市值在 100 亿元以下的股票占比为 12%，对应的市值 为 15390.8 亿元；市值在 100 至 300 亿元区间的股票占比为 22%，市值为 28216.6 亿元；市值在 300 至 500 亿元区间的股票占比为 18%，市值为 23086.3 亿元；市值在 500 至 1000 亿元区间的股票占比为 48%，市值为 61563.4 亿元。从数量和 市值规模来看，高市值(500–1000 亿元）企业在指数中占据主导地位。虽然指数 整体以大市值公司为核心，但仍保留一定比例的中市值优质企业。

红利质量指数中医药生物行业占比最高，为 20.8%，市值为 26664.6 亿元。食品 饮料行业占比 13.5%，市值为 17301.9 亿元，位居其次。电子行业占比 12.8%，市 值为 16365.6 亿元。煤炭行业占比 7.7%，市值为 9888.6 亿元；公用事业占比 6.9%， 市值为 8849.7 亿元；非银金融占比 6.8%，市值为 8747.1 亿元。计算机行业占比 6.0%，市值为 7682.6 亿元；基础化工行业占比 5.5%，市值为 6990.0 亿元。通信 行业占比 3.9%，市值为 5002.0 亿元；汽车行业占比 3.7%，市值为 4784.0 亿元。 权重较低的行业包括传媒(占比 2.9%）、交通运输(占比 2.8%）、家用电器(占比 2.1%）、农林牧渔(占比 1.8%）、电力设备(占比 1.0%）、建筑材料(占比 0.8%，）、 商贸零售(占比 0.8%）以及建筑装饰(占比 0.3%）。

红利质量指数前 20 大成分股中，权重最高的是东鹏饮料，为 5.72%，总市值为 1688.0 亿元，自由流通市值为 567.5 亿元，市盈率为 46.3，所属行业为食品饮料。 其次是安克创新，权重 4.27%，总市值 591.5 亿元；东阿阿胶和长江电力 其余成分股中，电投能源权重为 3.10%，福耀玻璃为 2.93%，惠泰医疗为 2.86%， 新华保险为 2.81%，中远海控为 2.75%。陕西煤业、中熔电气、贵州茅台、新媒股份、法拉电子和健帆生物的权重分别为 2.62%、2.59%、2.46%、2.45%、2.42% 和 2.35%。这些成分股涵盖多个行业，包括食品饮料、电子、医药生物、公用事 业、基础化工、计算机、煤炭、汽车、非银金融、交通运输和传媒，市盈率(PE TTM）在 4.6 倍至 74.6 倍之间波动。

 红利质量指数长期走势回顾

在长期表现方面(2004/12/31-2025/6/14），红利质量指数的平均年化收益率为 22.7%，显著高于沪深 300 的 10.5%和中证 500 的 13.9%；其年化波动率为 1.7%， 略高于沪深 300 的 1.6%，与中证 500 持平。最大回撤方面，红利质量指数为64.8%，小于沪深 300 的-72.3%和中证 500 的-72.4%。 在短期表现方面(2024/6/14-2025/6/14），红利质量指数的平均年化收益率为 5.3%， 低于沪深 300 的 12.6%和中证 500 的 15.1%；其年化波动率为 1.7%，高于沪深 300 的 1.4%，与中证 500 相同。最大回撤为-19.6%，高于沪深 300 的-15.7%和中 证 500 的-16.5%。

 红利质量指数市盈率

红利质量指数的市盈率(PE）整体经历了五个阶段变化：①2020 年 5 月至当年年 底，PE 由约 15 倍温和抬升至 22 倍附近；②2021 年初至 6 月底持续走高并短暂 加速，6 月 28 日触及全区间最高点 36 倍；③2021 年下半年至 2022 年三季度震 荡下滑，2022 年 10 月 31 日降至区间最低 14 倍；④2022 年 11 月至 2023 年上半 年反弹到 22 倍–25 倍区间后逐渐回落；⑤2023 年下半年至今维持在 16–20 倍 之间窄幅波动，并在 2025 年 6 月 13 日报 16 倍。以区间极值计，当前估值约处 于 9%分位数。

4.红利潜力指数：聚焦未来分红增长

红利潜力指数由中证指数有限公司于 2013 年 7 月 2 日发布，以 2005 年 12 月 30 日为基日，基点为 1000，样本数量为 50 只股票，为价格指数。该指数通 过对上市公司过去三年分红情况进行筛选，要求连续分红且分红率不低于 30%， 再依据每股收益、每股未分配利润和净资产收益率进行综合排名，选取排名靠前 的 50 只股票作为样本股。指数采用市值加权方式计算，单只股票权重上限为 15%，用于反映具备较强分红能力和较高分红预期的上市公司整体表现。

 红利潜力指数风格：聚焦大市值

红利潜力指数成分股中，市值在 100 亿元以下的公司占比为 4%，对应市值总量 为 3938.9 亿元；市值在 100 至 300 亿元之间的公司占比为 26%，对应市值总量 为 25602.8 亿元；市值在 300 至 500 亿元之间的公司占比为 14%，对应市值总量 为 13786.1 亿元；市值在 500 至 1000 亿元之间的公司占比为 56%，对应市值总 量为 55144.4 亿元。

红利潜力指数成分股中，食品饮料行业的权重最高，占比 31.9%，对应市值为 31,373.2 亿元。非银金融和家用电器行业分别占比 17.5%和 17.3%，对应市值为 17,272.0 亿元和 17,045.5 亿元。电力设备和煤炭行业的权重分别为 9.6%和 8.5%， 市值分别为 9,433.6 亿元和 8,340.6 亿元。医药生物行业占比 5.3%，对应市值为 5,199.3 亿元。 其余行业中，汽车、计算机和基础化工的权重分别为 2.2%、2.1%和 2.0%，市值 分别为 2,146.7 亿元、2,107.3 亿元和 1,959.6 亿元。电子行业占比 1.1%，市值为 1,053.7 亿元；商贸零售占比 1.0%，市值为 935.5 亿元。通信、纺织服饰、有色金 属、轻工制造和传媒的权重均低于 1%，对应市值依次为 423.4 亿元、344.7 亿元、 315.1 亿元、265.9 亿元和 246.2 亿元。

红利潜力指数前 20 只成分股的数据，权重前三的个股为贵州茅台、中国平安和 美的集团，分别占指数权重的 15.65%、15.17%和 9.95%。其中，贵州茅台市值为 17,925.3 亿元，自由流通市值为 7,835.9 亿元，PE(TTM）为 20.1 倍；中国平安的 市值为 9,920.9 亿元，PE(TTM）为 8.5 倍；美的集团的 PE(TTM）为 13.1 倍，市 值为 5,487.7 亿元。宁德时代和格力电器分别位列第四和第五，权重为 9.58%和 6.85%，PE(TTM）分别为 20.9 倍和 7.5 倍。伊利股份、五粮液和中国神华的权重 分别为 4.86%、4.66%和 4.20%，在成分股中市值或自由流通市值较高。 其余成分股中，权重在 1%至 3%之间的包括陕西煤业、中国太保、迈瑞医疗、云 南白药、泸州老窖、海康威视、万华化学、福耀玻璃和洋河股份，权重分布在 1.14% 至 2.64%之间。这些公司来自煤炭、非银金融、医药生物、计算机、基础化工、 汽车及食品饮料等多个申万一级行业。权重 1%的个股是东鹏饮料，但东鹏饮料 的 PE(TTM）最高，为 46.3 倍。整体来看，前 20 只成分股涵盖多个行业，以食 品饮料、非银金融和家用电器为主。

红利潜力指数长期走势

根据长期数据(2005/12/30 至 2025/6/14），红利潜力指数的平均年化收益率为 16.3%，高于沪深 300 的 11.4%和中证 500 的 15.3%；其年化波动率为 1.6%，与 沪深 300 相同，低于中证 500 的 1.8%。在最大回撤方面，红利潜力指数为-70.6%， 略小于沪深 300 和中证 500 的-72.3%与-72.4%。 从短期表现(2024/6/14 至 2025/6/14）来看，红利潜力指数的平均年化收益率为 0.6%，低于同期沪深 300 的 12.6%和中证 500 的 15.1%。三者年化波动率分别为 1.4%、1.4%和 1.7%。在最大回撤方面，红利潜力指数为-18.8%，大于沪深 300 的 -15.7%和中证 500 的-16.5%。

红利潜力指数市盈率

红利潜力指数整体经历了八个较为清晰的阶段：①2013 年 7 月至 2014 年 11 月维 持在约 10–12 倍的低位窄幅震荡；②2014 年 12 月至 2015 年 6 月快速上升，由 约 12 倍攀升至 23 倍附近；③2015 年 7 月至 2016 年 1 月急速回落至约 17 倍；④ 2016 年 3 月至 2017 年 4 月在 18–23 倍区间高位横盘；⑤2017 年 5 月至 2018 年 10 月缓慢下行至约 13 倍；⑥2019 年 1 月至 2020 年 9 月再次大幅上行并于 2020 年 9 月触及历史最高 29.73 倍；⑦2020 年 10 月至 2022 年 10 月持续回落至 13 倍 左右；⑧2022 年 11 月至 2023 年 4 月温和反弹至约 17.7 倍后，2023 年 5 月至今 再度走低。期间的历史最低出现在 2013-11-13，为 10 倍。截至 2025 年 6 月，最 新市盈率为 15 倍，位于约 25%分位数。