杰克股份发展历程、主营业务、股权结构与业绩分析

缝制设备龙头企业，聚焦爆品战略下业绩稳定恢复。

1. 专注于工业缝纫机领域，巩固行业龙头地位

聚焦打造爆品策略，通过持续创新和全球扩展巩固企业地位。杰克股份是 全球缝制设备行业产销规模最大、综合实力最强的全球化企业之一。公司主 营业务为工业缝制机械的研发、生产和销售，包括工业缝纫机、裁床、铺布 机、验布机、衬衫及牛仔自动缝制设备等工业用缝中、缝前设备，以及电机、 电控、机架台板等缝制机械重要零配件。 公司成立于 2003 年，2009 年收购了国际著名裁床企业德国奔马与拓卡，开 创了中国缝制行业民企海外兼并的先河。2017 年公司在上交所成功上市。 之后几年内，公司通过外延并购等方式持股迈卡、威比玛、安徽杰羽等公司， 进一步拓展公司产品覆盖领域，拓展牛仔服装自动化设备、制鞋机械等领域。 2022 年提出爆品战略，精简 SKU，聚焦核心品类，2023 年 6 月 16 日推出 旗舰爆品快反王，当天全球预定量超 14 万台，2024 年 6 月 16 日推出全新 产品“过梗王”，五小时内订单超 4.8 亿元，赢得市场广泛认可，2024 年公 司加速推进 AI 场景化应用，以“AI+机器人”双引擎驱动，以“机器替人” 逻辑切入刚性需求，战略布局规划清晰。

公司的主营业务为工业缝制机械的研发、生产和销售。其中包括工业用缝 中、缝前设备，以及电机、电控、机架台板等缝制机械重要零配件。（1）工 业缝纫机：包括平缝机、包缝机、绷缝机、特种机和罗拉车等系列产品。（2） 裁床和铺布机：公司的裁床产品有单层裁床和多层裁床，铺布机产品有 3 个 系列。（3）衬衫及牛仔自动缝制设备产品：公司所生产的衬衫自动缝制设备 产品含自动连续锁眼机、自动缝袖衩机等，牛仔自动缝制设备产品含三针直 臂式链缝埋夹机、裤脚卷边缝机及自动裤襻机等。

2. 股权结构：家族企业股权集中，设立/收购多家子（孙） 公司

典型家族式企业，股权集中。公司实际控制人为胡彩芳、阮积祥、阮福德和 阮积明，其中公司董事长阮积祥与阮福德、阮积明为兄弟关系，阮积祥与胡 彩芳为夫妻关系，胡彩芳、阮福德和阮积明为一致行动人，公司为家族企业， 股权集中稳定。 公司收购国际知名企业，扩展业务版图。2009 年，公司收购了国际知名裁 床企业德国奔马，开创了中国缝制行业民企海外兼并的先河。2017 年 7 月， 公司收购拥有 40 多年历史的意大利衬衫智造专家迈卡公司，标志着杰克从 “缝制设备制造商”向“智能制造成套解决方案服务商”进行转型升级。2018 年 6 月，公司收购了牛仔设备领域的领军企业意大利威比玛（VBM）。通过 设立/收购多家子（孙）公司，拓宽产品种类，加快国际化步伐，拓展业务 版图。

发布股权激励，调动员工积极性，彰显中长期发展信心。2023 年 9 月 27 日 公司发布公告《2023 年限制性股票激励计划(草案)》，根据授予结果公告， 本次股权激励计划首次授予的激励对象总人数为 263 人，包括公司董事、 高级管理人员、核心员工及技术骨干。本激励计划拟授予的限制性股票数量 819.20 万股。激励计划进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司员工的 积极性，有助于公司的长远发展。

3. 业绩受行业周期影响后呈恢复态势，盈利能力表现稳健

公司营业收入、归母净利润受行业周期影响有所波动。2024 年公司抢抓下 游需求回升和周期性发展机遇，聚焦爆品打造，实现业绩高速增长，2024 年 公司营业收入为 60.94 亿元，同比+15.11%，归母净利润 8.12 亿元，同比 +50.86%，公司 2017-2024 年营业收入复合增速为 11.83%，公司 2017-2024 年归母净利润复合增速为 14.03%。

公司盈利能力同比提升，费用率管控良好。1）从毛利率看，2024 年公司毛 利率为 32.76%，同比变动+4.34pct，25Q1 毛利率为 32.79%，同比+2.73pct； 2）从净利率看，2024 年公司净利率为 13.57%，同比变动+3.37pct，25Q1 净 利率为 14.01%，同比+2.15pct；3）从费用率看，2024 年期间费用率为 19.25%， 同比变动+1.03pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 6.72%/4.91%/- 0.39%/8.01%，同比变动+0.32/+0.28/-0.12/+0.55pct。2025 年 Q1 期间费用率 为 16.65%，同比变动-0.10pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 6.19%/4.75%-0.82%/6.53%，同比变动+1.23/-0.58/-0.96/+0.20pct。

工业缝纫机收入长期占主导地位，各产品毛利率波动较小。2018-2024 年以 来，公司工业缝纫机收入占比稳定在 80%以上，2024 年工业缝纫机/裁床和 铺布机/衬衫及牛仔自动缝制设备产品占比分别为 86.39%/10.27%/2.99%。

公司应收账款周转天数整体呈下降趋势，应收款周转效率提升，经营活动 产生现金流量净额同比下滑。公司 2024 年和 25Q1 应收账款周转天数分别 为 50.47/51.48 天，同比变化-9.51/-0.75 天；2024/25Q1 公司经营活动产生现 金流量净额分别为 11.3/2.0 亿元，同比变化-23.0%/-31.3%。