杰克股份发展历程、主营业务、股权结构及营收情况如何？

聚焦工业缝纫机，产业布局纵横一体。

1.发展历程：深耕工业缝制设备行业，产业链持续向外扩张

杰克股份为我国工业缝纫机龙头，通过系列战略性收购实现产业链扩张。自2003年成 立以来，公司始终致力于工业缝制机械的研发、生产与销售，产品远销全球170多个 国家和地区，广泛应用于服装、鞋业、箱包、家具、皮革等多个领域。公司通过一系 列战略性收购不断拓展产业链，实现了产品线的多元化布局，并加速了国际化进程。 2009年公司收购了国际著名裁床企业德国奔马与拓卡，不仅提升了公司在工业缝纫 机和裁床领域的技术实力，还开创了中国缝制行业民营企业海外并购的先河；2017年 公司收购意大利衬衫智造专家MAICA(迈卡) ，并于同年成功登陆上海证券交易所， 标志着公司发展迈入新阶段；2018年收购意大利牛仔裤工业缝纫机领域的领军企业 威比玛公司，全球化战略取得重大突破，同年公司通过增资方式取得安徽杰羽制鞋机 械公司51%的股权，正式进军厚料领域；2020年公司全资子公司拓卡奔马通过增资扩 股，控股深圳灵图慧视公司，成功切入AI技术领域，为公司未来发展注入新动能。

2.主营业务：工业缝纫机营收占比维持高位，国内外市场营收并重

公司产品涵盖缝前、缝中、缝后设备及缝制机械关键零部件，业务布局全面。缝前设 备含裁床、铺布机等，裁床用于裁剪服装、鞋帽、箱包、汽车内饰、家具等软性材料， 铺布机用于展开、铺平待裁布料。缝中设备含平缝机、包缝机、绷缝机、特种机等工 业缝纫机及衬衫牛仔自动缝制设备，工业缝纫机为公司核心业务，主要用于加工服装、 箱包、鞋帽等。缝后设备含智能悬挂分拣及仓储物流等。此外，公司产品还涵盖电机、 电控等工业缝制机械关键零部件。

工业缝纫机是公司最主要营收来源，营收占比维持高位。2024H1工业缝纫机/裁床产 品/衬衫及牛仔自动缝制设备营收分别为28.02/3.24/1亿元，营收占比分别为86.62% /10.03%/3.10%。2020年以来工业缝纫机营收占比超85%；裁床业务营收占比大致在10% 左右；而衬衫及牛仔自动缝制设备为公司近年新开拓业务，近年营收占比总体在2%- 3%的区间内波动。2024H1工业缝纫机/裁床产品/衬衫及牛仔自动缝制设备毛利率分 别为30.19%/42.4%/37.89%，工业缝纫机及衬衫及牛仔自动缝制设备毛利率总体呈现 上升趋势，裁床产品毛利率相对平稳。

内销营收占比有所增长，海外毛利率优于国内。2024年上半年，国内业务受益于行业 回温及公司爆品战略，实现营收17.73亿，同比增长42.31%，内销营收占比有所提升， 显示出公司在国内市场的发展势头良好。公司产品面向全球，海外市场覆盖范围广泛， 业务遍及全球170多个国家和地区，海外收入占比常年在50%附近波动，主要销售至 印度、越南、孟加拉国、巴西、埃及、俄罗斯等国。海外毛利率优于国内，主要得益 于海外市场的高附加值产品销售以及汇率波动带来的积极影响。随着公司持续完善 海外渠道与品牌建设，预计海外业务有望持续增长，毛利率亦具备进一步提升的空间。

3. 股权结构：股权结构集中稳定，公司治理较为有效

公司为家族控制企业，股权结构稳定。公司实际控制人为胡彩芳、阮积祥、阮福德、 阮积明，四人直接或间接持有公司股份 63.72%，股权较为集中，其中阮积祥、阮福 德、阮积明为兄弟关系，胡彩芳与阮积祥为夫妻关系，阮积祥任公司总裁兼董事长。 公司第一、第二大股东杰克商贸、LAKE VILLAGE LIMITED同受公司实际控制人胡 彩芳、阮积祥、阮福德和阮积明控制。

4.营收拐点已现，盈利能力持续提升

2022年以来公司营收有所承压，2024年拐点已现。公司主营产品为工业缝纫机，其营 收与缝制行业景气度密切相关。2021年公司实现营业收入60.54亿元，同比增长71.91%， 受制于缝制行业周期性调整，国内工业缝纫机销量于 2021 年见顶，后受俄乌冲突、 全球高通胀及行业周期性影响，公司营收层面随之承压，2022-2023 年营收增速转负， 公司营业收入短期承压，但2024年营收端边际呈修复趋势，2024Q1-3公司营收同比增 14.79%至 47.06 亿元，其中2024Q1、2024Q2和2024Q3收入分别同比+12.56%、+29.15% 和+4.4%，拐点向上趋势清晰。 归母净利润表现更为亮眼，毛利率、净利率稳步提升。不同于营收端的承压，公司利 润持续提升，表现更为亮眼，2024Q1-3公司实现归母净利润6.19亿元，同比增长50.2%。 在2022-2023年下游需求低迷、收入端承压的背景下，公司利润端仍实现小幅增长， 2021-2023年期间CAGR达到7.45%，主要是因为公司在保持费用率基本稳定的情况下 持续提升毛利率，而毛利率提升主要来自海外业务盈利能力的持续攀升。2021-2023 年间公司毛利率每年提升约2pcts，2024Q1-3毛利率提升至32.22%，同比增加3.67pcts， 其间国内毛利率持续微降但海外毛利率保持增长，主要是由于汇率波动及产品结构 的变化。公司净利率迅速提升，核心在于在费用端保持相对稳定的情况下，毛利率持 续向好。公司期间费用率整体维持相对稳定，然而在研发投入上却保持较高水平，这 为公司能够持续推出优质新产品奠定了基础。未来，随着快反王、过梗王等高毛利爆 款产品在产品结构中的占比不断增加，以及海外业务的持续拓展，公司毛利率有望持 续上扬。

工业缝纫机单价呈上升趋势，公司对产品价格的掌控能力增强。2017年公司工业缝纫 机单价为1748元/台，2023年增长至2339元/台。一方面，公司在技术创新方面持续投 入，不断推出高附加值的新产品，例如成功研发出“快反王”等爆款产品，这些产品 不仅提升了公司的技术实力，还增强了市场竞争力。另一方面，公司通过优化产品结 构，提高高附加值产品的占比，推动了工业缝纫机单价的上升。此外，杰克股份作为 全球工业缝纫机领域的龙头企业，其市场地位的提升使得公司在产品定价方面具有 更大的话语权。公司通过多方面的努力，不仅实现了工业缝纫机单价的上升趋势，还 显著增强了对产品价格的掌控能力。