富临精工各项业务布局情况如何？

新能源零部件发展迅速，增量零部件驱动成长。

1.发动机零部件：存量中突破，项目定点持续增加

深耕汽车发动机汽零产品，精密零部件实现国产替代。汽车发动机零部件是公司的起家产品，从 1997 年发动机液压挺柱产品立项开发至今已接近30年级技术沉淀，与各主机厂保持着密切的同步研发，在产品设计、生产工艺及技术上的领先地位。公司通过持续的自主创新与市场开拓，已成为国内汽车发动机零部件细分领域的龙头企业和隐形冠军，其主要产品精密液压、电磁驱动零部件首先实现国产替代。

汽车市场空间保持持续稳定增长。据中汽协数据及预测，我国汽车产销总量连续 16 年稳居全球第一，2024 年全年实现销量3143.6 万辆，同比增加4.5%，2025 年预计可达到 3290 万辆，同比增长 4.7%；该市场增长动力主要来自于国内新能源汽车技术实力、品牌、客户认知度快速提升，仍有可观发展空间。

发动机零部件产品为公司安全垫，盈利能力稳定。公司自成立之初便深耕传统汽车的零部件及配件业务，为公司基本盘，近几年产品销售量逐年增长，该业务 2022/2023/2024 年毛利率分别为 34.2%/32.0%/32.4%,在维持较高毛利率的同时销量有所保证，盈利能力表现稳定。

传统汽零行业龙头，项目定点持续增加。公司长期深耕汽车发动机零部件领域，与各主机厂保持着密切的同步研发。近年来中国新能源汽车产业逐步发展，渗透率快速上升，公司在布局新能源领域的同时依旧在传统发动机零部件领域持续发力，2024 年发动机、变速箱等传统产品获取了众多项目定点，体现公司在传统汽零领域的技术及商务实力。

2. 新能源汽车零部件：品类广泛拓展，由零部件供应商升级至总成供应商

顺应电动化方向，拓宽产品品类。公司基于自身传统汽车零部件业务沉淀及下游客户转型方向，顺利拓展至新能源及混合动力零部件产品，且产品品类拓展至电驱电控类、热管理机动力系统类、以及智能悬架系统类产品，除供应零部件外，还为下游供应相关总成，产品品类进一步拓宽，公司在电动VVT以及智能电控零部件的技术储备、客户资源等方面均具有先发优势，在高门槛的技术条件下，更具市场竞争力。

新能源汽车市场保持高增，未来渗透率将持续提升。据EVTank 数据，2024年全球新能源汽车销量 1,823.6 万辆，同比增长24.4%,中国新能源汽车销量 1,286.6 万辆，同比增长 35.5%;EVTank 预计2025 年全球新能源汽车销量将达 2,239.7 万辆，2030 年有望达 4,405 万辆。中国新能源汽车市场繁荣，品牌更新迭代较快，消费者对于新能源汽车接受程度快速提升，国内新能源汽车渗透率持续增加，未来仍将持续引领全球新能源汽车发展。

公司新能源及混合动力相关产品销量亮眼，毛利率短期承压。2024年，公司新能源及混合动力零部件销量达到 956.5 万只，同比增加144.5%；热管理系统及部件产品销量达到 204.1 万只，同比增加78.7%，取得高速发展；从盈利能力来看，两项业务毛利率均有下降，我们预计主要受产能投放影响，2024 年及今年均有新增产能投放，产能转固影响折旧项，开工率不够饱满影响产品毛利率；同时，公司产能扩张较多，公司计划以获取更多项目，扩大产销规模。整体来看，公司相关产品毛利率仍处于较高水平，我们预计后续产能投放完成后，毛利率有望维持稳定。

2.1 CDC：空气悬挂渗透率加速提升，公司 CDC 产品显著受益

新能源车重视舒适度体验，主动悬挂技术普及进行中。悬挂系统是车架与车桥间传递车轮和车架之间的力和扭矩的装置总称，主要作用是保证汽车能平顺地行驶，可分为被动悬挂和主动悬挂。被动悬挂即传统式悬挂，主要功能是通过弹簧等减弱并且缓冲由不平路面传给车架或车身的冲击力；主动悬挂是通过智能控制，安装了能够产生力驱动的装置，采用一种以力抑力的方式来抑制路面对车身的冲击力及车身的倾斜力，进一步提升驾驶的舒适性，但成本相对较高，常应用于中高端豪华车型中，近年来随着国内新能源车企对于汽车舒适度、智能化、安全度及驾驶乐趣的重视，以及零部件国产替代的逐步推进，以空气悬挂为主的主动悬挂系统逐步向中端车快速渗透。

空气悬挂渗透率加速提升。空气悬挂系统此前被视为高端豪华车专属配置，其复杂的技术和高昂的成本使得配备空悬的车型售价基本都在50万元以上。随着汽车工业的不断进步和新能源汽车的崛起，自主品牌车企在技术领域持续突破创新，成本在持续降低。极氪 001 和岚图FREE 等车型的上市，首次将配备空悬的车型价格带到了 30 万左右的区间；深蓝G318 直接将空悬的标配价格拉低至 19.99 万，越来越多的自主品牌车型在20 万-30 万的价格区间内实现了空悬的普及，空气悬挂渗透率持续提升。

空气悬挂核心部件为空气弹簧+CDC。空气悬挂主要的核心部件为空气弹簧和CDC（连续阻尼控制液压阀） ，CDC 的工作原理为通过调节电磁阀电流控制阀芯开口大小，改变减振器油液循环流动的流通面积及阻尼力值，实现减振器软硬实时调节，具有压力响应快、控制精度高、压力可调区间大、具备失效保护的特点，随着空气悬挂需求大幅提升，CDC 也将迎来快速放量。

公司 CDC 电磁阀产能已匹配下游需求，2025 年即将放量。公司已形成CDC电磁阀 300 万支的产能，若按照每车 4 支计算，可配套75 万辆，可满足下游需求。2024 年获取比亚迪平台新项目定点，配套交付主流增程新势力的多个项目获取定点，且岚图及新势力项目已进入量产，未来有望拓展更多车型，2025 年有望迎来放量增长。

2.2 热管理系统：产品价值量大幅增长，锁定比亚迪、奇瑞等核心客户

新能源汽车对热管理需求强化，价值量显著提升。传统燃油车热管理系统主要针对发动机、变速箱和空调系统进行冷却和加热，结构相对简单。而新能源汽车热管理系统除了空调系统外，还新增了电池热管理系统、电机电控热管理系统等，如纯电动汽车需管理动力电池、电机及电控系统的温度，插电混合动力车则还需配备发电机热管理系统，系统复杂程度大幅提高。此外，新能源车的技术变化引入了热泵系统、PTC 加热器、电子膨胀阀和电动压缩机等高价值零部件，带来平均单车价值量的大幅提升，据盖世汽车研究院，从燃油车到电动车，热管理成本从约两千元增长至六千元以上，而采用二氧化碳热泵空调的系统成本甚至可能超过万元，相较传统燃油车3-5倍的提升。

公司热管理产品已由零部件向集成化转变，销售规模有望显著增长。一方面国内新能源汽车渗透率的持续提升以及国内新能源车企竞争力加强，热管理系统供应链不断向国内转移，给国内供应商更多尝试的机会；另一方面，公司在传统电子水泵、电子油泵零部件生产的基础上，加大研发投入，延伸打造更高效的集成化热管理系统，在技术经验方面逐渐积累，逐渐向汽车热管理系统集成供应商转变。从价值量来看，电子水泵等零部件价值量仅约150-300 元左右，而热管理系统价值量高达6000 元以上，销售规模显著增长。

热管理产品定点广泛，订单批量交付启动。公司新能源汽车智能热管理模块及零部件集成化已达到量产状态、电子水泵、电子油泵等智能电控产线均进行了新增和技改扩能，已形成电子主水泵年400 万台、电子油泵年110万台，电子执行器年 60 万台，热管理集成模块年24 万套的产能，电子水泵和电子油泵均已实现批量生产。2024 年，公司热管理模板获取奇瑞混动项目定点，2025 年有望迎来快速增长。

优化热管理子公司资本结构，绑定核心客户奇瑞。芯智热控为公司控股子公司，专门从事新能源汽车热管理产品及相关零部件的经营。为满足心智热工战略布局和经营发展需要，公司于 2024 年12 月引入奇瑞汽车旗下的产业基金安徽省瑞丞芯车智联产业基金合伙企业（有限合伙）等共同对芯智热控增资扩股。其中，瑞丞芯车出资 5,000 万元，认缴注册资本936.9万元。引进奇瑞汽车旗下基金战略投资，有利于进一步优化芯智热控资本结构，持续推进新能源汽车智能热管理系统及零部件产业项目建设，加快公司新能源汽车及混合动力汽车零部件产业布局，进一步增强公司核心竞争力。

2.3 增量零部件：公司新的零部件及总成业务增长极

集成化、系统化是公司产品的发力方向，增量零部件是公司主要增长极。公司的增量零部件主要为动力总成、减速器总成、差速器总成、齿轴等，主要匹配新能源车企、新势力车企等核心客户需求。在新能源热管理系统部分我们已论述过公司从零部件供应向系统化、集成化发展能够带来公司产品价值量的大幅提升，体现公司在产品拓展能力、核心客户配套能力、以及客户认可度方面具备显著实力，进而对扩大公司营收规模，拓展利润增长点有显著贡献。

3.公司与智元开展合作，深度参与人形机器人

公司积极把握机器人迭代发展及机器人有关的精密机械零部件、机器人电关节、减速器等关键组件的产业机遇，加快机器人智能电关节模组及零部件布局，2025 年2 月与智元机器人等合作方达成人形机器人应用项目合作，智元机器人作为行业头部知名企业，提供人形机器人平台、应用开发与平台接口的技术支持，公司作为机器人关键部件供应商，提供机器人关键硬件精密减速器、智能电关节的研发、生产和制造，共同开发人形机器人市场应用。

公司主要客户广泛涉猎机器人，未来有望横向切入供应链体系。2024年公司的主要客户涵盖新能源汽车主机厂、动力电池企业和传统车企等。这些客户例如华为在人形机器人领域积极布局，开展项目研究、招募人才并战略入股相关公司。鉴于公司与上述客户之间长年稳定的合作关系以及公司在人形机器人相关零部例如减速器上的产品、技术优势，未来公司有望受益于上述客户在人形机器人领域的持续发力。

公司具备机器人相关技术储备。公司机器人电关节模组生产基地投资涉及减速器、电机电控、双编码器和关节模组等产品。公司在谐波减速器和行星减速器均拥有相关产品的发明专利。目前机器人关节部件机电一体化专线正在调试中。公司在原有建立合作的客户基础上，积极拓展适配多家主机厂机器人客户。