新大陆经营看点在哪？

POS 机出货龙头，全球布局持续推进。

公司为全球头部 POS 机出货商，深入布局全球化。据尼尔森数据，2022 年公司为全球最大的 POS 机供货商，市场份额占比达 8.3%，同比增长0.39 个pct。2024年，公司进入全球化 2.0 阶段，通过本地化建设实现产品全球化到组织全球化的升级。公司已与 VISA 和 MasterCard 两大国际卡组织建立深度合作，未来将与平安银行携手，与 VISA、MasterCard、JCB 等外卡机构合作，持续扩张全球支付产品网络。

本地化稳步推进，海外市场快速扩展。公司积极开拓海外市场，持续布局全球各地区本地化建设。2024 年公司着重开展欧美、北美等市场本地化建设，在全球范围内联动 7 家代工基地实现 48 小时订单响应，支撑全球各区域快速交付，期间公司泛智能终端海外业务出货量首次突破 400 万台，海外业务占终端销售收入占比近 84%，其中海外智能 POS 较去年同比增长超 70%。从收入层面看，2024年公司海外收入达 26.74 亿元，同比增长 18.7%，占收入比重达34.52%，同比提升7.21个 pct，海外收入占比持续提升。从出货情况看，2024 年公司智能POS、标准POS等终端产品海外合计销量超 400 万台，2020-2024 年间CAGR 达41.42%。

各地区业务稳健，拉美为最大海外市场。分区域看，公司在拉美区域占据主导地位，2024 年公司在拉美地区销售收入同比增长 40%，出货量同比增长16%。其中，智能 POS 出货量同比增长 184%，智能 POS 出货量占区域出货量的比重从2023年的 9%提升至 22%；欧洲地区，伴随公司本地化体系建设的逐步完善，销售及管理团队对客户实现全面触达，2024 年度公司已完成欧洲Top6 大客户的全覆盖，出货量同比增长超 15%；在北美地区，公司加速本地化的组织搭建，出货量同比增长超 40%；在中东及非洲地区，公司加强头部客户合作，实现头部客户的持续批量供货，出货量同比增长 13%。

依托软硬件业务构建生态，为公司 AI 产品的核心竞争力。公司商户运营及增值服务聚焦于线下中小微商户，依托公司全场景智能收款设备，搭配各类定制化场景解决方案，为商户提供库存管理、会员营销和普惠金融等数字化服务。公司子公司杉昊智能主要研发线下商户服务平台，整合各类SaaS 产品，为中小微商户提供数字化解决方案，覆盖零售、餐饮、医疗、烟草等多个行业。基于公司自身的硬件生态及 SaaS 服务，公司形成了多个商户服务平台，包括星驿付、星POS、邮驿付、慧徕店等。2024 年，公司为超 390 万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服务，商户数量同比增长 5.41%，单商户 ARPU 值达到320 元，同比增长8.47%。其中，慧徕店开放平台合作开发者应用已超 150 个，覆盖12 大行业46 个细分场景，完成了超 100 家各地银行的合作政策接入。当前公司生态中活跃商户数量可观，并在 2024 年保持增长趋势，单商户平均收入较去年明显提升，为后续公司AI Agent 产品推广提供了显著优势。

积极布局 AI 应用，发布营销领域智能助手。2025 年1 月，公司发布星驿付与慧徕店 AI 营销助手，具备以下功能：1）语义识别：精准理解多样化问题，实现与人类的流畅对话，解答用户营销难题；2）高效响应：实现营销问题实时回复，精准问答；3）智能问答：拥有专属营销知识库，实现快速检索；4）多端兼容：支持手机、电脑设备搭载；5）降本提效：降低业务人员沟通成本，快速提升营销服务效率。当前公司 AI 营销助手已上线，面向公司生态用户进行推广。

深化 AI 与业务场景融合，多模型接入推动 Agent 平台孵化。公司在深化数字化转型过程中持续推进大模型与核心业务场景的融合，2024 年先后通过API接入了深度求索、科大讯飞、阿里云千问、豆包等多种 AI 模型，基于下游活跃商户的场景需求，积极推进商户运营行业智能体场景开发平台的孵化，构建起覆盖“AI商户审核智能体验、AI 客服智能体、AI 风控反洗钱智能体”在内的垂直领域智能体矩阵，相关产品有望在推出后持续提升公司增值服务的价值量。

强化风控合规能力，扫码支付占比提升。公司高度重视业务合规性，严格执行259号文关于所有终端设备符合“一机一户一码”的要求，是首批完成改造要求的支付机构。同时，公司持续加大对合规系统及产品的研发投入，通过AI 升级算法模型和平台能力，持续提升支付管理系统的安全性、稳定性，平台每日可容纳5000万笔交易，交易稳定性达到 99.999%。受益于行业资源向头部公司集中，2024年公司实现支付服务交易规模超 2 万亿元，商户结构和质量持续提升，扫码支付笔数和金额持续优化，扫码交易笔数占比 94%，同比提升了4 个百分点。

收单业务流水、费率齐升，有望为公司带来显著业绩增量。通过敏感性分析，以公司 2024 年财报数据为基准，假设公司未来收单业务流水每年以5%的增速增长，同时假设公司收单费率较 2024 年分别提升 0.02%、0.03%以及0.04%，计算得到0.03%的费率提升有望在 2027 年为公司总收入带来16.57%的增长，对应公司总毛利润实现 12.3%的增长，在最理想情况下（费用、税金及附加、其他业务收入、所得税不变），相关毛利润增量可为公司带来 30.75%的净利润弹性。