中核科技发展历程、股权结构及经营表现如何？

中核装备公司迎多项催化，加速发展。

1.中核核心设备公司，股东变更促进业务协同

公司是具有深厚积淀的中核集团旗下核心设备公司。中核科技前身为 1952 年成立的 苏州铁工厂（后改为苏州阀门厂），是一家集工业阀门研发、设计、制造及销售为一 体的科技型制造企业，公司于 1997 年在深交所挂牌上市，成为中国阀门行业和中国 核工业集团有限公司所属的首家上市企业。公司形成了“核工程、石油石化、公用工 程”三大主流目标市场，是国内核电阀门领域的领军企业，国内三大核电集团核电阀 门主力供应商，与“三桶油”保持良好的战略合作关系。

中核集团开启改革，中核工程将成为公司第二大股东。公司控股股东为中核集团，实 控人为国务院国资委。为突出主责主业，提升资源配置效率，2025 年 1 月 2 日，公 司公告，中核浦原拟将其持有的 9.33%股权无偿划转至中核工程，中核工程将成为公 司第二大股东，公司控股股东仍为中核集团。中核工程是中核集团 EPC 项目工程总 承包重要公司，此次股权划转有望提升核电项目协同能力，对公司业务发展形成助力。

保持持续盈利能力。2023 年公司实现营业收入 18.1 亿元，同比增长 20.65%，实现 归母净利润 2.22 亿元，同比增长 29.11%。2024Q1-Q3 公司实现营收 10.25 亿元，同 比降低 8.25%，实现归母净利润 1.16 亿元，同比降低 11.19%，营收、利润降低或为 订单交付节奏问题。

毛利率、净利率有所提升。公司 2021~2023 年毛利率、净利率逐步提升，毛利率方面 由 18.41%提升至 21.2%，提升了 2.79pct，净利率方面由 7.71%提升至 12.27%，提升 了 4.56pct。费用率方面，公司 2023 年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费 用率分别为 4.87%/7.71%/4.02%/0.05%，同比分别+0.34/-0.94/-0.24/-0.27pct。毛 利率净利率提升主要系产品毛利率提升，同时公司通过降本增效降低期间费用率。

2.多行业布局，核电业务贡献突出

公司阀门覆盖多种行业，产品类型丰富。公司三十多年深耕阀门领域，主要应用于石 油化工、电站、核电、市政、煤化工、特种产品等。核电方面，实现关键阀门“以国 代进”，核工业、石油、化工、火电等能源领域方面，实现产业链的供给安全、自主 可控、自立自强，公司企业技术研发实力和数字化信息化水平居于中国阀门行业前列。

石油石化阀门、核电化工阀门、其他阀门贡献主要业绩，近年核电类别阀门收入、利 润增势明显。从收入角度来看，2023 年石油石化阀门/核电化工阀门/其他阀门收入 分别为6.04/6.19/5.25亿元，占比分别为33.37%/34.20%/29.01%。从利润角度来看， 2023 年毛利润分别为 1.08/1.88/0.70 亿元，占比分别为 28.13%/48.96%/18.23%。

公司整体产品毛利率相对稳定，核电产品毛利率较高。公司 2021 年重新对公司产品 进行分类，2021/2022/2023 公司平均毛利率分别为 18.41%/20.35%/21.20%，公司产 品毛利率逐年增长，主要系核电产品毛利率提升，2021/2022/2023 公司核电核化工 产品毛利率分别为 18.26%/31.15%/30.40%。

投资收益持续贡献利润，联营企业海得威经营业绩不断提升。公司部分利润来自于投资净收益，2023 年公司投资净收益为 1.64 亿元，其中对联营企业和合营企业投资 净收益为 1.4 亿元。截至 2024 年中报，公司联营企业为中核海得威生物科技有限公 司（以下简称海得威），公司直接持股海得威比例为 27.9%，2021~2023 年中核海得威 营收、净利润、净利率持续增长，为公司贡献收益。

公司现金流情况相对较好，投资活动产生的现金流净额每年均有支出，主要系公司新 建厂房、旧厂房技改等支出，2024Q1-3 经营活动现金流净额负值过高或为订单收款 节奏问题，有望在加大交付力度后实现改善。