海内外风电装机及市场空间测算

行业穿越周期底部回暖，大型化加速，海风装机有望高增。

我国风电装机海陆共振，年新增破亿千瓦时代将至。2024 年，我国新增风电并网容量为 79.82GW ，同比增长 5.16%，其中陆上/海上分别新增 75.79/4.04GW ，同比分别 +8.94%/-36.18%；我国新增风电吊装容量为 86.99GW，同比增长 9.6%，海上风电进 度不及年初预期。据中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩的预测，2025 年， 中国风电年新增装机规模约为 105-115GW；2030 年，年新增装机规模或可超 300GW 。 下游项目开发意愿较强，累积的招标体量有望加速释放。根据我们统计，2024 年国内风 机招标体量超过 160GW，同比增长超 90%，其中海上风机招标在 10GW 以上。自 2021 年起，历年的招标规模均超过吊装规模，且完成吊装的节奏滞后于招标节奏，意味着旺 盛的招投标市场需要一定时间体现到并网端的增长。我们预计随着此前的招标体量逐步 释放，2025H1 风电并网节奏较往年有望提前，全年实现新增装机超过 100GW，此后将 维持稳定增长的态势。

海上重点项目加快推进，国内海风市场迅速升温。根据北极星风力发电网统计，自 2022 年海上风电平价发展以来，截至 2024 年年底，沿海 11 省区市并网、在建、签约、竞配、 核准的海上风电项目高达 107GW。进入“十四五”收官之年，辽宁、山东、福建、浙江、 广东、海南等沿海省区市密集推动海上风电项目的竞配核准、开工建设，距离国家深远 海规划的正式发布也日趋临近。 各沿海省市纷纷公布 2025 年重点海上风电项目，合计装机容量约 41GW。结合项目规 划以及当前建设进度，我们预计 2025 年全国完成吊装海风项目规模接近 13GW，其中 广东、山东和海南容量最为可观，装机有望达到 4.47/2.31/1.70GW。

风机持续大型化，我国陆风机组平均功率赶超欧洲。根据 CWEA 统计，2024 年我国新 增陆上/海上风电机组平均单机容量分别达到 5.9/10.0MW ，同比 2022 年增长 9.26%/4.17%。2024 汕头国际风电技术创新大会上，金风科技新一代深远海 22MW 机 组下线，刷新了广东最大单机容量海上风电机组纪录，国内整机商对“超大型”风机的 储备渐成趋势。放眼全球，根据 GWEC 数据，2023 年全球新增陆上/海上风电机组的最 大功率已经突破 10MW/18MW，预计 2030 年全球新增陆上/海上风电机组功率分别将达 到 15MW/25MW。 不同单机容量方面，2020 年前，3MW 以下的机型占我国新增风电装机主流，到 2023 年，6MW 以上机组已然占据超过一半的市场，风机迭代势头迅猛。我们认为大兆瓦机组 的交付有望持续降低风电投资成本，增加对于大功率、长叶片、高塔筒等部件的需求， 催化公司应用于高塔的产品放量。

大型化需求驱动产品创新，有效保障安全稳定及作业效率。为适应大型化趋势下的高塔 筒以及柔塔、混塔等新技术的推广应用，公司推出结合了升降机和免爬器的双机联动方 案，同时解决了从地面到扭揽平台人和物料的提升、人及物料从扭揽平台到偏航平台的 提升，保障了特定环境下的风电运维安全和登塔作业效率。同时，公司在 2023 年研发 出大载荷升降机及齿轮齿条升降机，齿轮齿条升降机可在塔筒厂提前预装，在建期即可 用，进一步加强升降设备的安全性、稳定性及作业效率，已成功应用于海南临高海上风 电场项目。 海风市场空间广阔，单台海上风机配套价值量相较陆上翻倍。目前公司产品主要应用在 陆上风电市场，海上升降设备在收入中占比尚低。具体来看，常规产品配套陆风价值量 为 15-20 万元/台，配套海风价值量为 30-40 万元/台，若后期迭代至大载荷和齿轮齿条 升降机产品，单台风机配套价值量有望继续提升。2023 年，公司大载荷升降机和齿轮齿 条升降机的新签订单金额约占升降机订单金额的 20%左右；2024 年，该比例上升到 30% 以上。随着高价值量、高盈利性的新产品出货，叠加在海风市场的占有率提高，有望带 动公司长期业绩放量。

全球各类清洁能源基准 LCOE 维持下行，国内市场招投标价格渐稳。BNEF 发布的平准 化度电成本（LCOE）报告显示，风能、太阳能等清洁能源技术的成本预计将在 2025 年 进一步下降 2-11%。展望 2035 年的全球基准 LCOE，陆上风电将下降 26%，海上风电 将下降 22%。

2024 年，国内含塔筒海上风电项目中标均价为3307.29 元/kW，同比2023 年下降10.83%。 此前中标的海风项目主机单价大部分在 3000 元/kW 以下，我们认为行业已触及价格底 线，继续下行或将趋缓，近期开标的项目价格有所回升，已出现较为确定的边际向好拐 点。

行业空间测算：装机增长产品升级，全球新增市场方兴未艾。1）中国新增市场：升降机为主流，产品出货量、价共增。结合 CWEA、国家能源局和我们的预测，假设：25-26 年国内新增陆上风电吊装容量为 98.73/111.49GW ，新增海上风电吊装容量为 11.63/14.27GW ，新增吊装风机合计 15549/15981 台；2024 年公司在国内市场占有率约为 70%，每年扩大 2pct 市占份额， 塔筒升降机/免爬器出货结构为 75%/25%，自 2023 年起开始出货大载荷和齿轮齿条升 降机；2020 年起国内新增市场几乎不再使用助爬器，升降机成为主流产品，免爬器市场 份额逐年下降；公司升降机产品以应用于陆上风电为主，海上塔筒升降机占比有所提升， 到 2024H1 海上出货占收入比重约为 5%。升降机和免爬器在风机塔筒配套产品中的价 值量最高，此外，包括爬梯防撞系统在内的其他配套产品也占据一定比重，目前公司配 套产品价值量约 9-10 万元/台，单台风机配套价值量有望逐步提升。综合以上数据和假 设，我们预计 2024-2026 年中国新增高空升降设备市场空间为9.32/12.59/16.27 亿元1， 2022-2026 年 CAGR 约 37%。受到大型化进程、补贴退坡叠加周期性因素影响，公司升 降设备市场收入在 2020-2022 年跟随行业收缩，自 2023 年起开启新一轮增长。

2）海外新增市场：升降机、免爬器平分需求，海上产品价值量增长显著。结 合 GWEC 和 我 们 的预 测 ， 假设 ： 24-26 年 海 外新 增 陆 上风 电 装 机容 量 为 45.51/53.58/46.74GW，新增海上风电装机为 9.46/11.89/16.09GW，新增吊装台数合计 10003/10733/8991 台；2024 年公司在海外市场占有率约为 30%，每年扩大 4pct 市占 份额；塔筒升降机/免爬器/助爬器出货结构为 43%/42%/15%，塔筒升降机应用比例逐 年上升，免爬器需求基本保持平稳，助爬器市场份额逐步下降；升降机在海外主要应用 于海上风电，故推测价值量增长较为显著，其他升降产品价值量保持平稳。综合以上数 据和假设，我们预计2024-2026 年海外新增高空升降设备市场为8.85/11.52/11.78 亿元， 2022-2026 年 CAGR 约 22%。

 存量技改将成必然趋势，全球存量市场空间近百亿。全球风电存量市场对于专用高空安全作业设备的技改需求将保持稳定增长。随着国内安 全生产相关法律法规的日趋完善、社会公众安全意识的逐步提升，越来越多的风力发电 企业选择通过技改方式，对存量风机加装专用高空安全作业设备或将原有高空安全升降 设备进行升级替换。公司在技改市场中主要提供免爬器产品，原因是免爬器无需改变风 机和塔筒内部结构以及无需人力攀爬的产品特点，存量技改市场有望持续为公司贡献业 绩增量。 中国技改市场：早期安装风电机组陆续进入改造、更新替代和退役的窗口期，预计到 2025 年末，我国老旧风电机组具备更新换代改造需求的潜在市场规模约为 45GW 左右；到 2030 年末，运行超 15 年的 1.5MW 及以下机型风电机组潜在技改规模约为 93GW。假设 2030 年平均风机功率达到 9MW，则存量技改风机将超过 1 万台，若国内技改以新装塔 筒配套升降机为主，预计中国技改市场规模超过 15 亿元。 美国存量市场：根据美国清洁能源协会（ACP）的报告，截至 2023 年底，美国共有 7.1 万台风机在运行，我们假设其中一半有加装免爬器的需求，产品价值量综合参考公司对 海外风力发电企业和风机制造商的平均单价，预计美国存量市场空间约 21 亿元。目前 免爬器在北美市占率尚低，公司有望在美国市场保持领先优势，未来将持续扩大市场份 额。 欧洲存量市场：根据 WindEurope 的报告，截至 2023 年底，欧洲已安装 10.7 万台风机， 我们假设其中一半有加装升降机的需求，产品价值量与当年全球升降机单价保持相似水 平，预计欧洲存量市场空间约 58 亿元。 全球存量市场：根据公司统计口径，全球存量风机超过 50 万台，约近一半风机没有安 装辅助升降设备，存量市场对升降设备及安全防护设备的需求将逐步释放。根据我们测 算，截至 2024 年，全球约 25 万台存量风机有加装升降设备的需求；参考公司 2024 年 单台风机升降设备以及配套施工的价值量约 8 万元，预计全球主要地区存量风机升降设 备市场空间达到 200 亿元，假设分五年释放，则每年市场空间为 40 亿元。