如何看待西班牙银行资产配置演变？

选取桑坦德银行（SAN）和西班牙对外银行(BBVA）作为样本行，观测西班牙房地产泡沫刺破后资产配置演变。

1.资产低速扩张，提高现金类资产配置

规模扩张：次贷危机后桑坦德银行和西班牙对外银行总资产和贷款增速均大幅放缓，仅实现小幅扩张。2004-2007 年桑坦德银行总资产和贷款净额（不包括投向金融机构贷款）年化复合增长率分别为 26.9%和 34.6%，西班牙对外银行年化复合增长率分别为 20.2%和 15.0%，均实现了高增。次贷危机后两家银行规模扩张速度大幅放缓，2012-2019 年桑坦德银行总资产和信贷年化复合增长率分别为3.1%和2.9%，西班牙对外银行年化复合增长率分别为 2.2%和0.9%。上文我们指出西班牙银行业贷款余额次贷危机后整体是压降的，桑坦德银行和西班牙对外银行贷款余额都实现了小幅扩张，表明西班牙贷款头部银行市场份额有所提升。资产配置结构：大幅增加现金类资产配置。其中，桑坦德银行更专注传统存贷业务，2007-2019 年贷款比重都稳定在约 60%，2020 年之后略有下降。（1）次贷危机后两家银行都大幅提高了现金及现金等价物配置比例，以应对市场的不确定性，2020 年后大幅宽松流动性环境下该资产配置比例进一步提升。2007 年末桑坦德银行和西班牙对外银行现金及现金等价物配置比例分别为3.4%和4.5%，2023年末分别提升至 12.3%和 9.7%。由于西班牙房地产市场泡沫的破灭，次贷危机后贷款配置比例都有所下降，但是 2015-2019 年出现过小幅回升，主要是该阶段全球经济呈现企稳复苏态势。（2）贷款配置比例有所下降，其中，桑坦德银行在疫情之前贷款配置比例都稳定在约 60%，2023 年末将至 57.7%，仍处在较高水平。表明桑坦德银行专注传统存贷业务的战略定位不变。西班牙对外银行贷款配置比例则从 2007 年末的 61.9%降到了 2019 年末的 56.7%，疫情后进一步将至2023年末的50.6%。（3）金融投资方面，次贷危机后银行风险偏好下降，增加了政府债券配置比例，因此金融投资配置比例都有所提升，不过在2015-2019 年由于风险偏好略有提振，金融投资占比有所下降。

2.地域多元化：拓展海外市场，优化区域布局

桑坦德银行积极优化欧洲布局，拓展海外市场。公司2007 年信贷主要投向西班牙和英国，分别占到贷款总额的 42%和 32%，拉美地区和葡萄牙信贷余额分别占到12%和 8%。2023 年末西班牙信贷余额只占 19.2%，公司业务拓展到美国、南美、亚洲等区域，其中美国信贷余额占比达到了 12.0%。整体而言，公司积极优化欧洲市场布局，降低了西班牙信贷投放比例，加大了欧洲其他区域信贷布局；同时，积极拓展美国和南美市场。

西班牙对外银行抓住墨西哥市场红利，西班牙贷款余额占比提升至23%，美国和南美洲等区域信贷贡献也有所提升。相较于桑坦德银行，公司对西班牙本土区域依赖度较高，但在欧洲其他区域布局较弱。另外，公司在墨西哥为代表的拉美地区布局非常深，西班牙银行在 1995 年收购了墨西哥最大的银行之一Bancomer（后更名为 BBVA México）。次贷危机后公司积极抓住墨西哥人口和经济红利，不断加大资源投入，2023 年末墨西哥信贷余额占贷款总额的比重达到了23.2%。

3.信贷投向：按揭占比下降，零售仍占据半壁江山

桑坦德银行增加消费信贷和小企业贷款，按揭投放有所下降但仍处在较高水平，2023 年家庭贷款占贷款总额的 55%。上文指出 2007 年公司信贷余额投向西班牙和英国的比例分别为 42%和 32%，其中，英国信贷余额中按揭占86.3%，西班牙信贷余额中按揭占 27.9%，以此推算投向西班牙和英国的按揭占到了贷款总额的39.3%，开发贷占贷款总额的 4.5%，合计占贷款总额的43.8%。2023 年末公司信贷余额中按揭占 34.6%，建筑业和房地产开发贷占1.8%，较2007 年均有所回落，合计回落了约 7.4 个百分点。房地产贷款低迷的环境下，公司加大了个人消费贷款投放，2023 年末个人消费贷款占贷款总额的 18.7%。同时，对公信贷中投向中小企业和个体工商户的比重较高，其中，大型企业贷款占贷款总额的18.6%，中小企业和个体工商户贷款占贷款总额的 13.3%。 西班牙对外银行批发类贷款比例高于桑坦德银行，不过2023 年末零售贷款也占到了贷款总额的 41.7%，并且按揭和消费贷款更趋均衡。2023 年末西班牙贷款余额结构为：公共部门占 5.8%，批发类贷款占 45.4%，个人贷款占41.7%。其中，按揭贷款占 23.1%，消费贷款（包括信用卡贷款）占15.0%。

4.金融投资：主要持有政府债券，海外投资比例提升

桑坦德银行和西班牙对外银行金融投资均以债务工具为主，且次贷危机后配置比例有所提升。2023 年末桑坦德银行和西班牙银行债务工具占金融投资比例分别为75.9%和 74.5%，较 2007 年末分别提升了 22.1 个和16.9 个百分点。根据桑坦德银行披露的数据，公司持有的债务工具以政府债券为主，2023年末合计占到了 76.5%，较 2019 年下降了 4.5 个百分点。主要是公司持有的西班牙政府债券占比回落了 6.2 个百分点，持有的非西班牙海外政府债券有所增加。区域分布上，主要是持有欧洲区域、拉美地区和美国债务工具。

5.严监管下更专注核心业务，非息收入贡献下降

2007 年桑坦德银行和西班牙对外银行非息收入占营收比重分别达到43.6%和43.4%，但次贷危机后占比大幅下降，2023 年非息收入占营收比重分别降至24.7%和 21.8%，这与金融危机后严监管下各主要银行出售非核心业务的趋势一致。如，桑坦德银行 2014 年出售 Altamira 资产管理公司 85%的股权给Altamira控股，该控股公司由 Apollo 基金投资；同年，桑坦德银行宣布与华平投资旗下的子公司达成协议出售其目标 50%的托管业务，涉及范围包括西班牙、墨西哥和巴西。