医疗器械企业经营现状及战略性举措分析

利润下滑导致行业承压。

罗兰贝格对127家大型上市医疗器械企业的最新研究显示，该行业正面临长期结构性变革的压 力。2020年至2023年间，主要受成本上升影响，行业盈利水平创先新低。平均营业利润率从2021 年的19.0%下降至2023年的15.9%，这主要是由于制造和非制造成本的增加。尽管2024年上半年 出现了一些改善迹象，但整体趋势表明，行业整体仍深陷成本压力与效率挑战的双重困境。

具体来看，由于新冠疫情和其他地缘政治因素推高了能源和原材料价格，销售成本（COGS）占 收入的比例从2020年的48.0%攀升至2023年的49.6%。与此同时，企业在数字化转型中投入的 新销售技术、营销手段以及“全渠道”客户互动模式尚未实现预期的效率提升，企业的销售管理支 出（SG&A）占比从2021年的26.5%增至2023年的27.7%。值得注意的是，尽管2024年上半年制 造成本有所回落，但非制造成本却进一步走高，凸显了企业在运营优化与成本控制方面的持续挑 战。

为了有效控制成本，医疗器械企业需在以下四大关键领域采取战略性举措： 1. 提升运营效率以优化制造成本， 2. 推动创新卓越以加速下一代（尤其是平台化）产品的商业化进程， 3. 采用新一代市场进入模式以提升销售与营销效率， 4. 并积极利用人工智能（AI）及其他前沿技术挖掘医疗器械价值链中的新增长点。

部分行业领军企业已在这些领域取得显著成效，本研究将深入剖析其成功路径与核心策略。 罗兰贝格定义的医疗器械优胜者持续实现远超行业平均水平的收入增长、盈利能力和股东回报。 这些企业通过系统性应对行业挑战，展现了卓越的战略执行力。在尝试将生产成本上涨压力的医 疗器械企业转嫁给客户并发现其难度后，优胜者通过精简商业与运营模式，应对日益复杂的业务 与产品组合、制造流程以及销售与营销结构。 本报告识别了行业内“优胜者”与其它类型企业的关键差异化特征，将其分为三类：“价值创造 者”——盈利能力高于行业平均水平，但收入增长较低；“低利润增长者”——收入增长高于行业平均 水平，但盈利能力较弱；以及“表现不佳者”——盈利能力和收入增长均低于行业平均水平。通过这 一分类，我们得以识别出使部分企业能够更成功地开展业务、创造更高回报并以更乐观的姿态面 向未来的关键因素。

即使在充满挑战的市场环境中，最成功的企业依然推动医疗器械行业持续跑赢股市。2020年至 2023年间，医疗器械领先企业的股东总回报（TSR）年均复合增长率（CAGR）大盘达到16.7%， 这一表现比行业平均股价和股息增长率高出三分之一，比美国大型企业组成的标普500指数高出 三分之二，更是超过全球1500多家大中市值公司组成的MSCI世界指数增长率的两倍以上。

区域对比分析可以发现，自2020年以来，北美地区的医疗器械企业在收入增长和利润率方面显著 优于其他地区。这一表现得益于其强大的创新能力、高效的市场进入策略以及对高增长细分市场 的精准聚焦。欧洲的医疗器械企业，尤其是总部位于德国的公司，在近年来面临较大挑战。例如， 费森尤斯（Fresenius）、贝朗（B.Braun）和飞利浦（Philips）等领先企业正处于深度转型期，导 致整体表现承压。然而，2024年上半年，欧洲企业的运营利润率有所回升，这表明其专注于运营 卓越的绩效改善计划已初见成效。

亚洲的医疗器械企业，特别是中国企业，受到中国市场环境变化的显著影响。带量采购政策导致 医疗器械产品价格下降，对微创医疗、乐普医疗和鱼跃医疗等企业造成了压力。相比之下，那些在 美国及其他国际市场收入占比较大的企业表现更为稳健，例如迈瑞医疗凭借其全球化布局和多元 化市场策略，成为行业中的佼佼者。 C 我们对医疗器械行业八大细分领域的深入研究表明，各领域呈现出显著分化的市场动态。实验室 工具及诊断类企业在新冠疫情期间达到历史高点后，运营利润率持续下滑，反映出后疫情时代需 求常态化的挑战。然而，其他五大细分领域则展现出利润率的显著回升，尤其是在大型服务提供 商中表现突出，例如透析服务领域的费森尤斯医疗（Fresenius Medical Care）和达维塔（DaVita）。

在牙科领域，登士柏西诺德（Dentsply Sirona）、盈纬达（Envista）和爱齐科技（Align）等企业 面临利润率压力，难以满足股东的期望。这些企业在市场竞争和成本上升的双重挑战下，表现较 为疲软。然而，士卓曼（Straumann）则继续保持领先地位，成为该领域的优胜者，展现了其强大 的市场定位和运营能力。