上汽集团合资品牌布局情况如何？

加快战略调整，推进电动化、智能化转型。

1.上汽通用：去产能、推新品、收缩产品线，实现盈利改善

上汽通用成立于 1997 年，由上汽集团与美国通用汽车公司共同出资而成，旗下拥有别克、雪佛 兰、凯迪拉克三大品牌。经过多年发展，上汽通用于 2017 年达到销量巅峰 200.02 万辆，后续随 着三缸机失利以及新能源转型较慢销量逐渐下滑至 2023 年的 100.10 万辆，6 年 CAGR 为-10.9%。 2024 年上汽通用主动降低批发销量以去库存，全年降至 43.50 万辆，同比减少 56.5%。

从月度数据上看，2024 年 1 月至 10 月上汽通用批发销量在低位运行，平均月批发销量仅为 3.15 万辆。随着上汽通用渠道去库存逐渐完成，2024 年 11 月和 12 月上汽通用批发销量有所回升，分 别为 5.62 和 6.40 万辆。

上汽通用终端月度销量持续回暖，2024 年全渠道去库存 23.8 万台。2024 下半年上汽通用终端月 销量（含出口）止跌回升，据公司公告上汽通用 8 月实现终端销量（含出口）5.06 万辆，环比增 长8.1%，1-8月终端销量（含出口）合计39.90万辆，据此测算1-7月平均月终端销量（含出口） 为 4.98 万辆。9 月起上汽通用旗下昂科威 Plus、别克君越、GL8、凯迪拉克 XT5 等车型陆续开启 “限时一口价”营销策略，带动上汽通用终端销量增长。2024 年 12 月上汽通用终端销量（含出 口）增至 7.31 万辆，环比增长 9.4%，连续 6 个月实现环比正增长。2024 全年上汽通用终端销量 （含出口）为 67.30 万辆，以此测算上汽通用 2024 年全渠道去库存 23.8 万辆，随着库存清理和 终端销量止跌回升，预计 2025 年上汽通用批发销量将回暖。

受上汽通用批发销量下滑影响，上汽通用营收进入下行趋势，2018 年上汽通用营收为 2244.44 亿 元，到 2023 年上汽通用营收降至 1452.86 亿元，5 年 CAGR 为-8.3%。2024 上半年上汽通用营 业收入为 320.02 亿元，同比减少 48.4%，主要系公司去库存所致。虽然上汽通用批发销量自 2017年以来持续下行，但上汽通用单车平均价格增长。2018年上汽通用单车价格为11.39万元，到 2023 年上汽通用单车价格增至 14.51 万元，5 年 CAGR 为 5.0%，主要系上汽通用品牌高端车 型销量占比提升。 利润方面，2018 年上汽通用归母净利润为 156.21 亿元，后续逐步降至 2023 年的 25.43 亿元。 2024 上半年上汽通用因批发销量下降过多失去规模效应，上汽通用归母净利润为-22.75 亿元，利 润首次转负。随着渠道去库存完成上汽通用 2024 年四季度批发销量逐步回暖，在经历了产品规 划、组织架构、运营成本等深度优化后，预计上汽通用 2024 年 4 季度经营性盈利将实现改善。

在经历2024年低谷后，上汽通用调整经营策略，后续将补强经销体系、聚焦重点车型、加快电动 智能转型。2024 年上汽通用全渠道去库存 23.8 万辆，后续上汽通用将按需生产以提升经销渠道 的健康度和盈利能力。2024 年 12 月 24 日，上汽通用与全国主流汽车经销商集团投资人签约，在 全国 18 个省市自治区的 40 座城市新建 54 家授权经销店，其中有 25%的经销集团为首次加盟。 本次签约将补强上汽通用的经销体系，同时在国内汽车市场竞争日趋激烈的背景下也体现出经销 商对上汽通用转型的认可。 在重点车型方面，9 月起上汽通用接连发布全新一代昂科威 Plus、全新 XT 5、别克 E5、别克君 越白金款、GL8 陆尊、新 XT 6、世纪 CENTURY 等重点车型，并采用“限时一口价”将终端价 格透明化。上汽通用发力重点车型策略取得成功，以 GL8 家族为例 2024 年累计终端销量超 10 万 辆，蝉联大型 MPV 销量冠军。 在电动化智能化转型方面，上汽通用选择针对国内市场修正产品。目前，上汽通用三大品牌已实 现数字化产品 100%本土化研发并按照 18 个月速度开发新车，2025 年起上汽通用所有产品将由 上汽通用和泛亚汽车技术中心主导，围绕中国用户需求展开以加速智能化升级。2025 年上汽通用 预计将推出 7 款新车，将在主流轿车市场推出纯电、插混、增程产品，到 2027 年上汽通用计划推 出 12 款全新新能源车型。电动化方面，上汽通用将继续升级奥特能平台并推出全新的增程技术； 智能化方面，上汽通用将升级智舱和智驾芯片架构，发布 L2++智能驾驶平台。 预计后续上汽通用将补齐在电动化和智能化方面的短板，新能源汽车产品矩阵逐步落地有望带动 公司走出困境，实现业绩的改善。

2.上汽大众：开启合资 2.0 模式，加快电动化、智能化转型

随着国内新能源渗透率持续提升和市场竞争加剧，上汽大众销量于 2023 年起缓慢下行，2023 至 2024 年分别销售 121.50 和 114.81 万辆，同比减少 8.0%和 5.5%。整体来看上汽大众近年来销量 下滑较为缓和，在合资车企中具备一定的韧性。 从月度数据来看，2024 年 1-9 月受上汽集团整体去库存战略影响，上汽大众销量处于相对低位， 月均销量为 8.58 万辆，10-12 月上汽大众销量有所回升，销量分别增至 11.35、13.25、13.00 万 辆。根据公司公告，2024 全年上汽大众整车终端销售达 120 万辆，据此测算 2024 年上汽大众全 渠道去库存约 5.2 万辆，整体而言上汽大众库存压力不大。

2020 年 10 月上汽大众位于上海安亭的 MEB 新能源工厂正式建成，新工厂总投资约 170 亿元人 民币，规划年产能为 30 万辆。2021 年上汽大众 ID.3、ID.4 X、ID.6 X 相继投产完成了上汽大众 ID.元年的产品布局。上汽大众 ID.家族销量持续上行，2024 年销量为 13.02 万辆，在合资品牌纯 电市场中排名第一，销量同比增长 23.8%，占上汽大众总销量的 11.3%。除 ID.家族外，上汽大众 在售新能源汽车还包括帕萨特插 混版、途观 L 插混版以及奥迪 Q5 e-tron 车型，2024 年上汽大众 新能源汽车合计销量 14.20 万辆。

2018 年上汽大众营收为 2593.01 亿元，同比增长 1.2%，到 2023 年上汽大众营收降至 1402.75 亿 元，5 年 CAGR 为-11.6%。2024 上半年上汽大众营收有所回升，同比增长 21.2%至 650.09 亿元。 2018 年上汽大众归母净利润为 280.16 亿元，同比增长 4.8%，后续上汽大众归母净利润持续下降， 到 2023 年上汽大众归母净利润降至 31.32 亿元，5 年 CAGR 为-35.5%；2024 上半年上汽大众归 母净利润为 8.65 亿元，同比提升 61.9%。整体来看 2024 上半年上汽大众经营情况在低位企稳。

上汽集团与德国大众进一步深化战略合作。2024 年 11 月上汽与德国大众签署延长合资协议，将 上汽大众合资期延长至 2040 年，大众集团秉承“在中国，为中国”战略，双方将融合各自优势 资源支持上汽大众转型。根据规划，到 2030 年上汽大众将推出 18 款新车型，其中有 15 款将专 为中国市场开发，燃油车和新能源车同步推进。同月，奥迪与上汽合作新豪华纯电品牌 AUDI 发布，首款量产概念车 AUDI E Concept 公开亮相，新车基于双方联合开发的 ADP 智能数字平台打 造。AUDI 品牌将专注于中国市场，由奥迪与上汽联合打造，其中上汽负责汽车的电子电气架构、 智能座舱、智能驾驶等方面研发，奥迪则负责外观设计、底盘传动机械素质等部分。整体来看， 上汽大众将发挥本土化创新能力，技术路线逐步由“引进、改造、国产化”转向“原创”以适应 中国市场，后续上汽大众将在油、电、混三大方向进行多化布局。

上汽大众将提升产品投放速度，在“ICE+PHEV+BEV”三线并进，加力布局新能源汽车产品。燃 油车方面，2025 年上汽大众将推出途昂 Pro 并对朗逸和凌渡 L 车型全面焕新。新能源汽车方面， 上汽大众 ID.3 将保持一年两次的更新频率，2025 年上汽奥迪将发布 A5L Sportback 新车预计搭 载华为智驾，同时 AUDI 品牌首款 B 级车型将于 2025 年中上市；2026 年上汽大众将推出 2 款基 于 CMP 平台的电动汽车、3 款插电式混合动力车型以及 2 款增程版车型，上汽大众与上汽奥迪将 几乎以每个月一款车的速度投放新能源产品，以实现新能源领域产品全面落地。整体来看，2026 年将会是上汽大众的产品大年，新能源汽车的集中投放有望带动公司销量增长。

加速智能化转型，大众与大疆车载、地平线、华为等公司合作布局智能驾驶版图。2024 年 5 月， 大众途观 L PRO 正式搭载大疆 IQ. Pilot 智能辅助驾驶系统上市。该系统采用 7V+100Tops 的惯导 双目纯视觉智驾方案，成本在 7000 元左右，支持 0-130km/h 全速域的 L2+级驾驶辅助功能。途 观 L Pro 作为上汽大众与大疆合作的首款车型，其智能化表现获得了市场的认可，表明传统燃油 车也可以实现高阶智驾，后续上汽大众计划将大疆的智驾方案推广到更多车型上。在电动车领域， 大众集团与地平线成立合资公司酷睿程，计划为大众中国所有电动车型提供智能驾驶解决方案， 预计合资公司开发的高阶智能辅助驾驶系统将于 2025 至 2026 年逐步推向中国市场。此外，奥迪 品牌与华为达成合作，预计奥迪 A5 L 将搭载华为智驾，新车的智驾系统将基于华为 ADS 2.0 打 造。奥迪与华为合作有助于补齐大众高端品牌智驾短板，助力品牌向上。整体来看上汽大众旗下 燃油车主流车型、电动车型和高端奥迪品牌均完成了智驾布局，2025 至 2026 年相关智驾车型陆 续推出将助力公司加速智能化转型。