上汽集团发展历史、销量与财务分析

国内老牌汽车行业领军企业，业绩反转破局新生.

1.整车与零部件制造起步较早，从合资经营到自主开发

公司的历史可以追溯到1955年,经历约七十年的发展，成长为国内老牌领军车企。复盘公司的发展历程，可以大致划分为四个阶段，公司前期通过合资经营的模式迅速成长，初步构建了完整的整车制造和零部件供应链和生态体系。2011年以来，公司依托在合资阶段的技术积累，加快自主创新，建设并壮大一系列自主品牌，朝新能源、智能化、国际化的方向持续迈进。

(1)起步与整车制造探索阶段(1955-1978年):公司前身为1955年11月成立的上海市内燃机配件制造公司，主要主管上海汽车零配件行业。1958年，第一辆凤凰牌轿车在上海汽车装配厂试制成功，标志上海汽车工业轿车制造正式起步。1964年，凤凰牌轿车改名为上海牌轿车，至1975年形成5000辆年生产能力，上海成为当时中国批量最大的轿车生产基地之一。

(2)联营与合资经营起步阶段(1979-1997年):1984年7月，上海汽车拖拉机工业联营公司成立，成为上汽历史上第一个实质意义上的企业性公司。公司响应改革开放的号召，选择以市场换技术的发展道路，分别于1985年、1997年与德国大众、美国通用成立合资公司，标志着上海汽车工业正式进入对外开放历史新阶段。零部件方面，为降低成本实现国产替代，1988年公司成立国内首家汽车零部件领域中外合资企业上海纳铁福传动轴有限公司,专注乘用车传动系统的研发生产。

(3)快速发展与多元化阶段(1998-2010年):公司不断拓展合资合作领域，成立了多家合资企业，如联合汽车电子有限公司、上海上汽大众销售总公司、安吉天地汽车物流有限公司等，业务涵盖汽车制造、零部件生产、销售、物流等多个领域,逐渐建立了完整的汽车供应链和生态体系。

(4)自主创新与国际化阶段(2011年至今):2011年公司实现整体上市。自主品牌建设方面，公司先后推出了荣威、宝骏、智已等自主品牌;新年源与智能网联方面，公司加大了在相关领域的研发投入，与阿里、华为、中兴通讯等企业开展合作，致力于实现电动化、智能化转型;出海与全球化布局方面，公司积极开展国际化布局，在海外设立工厂、建立研发中心等。

2.25H1销量重回正增长，自主品牌、新能源、海外新三驾马车齐头并进

2019以来销量承压，2025H1重回正增长。2019年以来，国内汽车市场面临车市调整、疫情冲击、芯片短缺等严峻挑战，整体汽车销量进入下行通道，公司整车销量持续承压，2019-2024年连续六年销量下滑。2025年上半年，随着宏观经济企稳回升以及一系列促进汽车消费政策利好的延续，国内车市开始回暖，公司2025H1实现总销量205.26万辆，同比+10.54%，销量重回正增长今年以来单月销量实现同比六连涨。

自主品牌销量占比提升，长期目标稳定在60%以上。2024年，公司实现总销量401.30万辆同比-20.07%,其中自主品牌销量 240.8万辆,占公司总销量比重为60%,较 2023年提升约5pct。2025H1,公司实现总销量205.26万辆,同比+10.54%,其中自主品牌销售130.4万辆,同比+21.1%,占销量比重进一步上升至63.53%。公司自主品牌销量占比逐步向上，品牌结构持续优化。根据公司全面深化改革工作方案，公司设定了到2027年的目标，自主品牌销量占比稳定在60%以上。

海外市场继续保持稳健增长势头，出口数最排名仍处于国内领先地位。2015年以来，公司积极布局海外市场,国际经营步伐全面提速,海外销量占比从2015年的1.46%上升至2024年的25.88%。2024年，公司海外销量同比增长2.60%至103.84万辆，占总销量比重为25.88%，2025H1公司实现海外销量49.41万辆，同比+1.27%,继续保持稳健增长势头，占销量比重为24.07%。公司20162023年连续8年成为中国车企出口销量冠军，连续3年海外年销量超100万辆，欧洲发达国家销量占比达 25%，2024&2025H1出口销量排名虽有所下滑，但保持前三，仍然处于国内领先地位。

新能源销量暂时落后于行业，2025年设定更高目标。2019年起，汽车行业进入电动化转型的关键发展期。虽然公司在2015年便率先提出“电动化、智能网联化、共享化和国际化”的“新四化”战略，但在电动化转型的过程中，新能源关键系统和核心部件的布局节奏相对偏慢，因此新能源汽车销量的增速慢于行业增速，对整体销量形成了一定的拖累。2024年，公司实现新能源汽车销售123.41万辆，同比增长9.89%，占公司总销量比重为30.75%;2025H1，公司实现新能源汽车销售64.63万辆，同比增长40.19%,占公司总销量比重提升至 31.49%。根据公司全面深化改革工作方案,提出到2027年智能电动产品销量占比不低于60%的目标,公司新能源渗透进程有望提速。

3.财务分析:业绩拐点已至，费用管控良好

以2018年为分水岭，2024年调整筑底，2025H1实现反转。公司自2011年上市以来，营收和归母增速有所放缓，但仍保持正增长。直至2019年,国内自主品牌在新能源领域实现弯道超车,公司合资品牌销量承压，自主品牌电动化节奏偏慢，公司业绩呈震荡下滑趋势。2024年营收6275.9亿元，同比-15.73%，2025H1营收2995.9亿元，同比+5.2%;2024年归母净利润16.66亿元同比-88.19%，2025H1归母净利润60.2亿元，同比-9.21%，扣非后归母净利润54.31亿元，同比大幅+432.21%。2024年业绩下滑较多，主要受到价格战持续升级、新能源增速慢于行业、上汽通用减值计提等因素的影响;2025H1因自主品牌大幅减亏、合资板块风险出清，业绩企稳，主业经营得到实质性改善。

内部整合带动费用率下行，盈利能力有望提升。2011年以来由于行业竞争加剧，价格战愈演愈烈，公司毛利率整体呈下降趋势，由上市时的18.75%下滑至2024年的9.38%，净利率从8.08%下滑至0.95%。2025H1毛利率/净利率分别为8.31%/2.83%，同比分别-0.22pct/+0.15pct，公司运营效率提升，盈利能力有所修复。费用端，公司费用率整体呈下降趋势。2024年公司销售费用率管理费用率、财务费用率分别为3.20%、6.18%、0.49%,同比分别-0.81pct、+0.45pct、+0.5lpct,2025H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.93%、3.22%、-0.61%，分别同比1.19pct、-0.17pct、-1.06pct,公司因内部整合，在费用管控方面取得了一定的成效，整体盈利能力有所提升。

2025H1经营现金流净额实现转正，资产负债率进一步下降。2024年公司经营活动现金流量净额为692.68亿元，同比+63.62%，2025H1公司经营活动现金流量净额为210.37亿元，较去年同期改善85.89%,主要得益于利润的增加。2024年公司资产负债率为63.77%,较2023年下降2.17pct;2025H1为61.49%，较2024H1下降2.91pct，资产负债率延续下降趋势。