上汽集团发展历程、股权结构、销量及营收分析

老牌龙头车企，国企改落地在即。

公司以整车业务为核心，零部件等业务协同发展。公司前身最早可追溯到 1955 年成立 的上海市内燃机配件制造公司，上世纪 50-70 年代逐步进入整车制造阶段，发展成为批 量制造基地；1984 年后，加大对国际化的投入，形成上汽大众、上通五菱等合资品牌； 2006 年后，上汽加强品牌建设，积极发展新能源车，深化智能网联汽车的研发，推出荣 威、智己、名爵、飞凡等自主品牌。目前，上汽集团的业务主要涵盖整车、零部件、移 动出行和服务、金融、国际经营、创新科技等领域，整车业务为核心，2023 年收入占比 68%，2023 年上汽集团实现整车销售 502 万辆，连续 18 年保持全国第一，涵盖燃油车、 混合动力车、电动车等多种车型，轿车、SUV、MPV 等多个细分市场。

公司为国资控股，股权结构高度集中。截至 2024 年 9 月 30 日，公司第一大股东为上海 汽车工业（集团）有限公司，持股比例为 63.27%，而上海汽车工业（集团）有限公司由 上海市国资委全资持股，具备高度集中的话语权。第三大股东跃进汽车持有公司 3.6%股 权，与上汽集团合作历史悠久，上汽通过整合跃进品牌，促进商用车产品线的完善和资 源整合，是上汽在商用车板块的重要布局。

上汽集团旗下拥有多家子公司，负责整车和零部件等业务。整车领域，主要包括智己汽 车、飞凡汽车、上汽大众汽车、上海申沃客车等，涵盖商用车和乘用车。零部件领域， 涵盖发动机、变速箱、底盘、电子电气、制动系统、内外饰等汽车部件的研发、生产和销售，主要包括上海汽车变速器有限公司、联创汽车电子有限公司以及华域汽车系统股 份有限公司等企业。此外，公司持续拓展公司在创新科技，金融领域相关业务，拥有上 海捷氢科技股份有限公司，上海汽车集团股权投资有限公司等公司。

实行多品牌战略，覆盖广泛市场需求。公司旗下品牌包括合资品牌（上汽大众、上汽通 用、上通五菱），及自主品牌（智己、飞凡、荣威、MG 名爵、MAXUS 大通等）。其中， 上汽大众和上汽通用涵盖从经济型轿车到高端 SUV，上通五菱主攻商用车和微型电动车。 自主品牌中，智己汽车聚焦高端智能电动汽车，注重智能驾驶；飞凡汽车主推高端智能 电动车；荣威兼售燃油车与电动车，覆盖中级车与中高级车市场；MG 名爵定位年轻化和 运动化，主打智能网联电动汽车；MAXUS 大通专注商用车和 MPV。通过多品牌布局，上 汽集团覆盖了从低端到高端、乘用车到商用车、燃油车到新能源车的广泛市场需求。

整体销量增速放缓，新能源车表现亮眼。由于市场竞争激烈，燃油车受到电车冲击，公 司销售增速放缓，2023/2024 年前 11 月上汽整体销量分别为 502/353 万辆，同比增速5.3%/-19.5%，上通五菱、上海大众为销售主力，2024 年前 11 月销量占比分别为 33%/29%，较 2023 年+4.9/+4.6pct，销售占比呈提升趋势，销量同比增速分别为-3%/- 5%。电动化率持续提升的市场背景下，公司新能源汽车表现亮眼，2024 年前 11 月销量 108 万辆，同比增长 20%，智己贡献 6 万辆，同增 107%。海外地区，2024 年前 11 月 出口销量 94 万辆，同比下滑 12%。

2014-2018 年：行业景气、车型丰富，销量创新高。公司传统汽车业务稳步发展，并积 极布局新能源车、智能化及国际化业务，荣威和名爵品牌陆续推出多款新能源车型。同 时，受益汽车消费支持政策，2014-2018 年，集团销量从 562 万辆到 705.2 万辆，CAGR 为 6%，营收从 6300 亿增至 9022 亿元，CAGR 达 9%:净利润由 2014 年 382.5 亿增长 至 484 亿，CAGR 达 6%，受益于高毛利新能源车型销量的增长以及规模效应提升，盈 利能力稳中有升。 2019-2024 年：电动化加剧市场竞争，合资经营承压。随着国内市场电动化率快速提 升，老牌燃油车市场收到较大冲击，合资品牌应对不够，份额下滑明显，其中叠加价格 战、关税等影响，公司销售表现不佳。虽然公司加大了对新能源、智能化领域的投入， 也有五菱 MINIEV 等爆款车型，但相较行业竞争者，公司电动化、智能化进展相对较慢， 且产品创新、用户体验创新方面也有所滞后，产品竞争力不足，公司销量自 2018 年创新 高后，2019-2023 年销量从 623.8 万辆下降至 502 万辆，CAGR 为-5%，随着销量变化， 营收 CAGR 为-3%，净利润 CAGR 为-13%，盈利能力逐步下滑，2024 年前三季度毛利 率为 8.9%。 展望未来，在国企改革浪潮下，公司迎来转型期，将在核心技术攻破、全球化布局、品 牌高端化、商业模式拓展等多个维度持续推进，有望迎来新一轮发展机遇。