化工品价格、需求、业绩、出口及政策情况如何？

CCPI指数有望回升，PPI跌幅收窄。

24年Q3化工品需求回升，成本推高价格指数，价差因压力收窄。截至24年12月16日， 中国化工产品价格指数（CCPI）报收4349点，较2023年初的4815点下降9.68%，较今年年初的4622点下降5.91%，近五年历 史百分位为36.16%。 受生产资料价格环比跌幅收窄、金属及能源价格上涨等因素影响，PPI环比降幅缩小。24年12月PPI同比下降2.5%，降幅比 上月缩小0.4个百分点。

化工品行情分化明显，价格有望逐渐修复。2023年以来，原油和煤炭价格均波动下降，化工行业成本压力减轻，外加美联 储延续了加息政策、全球化工品需求下滑等因素影响，化工品价格中枢整体走低，24年Q3价格仍呈下行趋势。 其中：传统重资产化工景气仍处低位，但同比有所改善；在原油相对高价、成品油供需面较好等支撑下，油气产业链景气 维持高位；农药/新能源材料/助剂等下游盈利步入修复拐点，将逐步迎来配置机遇。

需求层面来看，制造业整体向好。房地产市场基本面筑底，在去库存等政策加持下有望触底反弹。24年11月，全国房屋新 开工面积为67,308.00万平米，同比下降23%；全国房屋竣工面积为48,152.00万平方米，同比下降26.2%。 国际农产品价格自2022年以来保持高位，现有所回调。国内汽车市场需求表现较为稳定，24年11月汽车产量为344.80万辆，较上年同期上升1.68%。24年9月，我国纺织业出口交货额为221.4亿元，同比增长1.98%。Q3国内制造业生产保持强势，在 政策等因素带动下制造业有望进一步推动需求复苏，支撑化工行业发展。

库存位于高点，消费需求的提振有望逐步缓解市场高库存的压力。2021年制造业需求复苏叠加上游原材料价格上涨，使得 化工企业一直处于持续补库存的阶段，随着防疫政策放开，主要化学品总产量增长由负转正，目前化工品库存仍处于高点。未来随着消费复苏需求格局改善，有望迎来真正的库存拐点。 2024Q3，基础化工行业库存收入比为0.60，同比上升4.32%。

2024年前三季度，部分化工产品高出口比例，在全球供应链中的关键地位与市场需求的持续增长。氯化聚乙烯和三氯蔗糖 的出口比例最高，氯化聚乙烯24Q1-Q3总产量为433025吨，出口量为410539吨，出口比例达到最高的94.81%，同比出口增 长10.97%。三氯蔗糖24Q1-Q3总产量为15808吨，出口量为13718.61吨，出口比例较高，为86.78%，出口量同比增长18.81% 。 钛白粉和聚丙烯熔喷料出口增长显著，其中聚丙烯熔喷料同比增幅达34.13%。 乙二醇、磷酸二铵出口同比出现下降，PVC糊树脂出口同比下降最显著，下降29.82%。

2024Q3煤化工行业、其他橡胶制品营收增速超15%。2023年大部分子行业营收呈下降趋势，行业分化明显，其中民爆制品 营收增速接近25%。24年Q3行业整体营收有所回升，子行业营收较24Q1变化明显，其中锦纶、氟化工、改性塑料、聚氨酯、有机硅、其他塑料制品营收增幅明显。 ➢ 2024Q3子行业归母净利润较2024Q2年明显改善。自2023年，受短期出口压力叠加地产/纺服/汽车等终端需求尚未显著修复、行业资本开支持续投放等因素影响，大多子行业盈利下降。24年三季度在原料价格上涨、下游消费回暖、供需格局改善等 因素的加持下，子行业盈利明显回升，其中氯碱、胶黏剂及胶带、炭黑等行业继续呈增长态势。但粘胶下降明显，同比环 比下降均超-2000%。

2024年前三季度，部分化工产品高出口比例，在全球供应链中的关键地位与市场需求的持续增长。氯化聚乙烯和三氯蔗糖 的出口比例最高，氯化聚乙烯24Q1-Q3总产量为433025吨，出口量为410539吨，出口比例达到最高的94.81%，同比出口增 长10.97%。三氯蔗糖24Q1-Q3总产量为15808吨，出口量为13718.61吨，出口比例较高，为86.78%，出口量同比增长18.81% ➢ 钛白粉和聚丙烯熔喷料出口增长显著，其中聚丙烯熔喷料同比增幅达34.13%。 ➢ 乙二醇、磷酸二铵出口同比出现下降，PVC糊树脂出口同比下降最显著，下降29.82%。

部分化工品在国际市场拓展面临一定挑战。氯化铵的出口比例为8.39%，PTA为6.62%，其他产品如纯MDI、聚乙烯、纯碱等 的出口比例均低于4%。部分产品出口同比增长，环氧丙烷，氯化铵，磷酸铁锂同比增长226.04%，121.16%，107.02% ➢ 氯化钾和尿素的出口量分别同比下降73.11%和91.04%，同比变化表现不佳。磷酸铁锂、环氧丙烷、硫酸铵等产品的出口比 例极低，分别为0.10%、0.35%、0.51%，但其出口量同比均出现增长。

政策层面来看，“稳增长”政策密集出台，化工行业有望率先受益。2023年以来针对我国目前“需求收缩、供给冲击、预 期转弱”三重压力，政府部门密集出台多项“稳增长”政策，在短期稳增长方面保持定力，重点聚焦于偏中长期的房地产 和地方债务防范化解风险。23年7月中央提出“房地产供求重大变化”后，又于24年4月提出“房地产去库存”，未来房地 产行业有望回暖，经济整体走势稳中向好，化工行业或优先收益。

能耗政策趋严，行业竞争格局有望进一步优化。2023年以来，国家和地方政府出台了多项与能耗和碳排放相关政策。主要 内容包括：优化能源结构，保障能源供应安全，完善能耗、碳减排双控，构建产品碳足迹管理体系框架等。从长期来看， 由于一些不达标的中小企业的退出，加速行业出清，行业集中度进一步增强，竞争格局进一步优化，同时，由于头部企业 本身具有规模优势，预计“强者恒强”的趋势将逐渐形成。