信创产业现状及行情分析

信创产业迎来内外催化共振，新一轮主升行情有望持续。

IT 产品安全可靠测评体系逐渐成熟，通过测评的信创产品持续丰富。2023 年 7 月，中国信息安全测评中心及国家保密科技测评中心联合发布《安全 可靠测评工作指南（试行）》，意味着我国 IT 产品安全可靠测评体系正式投 入运营。安全可靠测评主要面向计算机终端和服务器搭载的中央处理器 （CPU）、操作系统以及数据库等基础软硬件产品，通过对产品及其研发单 位的核心技术、安全保障、持续发展等方面开展评估，评定产品的安全性和 可持续性，实现对产品研发设计、生产制造、供应保障、售后维护等全生命 周期安全可靠性的综合度量和客观评价。 根据指南要求，每年 1-2 月及 7-8 月有两次产品送测受理期，一旦测评通过， 相关产品将获得 3 年的安全可靠认证有效期，可以由政企客户按照相关监 管要求自主采购相关产品。2023 年 12 月，首批通过安可测评的产品目录出 台，在 CPU 领域，海思（包含鲲鹏、麒麟、盘古在内）、龙芯、申威、飞腾、 海光、兆芯等主流产品型号获批通过；在操作系统领域，麒麟软件、统信软 件、中科方德产品获批；在集中式数据库领域，达梦数据、人大金仓、海量 数据、阿里云、腾讯云等公司相关产品获批。2024 年 5 月，第二批通过安 可测评的产品目录出台，主要 CPU 厂商的新型号产品获批通过，麒麟、统 信、中科方德的新内核版本操作系统获批通过，麒麟信安、华为云、阿里云、 腾讯云等厂商操作系统首次获批。2024 年 9 月，第三批通过安全测评的产 品名录出台，此次名录中兆芯有两颗新品入围，操作系统领域没有新产品入 围，而数据库环节迎来大的扩容，一共有 6 款集中式数据库和 11 款分布式 数据库新入围。随着三期安可测评结果的出台，可供客户选择的信创产品矩 阵日益丰富，能够更有效的满足用户信创建设需求。

2023 年版政府采购需求标准明确要求各级政府采购 IT 产品需通过安全可 靠测评，正式打开政府信创下沉市场。2023 年 8 月，财政部会同工信部研 究起草了针对操作系统、数据库、通用服务器、台式计算机、便携式计算机、一体式计算机、工作站等基础软硬件在内的政府采购需求标准意见征求稿， 后于 2023 年 12 月正式印发相关产品的《政府采购需求标准（2023 年版）》。 2023 年版政府采购需求标准明确要求，乡镇以上党政机关、以及乡镇以上 党委和政府直属事业单位及部门所属为机关提供支持保障的事业单位，在 采购操作系统及数据库时，相关产品需通过安全可靠测评，在采购通用服务 器、台式计算机、便携式计算机、一体式计算机、工作站时，其使用的 CPU 及操作系统需通过安全可靠测评。2023 年版政府采购需求标准的推出，预 示着从中央、省市、区县到乡镇的各级党政机关单位在采购相关 IT 产品时， 均需考虑到产品的安全可靠性，有望正式打开政府信创下沉市场。

大规模化债及更积极财政政策有望提振政府信创采购意愿，加速政府信创 采购节奏。2024 年 11 月 8 日，在财政部新闻发布会上，财政部宣布将大规 模增加地方政府债务限额置换存量隐性债务，同时还在积极谋划下一步财 政政策，加大逆周期调节力度，积极利用可提升的赤字空间，实施更加给力 的财政政策，包括继续发行超长期特别国债以支持科技创新等国家重大战 略方向和重点领域安全能力建设，加大力度支持大规模设备更新，加大中央 对地方转移支付规模，加强对科技创新等重点领域投入保障力度。我们 地 方政府大规模化债措施有助于缓解地方财政“燃眉之急”，帮助地方政府畅 通资金链条，增强发展动能，将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，用 更大力度支持以信创为代表的科技创新领域，提高信创采购意愿，同时信创 也有望获得更大力度的特别国债及中央转移支付支持，政府信创采购节奏 将直接加速。 国资委及多个行业监管部门出台信创产品采购支持性政策，推动行业客户 加速信创采购。2024 年 8 月，国务院国资委印发《关于规范中央企业采购 管理工作的指导意见》，提出要发挥采购对科技创新的支撑作用，对于原创 技术策源地企业、创新联合体、启航企业等产生的创新产品和服务，工业和 信息化部等部门相关名录所列首台（套）装备、首批次材料、首版次软件， 以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下， 可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用…在 卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重 点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。 2024 年 9 月，工信部印发了《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南 的通知》，通知要求航空、船舶、石油、化工、钢铁、医药、能源、电子等 关系经济命脉和国计民生的行业领域，依据 2023 年版政府采购标准等政策， 以提升产业链供应链韧性和安全水平为重点，围绕综合办公、经营管理等场 景，全面更新信息系统，重点推进计算机、服务器、操作系统、数据库、中 间件、办公软件等基础软硬件一体化更新换代，加强对上层各类应用系统的 支撑力度…到 2027 年，完成约 200 万套工业软件和 80 万套工业操作系统更新换代任务。2024 年 11 月，中国人民银行、中国证监会等七部门联合印 发《推动数字金融高质量发展行动方案》，提出要落实科技自立自强战略， 开展前沿技术研究，加快重点领域专利布局，持续提升科技核心系统自主可 控能力…完善激励和容错机制，引导金融机构持续提升信息系统安全可控 水平，化解核心技术“卡脖子”风险。我们认为上述政策的出台，有望加速 行业客户信创采购落地，推动行业信创快速发展。

“纯血鸿蒙”系统实现商用装机，原生鸿蒙应用生态正在快速发展壮大。在 2024 年 11 月 26 日华为 Mate 品牌盛典中，华为正式发布新一代旗舰智能手 机 Mate70 系列及 MateX6 系列，其中先锋版直接预装纯血鸿蒙系统 HarmonyOS NEXT，其余版本新机到手即可升级至纯血鸿蒙系统，预示着具 备自主内核和独立技术演进路线的纯血鸿蒙系统正式实现商用装机，成为 国产操作系统领域一个新的生力军。纯血鸿蒙系统具备全新的系统架构、分 布式软总线、鸿蒙原生智能以及星盾安全架构，系统性能及 AI 能力、隐私 安全能力实现全方位提升。截止 2024 年 10 月 22 日，已经有超过 1.5 万个 鸿蒙原生应用及元服务完成开发上架，覆盖了生活、金融、消费、办公、娱 乐等 18 个垂直领域，基本可以满足用户 99.9%的主流使用需求，在之后的 半年到一年内上架应用将快速冲刺至 10 万个，实现原生应用生态的快速成 熟。原生鸿蒙应用生态的成熟，也将带动鸿蒙 PC 等新硬件形态的放量，有 望加速信创软硬件生态的发展。 “微软蓝屏故障”等海外突发事件凸显 IT 产业链自主可控的重要性，有望 加速信创替代进程。2024 年 7 月 19 日，由于美国网络安全软件企业 CrowdStrike 推送的软件更新包与微软 Windows 操作系统存在冲突，造成全 球范围内约 850 万台 Windows 电脑出现“蓝屏”故障，由于该网安软件主 要部署于关键行业客户，因此欧美及亚洲诸多国家的航空、铁路、医疗、传 媒、能源、金融、零售、物流企业的 IT 系统均受到影响，业务出现一定程 度“停摆”。2024 年 9 月 17 日及 18 日，黎巴嫩部分传呼机及对讲机发生远 程操控下的集体爆炸事件，截止 20 日已累计造成 37 人丧生，近 3000 人受 伤，黎巴嫩已经启动对发生爆炸的通信设备的采购、生产、运输和分发等流 程的调查，不排除供应链遭到恶意干预的可能性。2024 年 10 月 16 日，中 国网络空间安全协会发文指出英特尔产品漏洞频发、故障率高、暗设后门， 危害网络和信息系统安全，应系统性排查其网络安全风险。前述突发事件凸 显了 IT 供应链自主可控的重要性，将从侧面进一步强化客户对信创产品的 采购意愿，推动信创实现快速发展。

目前信创板块正处于新一轮主升行情之中。我们以 2019 年 1 月 1 日作为基 准日期，对比信创产业指数与计算机（中信）指数，可以发现信创板块有三 轮具备较为明显超额收益的主升行情，第一轮主升行情从 2019 年 8 月 13 日开始，结束于 2020 年 7 月 13 日，行情时间长达 11 个月，信创产业指数 区间涨幅达到 112.53%，相较计算机（中信）指数超额收益达到 36.80 个百 分点；第二轮主升行情从 2022 年 10 月 11 日启动，结束于 2023 年 6 月 20 日，时长为 8 个月，信创产业指数区间涨幅达到 98.66%，超额收益为 29.88 个百分点；目前正处于第三轮主升行情之中，行情从 2024 年 9 月 18 日开 始启动，截止 2024 年 11 月 11 日，两个月之内板块涨幅高达 103.52%，相 较同期计算机（中信）指数的超额收益达到 23.85 个百分点。整体来看，信 创板块超额收益行情往往启动于三季度中下旬，且可延续至次年二季度末， 投资周期较长，持股体验较好。

在内外部有利条件的支持下，此次信创产业有望实现更大规模、更高质量 发展。信创超额收益行情的启动需要一系列内外部条件的催化，2019 年 8 月第一轮信创超额收益行情启动，其外部环境是美国特朗普政府在 2019 年 5 月将华为纳入出口管制实体名单，限制谷歌、微软、高通、英特尔等美国 企业与华为进行贸易，泛化“国家安全”概念，在国际社会抹黑、制裁华为 等中国高科技企业；内部条件是我国政府部门开始启动大规模信创改造，通 过大量使用来推动信创基础软硬件快速发展，达到“可用”状态。2022 年 10 月第二轮信创超额收益行情启动，其外部环境是美国拜登政府在 2022 年 10 月推出极为严苛的半导体出口管制措施，限制先进制程芯片对华出口， 且限制采用美国技术的先进制程半导体产线为华为海思、海光信息等中国 芯片设计企业进行代工；内部条件则是随着信创基础软硬件的逐渐成熟“好 用”，以央国企为主力的行业信创进入到全面提速阶段。2024 年 9 月启动的 第三轮信创超额收益行情，外部环境是“微软蓝屏故障”、“黎巴嫩统信设备 爆炸”、“英特尔后门漏洞”等信息安全事故频发，以及特朗普初步赢得美国 总统大选，未来对中国实施更广泛科技制裁的风险提升；内部有利环境则是 安全可靠信息产品测评及政府采购制度建立并成熟，使信创采购有政策可 依，且大规模地方政府化债措施以及包括特别国债、中央转移支付等在内的 更积极财政政策即将落地，有望显著提升政府信创采购能力和意愿，撬动整 体信创产业实现更大规模、更高质量的发展，推动此轮信创行情实现超预期 发展。