东亚机械发展历程、优势、产品研发及产能分析

公司生产活塞机起家，永磁螺杆机全国领先。

公司成立于 1991 年，专注于提供节能、高效、稳定的空气动力，是以压缩机、真空泵 主机自主研发设计、 生产为核心，并进行压缩机、真空泵整机以及配套设备的研发、生产 与销售的综合性空气动力系统解决方案提供商，终端客户包括比亚迪、汇川技术、宁德时代、 法拉电子、高测股份、中国中车、金牌橱柜、中国旺旺、大博医疗、海天精工等众多知名企 业。 生产活塞机起家，逐步掌握螺杆机核心技术。公司成立之初主要生产活塞机，2002 年 首次推出捷豹螺杆机，2008 年自主研发螺杆机头掌握核心技术，公司旗下品牌“捷豹 JAGUAR”空压机，在永磁螺杆机领域常年占据全国领先地位，2018 至 2021 年连续四年工 信部“能效之星”排名榜首。2023 年公司无油螺杆机已经形成销售，并且完成离心式压缩 机开发。

公司目前拥有 5 个事业部，产品包括螺杆式压缩机、真空泵、离心式压缩机、活塞式压 缩机等系列以及干燥机等相关配套设备及配件。产品广泛应用于装备制造、汽车、半导体、 光伏、锂电、冶金、电力、电子、 医疗、纺织、生物发酵等行业领域。

公司股权集中度高。韩萤焕为公司实际控制人，直接持股 47.29%，通过控制太平洋猎 豹持有公司 23.65%的股份，合计控制公司 70.94%的股份，股权集中度较高。福瑞高科、惠 福资本、发富投资为员工持股平台。

公司自主研发空压机主机，掌握主机 60 余种型线设计。螺杆主机是螺杆空压机的核心 部件，其性能直接决定了整机的性能水平和产品质量。螺杆主机的技术核心地位主要体现在 转子的设计技术难度和加工难度。转子设计的关键是型线设计，基于微分几何、空气动力学、 流体力学、工程热力学、传热学等基础理论，通过三维空间的齿面型线设计实现螺杆式空压 机的关键机械性能，转子设计的优劣可以影响压缩机 80%以上的技术指标。螺杆主机的关键 参数设计需要专门的设计软件，通过模拟仿真技术建立转子运动模型检验设计结果。国内除 东亚机械、开山股份、鲍斯股份等以外，大部分的内资压缩机企业不具备螺杆转子的自主设 计能力。公司引进德国进口 CBN 螺杆磨床、德玛吉卧式加工中心、意人利进口 salvagnini 折弯机、德国 TRUMPF 激光切割机，产品一次装夹次成型，尺寸公差、形位公差达设计要 求，精益规模化生产 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业、福建省省级企业技术中心、福 建省科技小巨人领军企业，同时拥有合肥通用机电检测院认证的能效实验室。截至 2024 年 6 月末，公司共拥有发明专利 2 项、实用新型专利 105 项、外观专利 11 项，参与制定行业 团体标准 5 项，拥有螺杆式压缩机主机的自主设计、生产能力，掌握 60 余种型线，在螺杆 式空压机型线设计、节能环保等方面形成了核心技术优势。

公司重视研发投入。2018-2023 年公司研发投入持续增长，2023 年公司研发投入 0.5 亿元，营收占比 5.7%；研发人员数量 125 人，占比 14.6%。公司是国家专精特新“小巨人” 企业、高新技术企业及福建省企业技术中心，是团体标准《压缩空气站节能设计指南》 （T/CGMA 033002-2020）、《容积式空气压缩机产品铭牌、说明书、宣传文件明示要求》 （T/CGMA 0301-2021）、《绿色设计产品评价技术规范 一般用喷油回转空气压缩机》 （T/CMIF 157-2022）、《螺杆空气压缩机电控系统》（T/CGMA0303-2023）、《喷油螺杆空气 压缩机油品使用指南》（T/CGMA0304-2023）的起草单位之一。

公司螺杆机市占率低。1）如果按照台数，公司目前螺杆机年销量 4-5 万，根据中国通 用机械年鉴，螺杆机产量 50-60 万/年，测算公司螺杆机销量市占率不到 10%。2）如果按照 营收和市场规模，公司 2023 年螺杆机营收 7.4 亿元，螺杆机行业规模在 150 亿元，测算公 司螺杆机营收市占率 5%。 空压机公司纷纷推出节能产品。我国目前针对螺杆空压机的能效标准是 2020 年 7 月 1 日正式实施的 GB19153-2019《容积式空气压缩机能效限定值及能效等级》，该标准将空压 机的能效分为三个等级，分别是 1 级、2 级、3 级。其中，一级能效为最高等级能效，即最 节能，二级能效为节能级，三级能效为市场准入级，低于三级能效不得生产和销售。反映空 压机的节能性的关键指标为比功率，比功率指单位容积流量所消耗的功率，对于相同或相似 产品而言，该指标越小，表明节能效果越好。 公司产品能效水平在业内处于领先水平。空气压缩机作为工业领域重点用能设备，其能 效水平直接影响工业生产的能源消耗成本。2013 年压缩机列入工信部“能效之星”评选范 围以来，公司产品凭借“优于能效一级”的领先能效水平多次入选工信部《“能效之星”产 品目录》，入选数量位居行业第一；2017 年-2023 年，公司产品凭借优异的能效水平连续四 年入选工信部《国家工业节能技术装备推荐目录》，入选数量位居行业第一。

公司盈利能力高于国内同行。毛利率方面，公司毛利率高于国内同行业平均水平，体现 公司较好的价格和成本管控能力；净利率方面，由于鲍斯股份还从事真空泵业务、开山股份 从事地热业务，所以不可直接对比，公司近三年保持 20%净利率左右，处于行业优异水平。

公司在保持永磁变频空压机产品优势地位的基础上，逐步延伸无油螺杆机、真空泵、离 心机等高端产品。公司 2013 年研发的永磁变频螺杆式空压机，推向市场之后销售量快速增 长，已成为公司主打产品；2015 年研发的二级压缩螺杆式空压机，目前已更新至第四代产 品，能效提升、节能效果显著。2017 年，公司向市场推出具备物联网功能的空气压缩机， 能够有效监控该等空压机的运行状态，及时提出维修保养方案，减少空压机突然停机对用户 正常生产的影响；2019 年下半年推出“福星”系列产品。2021 年公司以募投项目为契机， 布局了真空泵（VC 系列）、无油螺杆机（ZS 系列）、离心机（ZTB 系列）等应用于新能源、 半导体等行业的高端产品。2022 年公司高端产品真空泵、无油螺杆机逐渐形成销售，并将 物联网功能的空气压缩机进行优化升级实现全方位的“捷豹智控”（ZK 系列）。2023 年公司 高端产品真空泵、无油螺杆机稳健增长，并完成离心式压缩机开发。2024 年上半年公司对 真空泵、无油螺杆机及微油螺杆机等产品进行全面升级，实现更高效稳定的定气体输出及全 面的智能化管理；离心式压缩机已完成阶段性应用试验，产品性能稳定，将继续稳步推进试 验工作，加快将产品推向市场。

国内市场方面，公司主要为经销模式，在全国有 800多家销售网点。空气压缩机下游应 用领域广泛、客户群体庞大、分布范围广；作为工业生产的基础动力设备，空气压缩机售后 保养维修需求较大，用户要求及时、专业的售后服务。针对空气压缩机行业特点，公司主要 采取经销的销售模式，由经销商开拓终端市场并就近向用户提供及时、专业的售后服务。

海外市场进一步打开公司成长空间。公司产品的出口区域主要为中国台湾、印度尼西亚、 越南、泰国和马来西亚等东南亚国家和地区。2018-2023 年公司海外收入从 3816 万元增长 至 5484 万元，营收占比在 5%左右。

公司 2023 年实施股权激励，有利于提升员工积极性。拟向激励对象授予不超过 757.824 万股限制性股票，占激励计划草案公告日公司股本总额 37891.2 万股的 2%。涉及的激励对 象共计 217 人，包括：董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等。2023 年公司营收同比增长 21%，已实现股权激励的目标。

公司目前产能在 6-7 万台/年，可转债项目达产后将提升至 10 万台/年。公司 IPO 项目 “年产 3 万台空压机扩产项目”已经于 2021 年年底投产，加上之前的产能，公司 2023 年 西柯厂区产能达到 6.5 万台左右。2023 年 8 月公司发布可转债预案，拟募资 6 亿元用于“厂 房搬迁及配套扩产项目”，项目达产后，公司产能将进一步提升至 10 万台左右。