奥飞娱乐主营业务、发展历程、战略规划及财务分析

IP 连接一切，浇灌快乐与梦想。

1.公司简介：以 IP 为核心，全产业链运营，领航中国动漫文化产业

奥飞娱乐是一家以 IP 为核心的动漫及娱乐文化产业集团。公司以婴幼儿和儿童为核心 目标用户并逐步覆盖年轻人群体，打造集动画、电影、玩具、婴童用品、潮玩手办、衍 生品授权、实景娱乐等业务为一体的 IP 全产业链平台，并始终致力于构筑以动漫 IP 为 核心的文化产业生态。

公司主营业务包括内容创作及运营、玩具业务、婴童业务和潮玩业务 1、内容创作及运营：该业务以 IP 为核心，主要包括内容创作-媒体分发-商业化变现。 具体来说，i）内容创作：公司深耕精品内容创作，聚焦 IP 项目的年轻向布局，并强化 IP 全生命周期管理，持续为全球家庭创造优质动漫内容；ii）媒体分发：传统电视渠道 与新媒体触达并举，构建全方位、立体化内容分发网络；iii）商业化变现：通过 IP 周边 产品、商品化授权、主题商业等模式开启多业态联动变现，形成“IP+产业”商业闭环。 2、玩具业务：该业务包括“奥迪双钻”“维思积木”两大玩具品牌。公司搭建了涵盖设 计、开发、制造、营销于一体的玩具产业运营平台。i）奥迪双钻：主营玩具品牌，以自有 IP 类玩具产品为主，其他授权 IP 为辅；；ii）维思积木：奥飞旗下探索积木品类子 品牌。两大品牌以差异化定位、资源共享、联合营销等策略，满足不同年龄段消费群体 的玩乐需求。

3、婴童业务：该业务包括 “Babytrend”“澳贝”两大母婴品牌。i）Babytrend：北美 一线婴童品牌，主销北美等海外国家，品牌定位为专业婴童出行专家；ii）澳贝母婴： 中国母婴品牌，主要面向中国市场。两大品牌发挥各自在区域市场的优势，实现品类与 渠道的互补，关注母婴健康全场景需求，逐步覆盖行、用、护、玩四大场景。 4、潮玩业务：以年轻群体为目标用户，“玩点无限”品牌开拓潮玩业务。公司与米哈游、 网易、腾讯、叠纸心意等知名企业品牌达成合作，主要围绕相关知名 IP及多品类体系深 度开发潮玩产品，目前已陆续开发推出盲盒、叠叠乐、萌粒等品类产品。

2.发展历程：玩具本心，以 IP 撬动泛娱乐文化产业布局

奥飞娱乐起步于玩具行业，以 IP 为核心在不断的创新与发展过程中转型升级，实现 IP+ 全产业链多元化战略发展，打造泛娱乐文化产业布局。 1、成立与初期发展（1993-2003）：专注玩具行业。公司以塑料玩具作为发展起点， 1993年澄海县奥迪玩具实业有限公司成立，实现“手工作坊”到“公司”的转变。90年 代日本的四驱车内容动漫在港台火爆，创始人蔡东青敏锐捕捉商机推出“奥迪双钻”牌 四驱车，举办“全国四驱车模大赛”，并斥巨资引入《四驱兄弟》，驱动玩具销售，初次 探索「动漫 IP+周边玩具」策略并实现商业成功。 2、内容与 IP 打造（2003-2009）：动漫 IP+玩具。动漫带动四驱车玩具的火爆让创始人 蔡东青前瞻布局产业文化化，从玩具销售走向动漫制作。2004 年成立奥飞文化传播有限 公司，同年推出第一部 IP 动画《电击小子》；2006 年推出自主创作动漫《火力少年王》， 以玩具“悠悠球”作为故事核心，配合营销与渠道能力，再次验证「动漫 IP+玩具」商业模式的成功，随后公司陆续孵化出《铠甲勇士》、《巴啦啦小魔仙》等大热国产动漫 IP。 3、上市与借力资本（2009-2012）：IP+全产业链运营。2009 年奥飞娱乐股份有限公司在 深交所中小板挂牌，成为中国第一家动漫上市公司；2010 年与广东电视台合作运营嘉佳 卡通卫视，打通了媒体播放环节，成为第一个动漫全产业链运营的企业；2012 年与孩之 宝达成战略合作，组建合资公司，开启全球范围内的联合品牌项目。同年，占地 10 万 平方米的奥飞动漫产业园在澄海建成并投入使用。

4、创新与持续拓展（2013-2022）：泛娱乐文化产业。2013 年奥飞收购北京爱乐游、上 海方寸等进入游戏产业；同年收购广东原创动力公司，取得《喜羊羊与灰太狼》版权及 商业运营权；2014 年成立奥飞影业切入电影市场；2016 年收购北美婴童品牌 babytrend 拓展婴童业务；2019 年开设首家 IP 室内乐园「奥飞欢乐世界」；2020 年自建短视频传播 矩阵；2022 年与鲸探等数字藏品发行平台合作探索新兴授权模式。 5、科技与精细运营（2022-至今）：深耕 IP 精细化运营。2022年，公司旗下优质 IP 与知 名游戏厂商开展多场游戏联名活动，如“喜羊羊与灰太狼”联动巨人网络旗下现象级休 闲竞技游戏《球球大作战》、“巴啦啦小魔仙”联动腾讯旗下国风武侠 IP游戏《天涯明月 刀》，重点破圈年轻人市场，扩张 IP 影响场域。2023年积极拥抱 AI，成功孵化了奥飞首 个 AI 孪生数字人“喜羊羊”，创新了 IP 触达用户的形式。奥飞娱乐起步于玩具行业，以 IP 为核心在不断的创新与发展过程中转型升级，实现 IP+全产业链多元化战略发展，打 造泛娱乐文化产业布局。

3.战略规划：聚焦 IP，爆品为先+乘风出海+数智赋能

公司贯彻落实“1+3”战略方向，坚持发展 IP为主，落实“爆品为先+乘风出海+数智赋 能”战略。1）爆品为先：面对瞬息万变的流量变迁，通过打造爆品反哺品牌认知、提 升复购率，进而形成势能并带动品牌整体爆发，完成从“爆品”到“品牌”的破局路径，通 过产品创新及产品复盘，从细分品类里发现用户的真实需求，为用户提供独特的产品、 内容、场景体验，进而实现产品力制胜；2）乘风出海：积极拓展海外市场作为新增长 点，聚焦北美、欧洲等成熟市场及东南亚等新兴市场，渠道与市场两手抓，实现“内容+产品”出海；3）数智赋能：聚焦创新驱动，以人工智能和数字化释放科技强企新动能。 紧抓市场年轻向趋势，积极探索 IP 向上破圈突破口。在稳定 K12 市场的基础上，公司 战略重心聚焦于探索 IP受众圈层的年轻向突破。持续挖掘“喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦 小魔仙”、“铠甲勇士”等经典 IP的年轻化破圈营销，赋能更多授权业务。如铠甲勇士借 力品牌 15 周年以及英雄归来主题，赋能授权业务拓展年轻化授权。巴啦啦项目则侧重 于“打造巴啦啦能量”等 IP 整合营销事件，针对年轻向受众的营销（国漫/女团/二次元/ 校园等），赋能更多年轻化授权业务。

4.财务分析：“营收增长”&“毛利率提高”双击，基本面反转

主营收入稳健修复，海外婴童业务&玩具业务&动漫影视轮动发力。公司于 2019- 2023&2024H1 分别实现营业收入 27.3/23.7/26.4/26.6/27.4/13.1 亿元，YOY 分别为-4%/- 13%/+12%/+0.5%/+3%/+0.4%。2020 年主要因公共卫生事件影响线下玩具终端销售导致 公司收入承压，2021-2024H1 收入持续增长及修复，参考图表 7 可具体分析 1）2021/ 2022 年整体收入增长+12%/恢复+0.5%主要由婴童业务驱动，海外婴童产品量价齐升带 动婴童板块销售增长+14%/+13%；2）2023 年整体收入增长+3%主要由玩具业务驱动， 拳头产品陀螺及潮玩品类销售驱动玩具业务增速+18%；3）2024 上半年整体收入同比恢 复+0.4%主要由动漫影视业务驱动，2024H1 公司推出“量子战队”第二季、“超级飞 侠”第 16 季、“喜羊羊与灰太狼”羊村守护者系列第八部《心世界奇遇》等多部作品， 实现动漫影视板块同比+40%。

收入结构看，婴童用品、玩具销售及动漫影视为主要营收来源，其中婴童&玩具合计占 营收超八成。2019 至 2024H1，婴童用品业务营收占比整体逐步扩大，由 2019 年的 31% 扩大至 2022 年的 44%，2023 年略有下滑至 39%（当年公司推出拳头产品陀螺及潮玩品 类，使玩具销售占比提高至 43%），24H1 重新上升至占比 46%。婴童&玩具业务合计占 比持续提高，已超总营收八成，自 2019 年合计占比的 77%逐年提高至 24H1 的 83.4%。

毛利率&净利率近年逐步回升，经营面反转。2019-2021 年公司毛利率由 47%下滑至 26% 主要由于收入占比较大的玩具销售与婴童用品均有所下滑，原因包括 1）疫情影响，玩 具单价下调，人工成本上升；2）海外销售海运成本提高；3）大宗原材料上涨等。 2022-2024H1 伴随产业修复，公司一方面推出高毛利的拳头产品陀螺及潮玩品类玩具， 另一方面优化生产流程、降低采购成本等，实现两大业务毛利率提高，进而实现整体毛 利率提高至 2024H1 的 43%。

费用控制良好，费用率持续优化下降。销售/财务/研发费用率近五年基本保持逐渐下降 趋势，管理费用率维持在 13%-15%区间。亏损逐年收窄，2023 年扭亏为盈，2024 上半 年继续恢复。2020 年因收入下滑、毛利率下降叠加投资损失与资产减值损失，归母净利 润转盈为亏；2021-2022 年收入逐年恢复，带动亏损收窄；2023 年收入与毛利率实现 “双击”，收入继续保持增长，毛利率回升明显，实现扭亏为盈。2024 年上半年趋势持 续，实现归母净利润 0.55 亿元（当期计提包括长投的资产减值-0.20 亿元，公允价值变 动损益-0.22 亿元，投资收益-0.13 亿元，若剔除上述部分影响看，经营侧整体稳健发展）。