新媒体对资本市场的影响有哪些？

新媒体对资本市场的“双刃剑”作用。

1.如虎添翼:快速广泛的信息传播助力市场价值发现

新媒体时代的信息透明度、信息影响力、信息时效性均提高，信息价值提升，使得资本市场的市场反应速度加快，舆论监管力度增大，资产真实价值显现。

一是信息透明度提高可以帮助市场更准确地反映资产的真实价值。Duffie&Lando(2001)模型表明，若资本市场处于不完全信息环境下，当企业预期未来现金流价值(即企业价值)并非完全可观察时，企业价值实际上接近违约边界的概率增大。Jim& Myers(2006)也指出，当一个国家的信息透明度越低，外部投资者就越依赖于市场平均收益来对公司进行预期，股价中反映的公司层面的持质信息越少。同时，企业信息透明度越高，则企业股价的崩盘风险越低，能够有效规避披露好消息、隐藏坏消息的风险累积，以及对负面信息曲解和过度解读，而造成的市场恐慌。信息的影响力增大，信息不对称情况缓解，信息价值提升。Laffont& Maskin(1990)设计了一个单个大户(largetrader)和众多小户(small trader)构成的市场，其中大户知道风险资产的确切信息，并根据信息制定价格，小户则根据价格推测信息。分析结果显示，当大户和小户之间的信息差别不大时，大户有隐瞒信息的动机，而小户也更乐于接受这一状态，从而造成价格不能真实反映信息。这一结论几乎是颠覆性的，然而此后对各种信息不对称情形的研究均证实，信息不对称对市场有效汇总信息具有显著抑制作用(Kremer,2002)。可见，信息的可获取性增大、透明度提高，能够降低信息不对称，减少代理成本，提高资本市场定价效率。

二是传播效率信息传播快速和广泛有助于公众更快地获取信息，市场响应速度提高Hirshleifer et al.(2006)表示早获得信息与晚获得信息的交易者对证券的需求量存在显著差Fuiiwara et al.(2011)认为信息直接影响人们的预期，而预期对市场价格具有不可忽视的作用，因此信息到达早晚对市场价格的影响是有差别的。因此,信息的有效传递能够帮助各方迅速制定战略抓住市场机遇，提升市场效率。市场的反应速度加快，市场效率进一步提升。

三是新媒体促进市场对信息披露质量的要求，舆论监管加强。媒体作为社会舆论的一部分，新闻媒体的非正式外部约束和惩戒机制，有利于改进公司治理结构，对管理层的决策产生重要影响,促使管理层行为符合股东价值最大化目标。

2.随波逐流:羊群效应与信息茧房或将催生市场泡沫

过最信息容易造成“信息过载”,信息深度和准确度降低,多元互动式参与的信息生产模式下信息质量参差不齐、真假难辨，且极易扩散，导致市场泡沫产生且波动剧烈。一是多元互动式参与的信息生产模式下，信息质量参差不齐。信息生产和传播的主体泛化，导致信息来源更具多样性和复杂性，信息质量的不确定性加大。缺乏专业知识和正规编辑审核的低质量内容在普适的信息传播平台中极易传播。并且，社交媒体和搜索引警等平台基于吸引用户眼球的目的，往往算法会优先推荐那些能够吸引用户注意和参与的内容，这进一步加大了低质量或煽动性内容更大面积的曝光。

二是快速信息传播及广泛的信息覆盖范围，增大了投资者羊群行为。同个人投资者相比，机构投资者往往在专业技能和获取信息的能力方面具有明显优势，中国散户居多的投资者结构放大信息冲击。Mitchell& Mulherin(1994)基于对道琼斯信息的分析发现，媒体报道与股票收益正相关。群体情绪的极化倾向容易导致群体意识“失焦”，游家兴和吴静(2012)针对中国资本市场的研究也显示，乐观的媒体情绪容易推动股票价格向上偏离基本价值，导致股价泡沫产生。可见数字化信息扩散模式下信息传播迅速，高效的信息内容产量带来的“爆炸式”信息轰炸造成的信息杠杆，可能导致投资者在行情的初期没有充分理解和分析信息的情况下就做出决策，加剧了市场投资者“一拥而上”的风险。这可能会导致一波情绪初期市场的剧烈反应，市场的整体效率反而被降低了三是算法形成的“信息茧房”加重市场波动。算法基于大量的数据计算与分析而进行的个性化推送机制，可能导致投资者接收信息的偏误加深，受众个体视野固化，会进一步加重后真相、多反转等问题下公众信任的消耗程度，群体极化成为市场波动剧烈的根源。