深城交商业模式、股权结构及营收情况如何？

全国领先的城市交通整体解决方案提供商。

城市交通综合解决方案深耕二十余年，拥有多项一流资质。深城交全称深圳市城市交通规 划设计研究中心股份有限公司，成立于 1996 年，专注城市交通领域，以交通大数据分析为 基石，为政府部门及其下属单位、国有企业等客户提供城市交通综合解决方案。经过二十 多年的行业深耕，现拥有城乡规划编制甲级、工程咨询甲级、工程设计甲级、公路工程检 测综合甲级等多项资质，相继完成深圳市整体交通规划、深圳市城市交通白皮书、深圳市 综合交通“十二五”和“十三五”规划、深圳市综合交通大数据支撑平台总体方案等一系 列代表性的重点项目，是深圳市交通决策部门的重要技术支撑单位。 公司依托“1”个 AI 底座，以及数字化咨询及设计、数字平台及智慧集成、投融资及新基 建建设、城市资产运营运维服务“4”大核心能力，构建了面向交通运输、城市治理及跨域 融合“3”大业务线。

深圳国资委为实际控制人，员工持股比例高。公司控股股东为深圳市智慧城市科技发展集 团有限公司（深智城），是深圳市国资委全资持有国有企业，主要负责深圳智慧城市与数字 政府的建设运营，公司实控人为深圳市国资委。截至 24H1 末，深智城直接持有深城交 30% 的股份，员工持股平台深研交通投资股份有限公司持有公司 22.5%股份；机构（或财务） 投资者中，启迪控股、联想和高瓴分别持有公司 7.5%，6.1%和 6.6%的股份，均为上市前 参与的投资。

17-23 年营收维持增长，盈利能力较为稳定。2017-2023 年公司营收/归母净利分别由 3.9/0.4 亿元增长至 14.2/1.6 亿元，CAGR 分别为 24.3%/27.8%，其中 2017-2020 是快速增长期， 而 2021 年以来受城市交通建设放缓以及公司业务结构转型等因素影响，公司收入和归母净 利同比增速放缓，但归母净利率仍保持在 13%左右。2023 年公司收入/归母净利同比均保 持增长，增速分别为 15.8%/1.0%，收入恢复双位数增长，主要系新并购的南京院并表。24 年前三季度公司收入及利润同比分别-11.6%/+13.2%，主要系公司传统的规划咨询和工程设 计与检测业务上半年项目结转收入减少，但毛利率提升带动归母净利改善。

业务结构持续升级，大数据软件与智慧交通收入占比稳步提升。公司积极响应智慧交通变 革，加速采用 AI 大模型等先进技术，不断提升自主创新能力，通过工业级软件和交通科技 产品的转化，加强了在智慧交通领域的竞争力。公司营业收入由规划咨询、工程设计与检 测、大数据软件与智慧交通三大领域构成，2018-2023 年公司大数据软件与智慧交通营收 占总营收比例由 19%上升至 41%，24H1 进一步提升至 55%。 从地区分布情况来看，公司主要在以深圳为主的广东地区开展业务。同时通过设立外地分 支机构的方式积极拓展非本地业务，目前拥有北京分公司、上海分院、四川分院、杭州分 公司、河北雄安分公司等 16 家分公司。随着外地业务拓展的持续投入，公司加强与外省市 技术服务单位的合作，将深圳标准和案例进行输出赋能，加快开拓外省市场，省外收入占 比逐渐增加。2018-2022 年广东省外收入占比由 17%提升至 23%，但 23 年下降至 16%。

2018-2023 年整体毛利率稳中有升，24 年前三季度归母净利率同比提升。2018-2023 年公 司整体毛利率维持在 35%以上，2022 年和 2023 年分别达 36.4%/37.4%，呈稳中有升的态 势。按业务来看，公司规划咨询业务毛利率最高，2018-2023 年维持在 41%以上，其中 2023 年同比提升 1.6pct 至 45.6%。2018-2020 年公司工程设计与检测和大数据软件及智慧交通 业务毛利率波动较大，主要是因为该阶段公司业务处在快速发展期，毛利率受单个项目影 响较大，后期随着项目规模扩大，规模效应逐渐显现，毛利率逐步趋于稳定。2020-2022 年工程设计与检测业务毛利率在 40%左右，2023 年同比提升 3.4pct 至 42.7%；2020 年以 来公司大数据软件及智慧交通毛利率呈上升趋势，2023 年达 27.2%，同比+4.7pct。24H1 公司规划咨询/工程设计和检测/大数据软件及智慧交通毛利率分别为 29.7%/29.8%/28.8%， 同比+1.4/-10.0/+8.4pct，大数据软件及智慧交通毛利率延续提升。 从归母净利率看，2019-2022 年公司归母净利率保持在 13%以上，盈利能力较为稳定，2023 年小幅下降至 11.4%。24 年前三季度公司归母净利率 7.6%，同比+1.7pct，主要系公司抢 抓低空经济等战略机遇，加快低空经济相关技术产品研发，以及迭代完善 TransPaaS 系统 平台，推进公司产品化战略转型发展，毛利率同比有所提升。

高度重视研发投入，2021 年以来研发技术人员占比明显提升。2023 年公司期间费用率为 21.9%，同比-3.7pct，其中管理/研发/销售/财务费用率分别为 10.3%/9.2%/2.6%/-0.2%，管 理费用率下降较为明显而研发费用率维持在较高水平。公司注重研发投入及优秀人才培养， 重视引进、选拔、培育优秀人才，2023 年公司新入选省部级人才 2 人次、市区级人才 10 人次，在站培养博士后 3 人，为公司的发展提供有力支撑。截至 2023 年底，公司研发技术 人员共 431 人，占公司总员工 21.4%，其中本科/硕士学历研发人员 199/196 人。

2021 年以来公司应收账款周转率呈下降趋势。2021 年公司上市后资产负债率由 61.0%下 降至 32.5%，且此后持续下降至 9M24 的 25.3%，2022 年以来公司基本无短期负债，整体 财务状况较为健康。另一方面，公司的应收账款周转率由 2020 年的 4.8 下降至 2023 年 1.5， 我们认为主要受公司业务结构转型及地方政府支付压力等影响，2020 年以来公司大数据软 件及智慧交通业务订单及收入占比持续提升，其中部分智慧交通项目需要公司前期投入一 定资金，因此公司付现比整体呈上升趋势。受此影响，2020 年以来虽然公司归母净利润保 持相对稳定，但经营性净现金流呈波动趋势，其中 2023 年公司经营性净现金流为 1.3 亿元， 净现比为 77.2%。

从账龄结构看，公司应收账款账面余额中占比最高的账龄在 1 年以内，但其占比由 2021 年 的 77.4%下降至 24H1 的 51.9%，而近三年提升较多的是账龄在 2 至 3 年和 3 至 4 年的应 收账款，分别由 2021 年的 1.4%/0.9%提升至 24H1 的 14.4%/9.3%，一方面由于公司智慧 交通类项目实施周期相对传统的规划设计较长，回款时间受项目进度等影响有所波动；另 一方面也反映出 2021 年以来公司主要客户（据公司招股书，公司客户主要为为政府交通主 管部门等）整体财政支出压力有所增加，整体账期有所拉长。