华锡有色主要产品、股权结构及营收分析

华丽转身，锡锑双轮。

1.华南有色资源巨头，多金属、全产业链企业

广西华锡有色金属股份有限公司（简称“华锡有色”）是大型国有企业广西北部湾国际港 务集团有限公司控股的上市公司，前身为大厂矿务局，由南化股份于 2023 年 1 月通过发 行股份购买资产的方式收购华锡集团持有的华锡矿业 100%股权，自此从事大宗商品贸易 的“南化股份”变更为锡金属头部企业——华锡有色。

广西华锡有色金属股份有限公司作为一家大型国有企业，隶属于广西北部湾国际港务集团 有限公司，同时也是广西唯一的国有有色金属行业上市公司。公司主营业务为有色金属勘 探、开采、选矿业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿以及锡、铟等深加工产品， 同时公司通过委外加工模式生产锡锭、锌锭，并涉足工程监理业务。公司主要产品锡锭主 要用于电子、化工、镀锡板等，锌锭主要用于镀锌、压铸合金、铜锌合金、氧化锌以及电 池等，铅主要应用于电池制造、建筑与建材、化学制品、防护材料、军事用途等领域，锑 主要应用于阻燃剂、光伏玻璃 、铅酸蓄电池、半导体元件和军工、化工等领域。华锡有 色拥有的多项关键战略性资源位居全球前列，锡、锑、锌、铅、银、铟 6 种矿产保有储量 均位居广西第一。其中国家战略性矿产资源锡、锑、稀散金属铟位居全球前列。

采矿业务是支撑公司稳定发展的核心业务。公司持有（含控股）并经营三座矿山，分别为 河池市南丹县铜坑矿、河池市南丹县高峰矿和佛子冲铅锌矿，其中高峰矿 100+105 号矿体是世界上罕见的特大型特富锡多金属矿体，伴生矿种多，品位高，矿石中的锡、锌、铅的 含量均达到独立矿床的工业要求。 公司主要选矿厂为车河选矿厂、新巴里选矿厂和古益选矿厂，其中车河选矿厂为铜坑矿配 套选矿厂，新巴里选矿厂为高峰矿区的配套选矿厂，古益选矿厂为佛子冲铅锌矿配套选厂； 另外公司砂坪选矿厂开展综合回收业务。公司通过与国内高校、科研院所、行业上下游领 先企业合作，推进低品位矿石、尾矿、氧化矿选矿等工艺技术的研究与应用，不断提高资 源综合利用水平，实现效益最大化。

2.广西国资控股，成功借壳转型

公司两大股东华锡集团和北部湾港集团实控人均为广西国资委，其中华锡集团作为公司第 一大股东持股 56.47%，北部湾港集团次之持股 11.90%，广西国资委通过间接控股作为公 司实控人，持股比例高达 57.24%，整体股权高度集中。 其下属子公司则主要包括全资子公司广西华锡矿业有限公司、广西二一五地质队有限公司 和佛子公司等，以及控股子公司南宁丰塔建材有限公司、河池华锡有色丹池矿业有限公司 等。

2020 年 8 月，南化股份公告，公司收到实际控制人北部湾港集团发来的《关于筹划资产 重组事项的函》，拟筹划上市公司通过发行股份的方式购买华锡集团所持有的华锡矿业 100%股权，并募集配套资金。但因为此次重大资产重组涉及的相关事项仍需进一步完善， 南化股份于 2022 年 7 月 25 日向证监会提交了中止此次重大资产重组行政许可事项的申 请，并于 7 月 28 日收到证监会出具的《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》。2022 年 12 月 8 日，南化股份向证监会申请恢复此次重大资产重组的审查工作。南化股份发行 股份购买华锡矿业 100.00%股权的交易价格为 226,484.96 万元，全部以股份方式支付。 2023 年 1 月 31 日公司完成资产过户，对华锡矿业持股 100%；大股东变更为华锡集团，实 控人仍为广西国资委。 2024 年 6 月 6 日，广西北部湾国际港务集团有限公司下属上市公司广西华锡有色金属股 份有限公司，股票代码 600301，证券简称“南化股份”正式变更为“华锡有色”。

3. 营收利润显著增厚，锡锑毛利占比较高

2023 年公司营业收入及归母净利润同比大幅上升，金属产品销量增长弥补了产品价格下 跌及钢材贸易业务停滞的影响，归母净利润大幅增加至 3.14 亿元。2024H1 由于公司主流 产品量、价齐升，公司实现营业收入 22.54 亿元，同比增长 59.78%，实现归母净利润 3.49 亿元，同比增加 108.48%。

其中 2024H1 年毛利占比由高到低分别为锡锭（45%）、铅锑精矿（27%）、锌锭（10%）等； 其中铅锑精矿业务利润来源主要为锑，因而公司锡、锑业务为最主要毛利构成。

分行业来看，公司有色金属行业毛利率水平显著高于监理业务；由于锑价处于上行周期， 24H1 铅锑精矿毛利率提升至 73.14%，资源禀赋可谓优厚。