索菲亚发展历程、股权结构及盈利分析

深耕整家定制，实现“多品牌、全品 类、全渠道”发展。

1. 打造品牌矩阵，“定制化”大放异彩

索菲亚是整家一体定制领先企业，持续深化“多品牌、全品类、全渠道”战略。 在品牌方面，公司目前拥有索菲亚、司米、华鹤、米兰纳四大主要品牌，四者以价 格为区间，聚焦于不同的消费者市场。在品类方面，公司以衣柜起家，拓展厨柜、 软体、家具、门窗、墙板、地板、家品、家电、卫浴等品类，目前已实现家居全品 类覆盖。在渠道方面，零售渠道是公司业务的主要渠道，此外也正重点发力整装渠 道、积极拓展大宗业务渠道，以此不断拓展公司营业收入来源。

公司正式成立于 2003 年，依次经历初创发展（2003-2012 年）、多品类扩张 （2013-2019 年）、全面升级改革（2020-至今）三个阶段，逐渐成长为大型企业， 进入大家居时代。 （1）初创发展阶段（2003-2012 年）：2001 年索菲亚品牌创始人江淦钧与法 国品牌 Sogal 合作，将定制衣柜引入中国；2003 年公司正式成立，广州增城生产 基地成为索菲亚华南生产中心；2009 年公司整体转变为股份有限公司；2011 年公 司在深圳证券交易所上市，成为国内首家上市的定制家居企业；2012 年分别成立 西部、华南与华北生产中心。 （2）多品类扩张期（2013-2019 年）：2013 年公司从定制衣柜品牌向大家居 战略布局；2014年成立华中生产中心以及信息与数字化中心 IDC，并引进法国品牌 “司米厨柜”，进军厨柜领域；2017 年成立“华鹤门业”品牌，全面进入定制木门领 域。在此阶段，公司布局已涵盖衣柜、厨柜和木门三大领域，并积极铺设零售、大 宗、整装全渠道，构建多重流量入口，公司营销力与影响力、市场占有率不断提升， 逐渐成为国内家居行业领军者。 （3）全面升级阶段（2020-至今）：2020 年公司品牌战略升级为“柜类定制专 家”，并携手环保板材商引领定制家居行业迈入环保新标准时代；2021 年公司推出 互联网轻时尚品牌“米兰纳”并将公司战略调整为“衣柜|整家定制”，2022 年索菲亚整 家战略落地，司米、米兰纳、华鹤切入整家赛道，并正式发布“索菲亚门窗”品牌；2 023 年索菲亚整家定制 3.0 战略，全能整家重塑生活重磅发布，并正式发布“索菲亚 卫浴”品牌。

2. 股权结构清晰，管理层人员出类拔萃

公司股权结构清晰且稳定。截至 2024H1，江淦钧先生与柯建生先生分别持有 公司 21.54%与 21.54%的股份，为公司的实际控制人。公司旗下子公司大多与家居 行业有着紧密联系，其中广州索菲亚家居制品有限公司主要负责木质家具制造、家 具批发与零售；司米厨柜有限公司将“厨柜”置于核心地位，主营业务为生产、销 售厨房家具、卫浴家具、厨房组件、卫浴组件和相关配件，以上产品的进出口，并 提供相关服务；索菲亚建筑装饰有限公司主营业务为组合式家具安装、装饰；室内 外装修设计及施工。子公司与母公司相互协调，共同发展。

注重人才培养，不断引进高素质人才，为公司未来的发展打下坚实的基础。其 中江淦钧先生现任索菲亚家居股份有限公司董事兼董事长，为公司的实际控制人， 殚精竭虑为公司发展制定长远规划。王兵先生担任公司总经理，博士学历，兼任深 圳索菲亚投资发展有限公司总经理、执行董事等职位，拥有优秀的管理能力。两位 高管都曾任职于大型家具行业企业，具备丰富的行业经验和专业素养，特别是在定 制家居领域具有独特的见解和洞察力，有助于公司在定制家居市场的竞争中获得优 势地位，实现高速成长。

3. 多品牌多渠道推动增长，盈利能力修复

收入稳步提升，净利润回归正常区间。2016-2023 年，公司营业收入由 45.30 亿元增长至 116.66 亿元，CAGR 为 14.47%；归母净利润由 6.64 亿元增长至 12.61 亿元，CAGR 为 9.60%。公司各品牌持续释放动力，索菲亚品牌在整家定制 3.0 战 略的迭代下，进行康纯整家环保升级，客单值也持续提升，从而提高营收水平。20 24H1，公司实现营业收入 49.29 亿元，同比增长 3.91%；实现归母净利润 5.65 亿 元，同比增长 13.00%。

分产品看，定制厨柜与定制衣柜为公司收入两大核心增长引擎。2023 年，公 司定制衣柜及其配件实现收入 94.11 亿元，随着全品类战略的持续推进，其占营业 收入比例从 2016 年的 86.66%下降至 2023 年的 80.67%，但仍占据收入的主导地 位；定制厨柜及其配件收入 12.44 亿元，占比 10.66%，为第二大产品品类。公司 产品种类不断多样化，以定制衣柜为核心逐步扩张到书柜、酒柜、鞋柜、饰物柜、 餐柜、电视柜以及各种根据户型定制的多功能柜子。 分品牌看，索菲亚品牌为基本盘，米兰纳品牌增长亮眼。2023 年，公司旗下 索菲亚/米兰纳/华鹤品牌分别实现营业收入 105.52 亿元/4.72 亿元/1.63 亿元，分别 占据营业收入的 90.45%/4.05%1.40%。其中值得一提的是米兰纳与索菲亚品牌营 业收入分别同比增长 47.24%与 10.96%，表现靓丽。索菲亚仍牢牢占据公司收入主 要地位，米兰纳增速亮眼、未来有望成为公司业绩增长的新引擎。公司“多品牌、 全品类”战略成效显著。

毛利率呈上升趋势，盈利能力得到修复。2023 年，公司综合毛利率为 36.15%， 同比提高3.16pct；其中定制衣柜及配件/定制厨柜及配件/木门/其他业务毛利率分别 为 37.75%/24.75%/29.77%/74.06%，同比+3.43/-0.43/+5.83/+6.68pct。毛利率提 高主要系：1）公司“提质增效”效果凸显，板材利用率提升，人效同比得到有效 提升，生产效率提升，整体费用率实现精细化管理；2）主要原材料的采购价格保 持平稳，没有出现大幅波动，公司盈利水平持续增长，总体毛利率保持稳步提升。 2024H1，公司综合毛利率为 35.76%，同比+0.97pct，毛利率提高主要系公司主要 定制产品品类销售占比提升，橱柜及木门收入增速较快。

重视研发投入，积极降本增效，归母净利率得到修复。公司持续加强研发投入、 提高技术水平，研发费用从 2018 年的 1.91 亿元增长至 2023 年的 4.13 亿元，202 3 年研发费用率为 3.54%，同比提升 0.35pct。2023 年公司销售费用率/管理费用率 /财务费用率分别为 9.66%/6.60%/0.46%；同比-0.28/-0.16/-0.16pct。2023 年公司 研发费用增长主要系公司加大研发投入所致，而财务费用降低主要系大额存单及定 期存款的增加，利息收入增加。近两年公司归母净利率得到修复，2023 年/2024H1 归母净利率分别为 10.81%/11.45%。