顶点软件发展历程、股权结构、产品线及财务分析

深耕证券 IT 二十余年，高成长性显现。

1. 扎根证券 IT，全面拓展业务

聚焦证券 IT 28 年，全面拓展业务。公司成立于 1996 年，跟随证券交易系统 的发展变化，公司整体成长路线可分为三个阶段。 （1）2001-2007 年：集中交易系统奠基阶段。国内证券公司从 2001 年开始 了集中交易系统的初步探索，在此背景下，公司 2001 年中标西北证券集中交易 项目合同并成功上线，后续又成功上线了东海证券、上海证券、德邦证券等集中 交易项目。 （2）2008-2019 年：券商业务进一步丰富，开拓其他金融/非金融领域。2008 年，绝大部分证券公司已基本实现集中交易，公司一方面顺应互联网、大数据等 新技术变革继续开拓证券产品，2014 年推出新一代互联网金融交易服务平台，客 户经营平台 CRM4 正式发布，2017 年上交所主板上市，2019 年推出新一代极速 交易系统 HTS；另一方面开始布局信托、私募、要素交易等领域，将核心能力向 外拓展。 （3）2019-至今：超前布局信创，在信创领域实现突破。2019 年，LiveBOS 麒麟版上线；2020 年应用“飞驰”内存数据库、实时多活架构、智能化服务治理 等一系列核心自主技术而构建的新一代分布式交易系统 A5 信创版全面上线，在 硬件平台（鲲鹏芯片、泰山服务器）、操作系统适配上均可实现去 IOE 国产或自 研的要求，在整体技术生态上实现了自主可控，开行业之先河。信创替换有望成 为公司新一轮发展契机。

股权结构稳定，创始人多为工科背景。截至 2024 年 6 月底，公司实控人为 董事长严孟宇先生，是公司的创始人之一，持股 20.96%，毕业于北京理工大学机 械设计与制造专业，工学学士，曾任福建拖拉机（集团）公司软件开发员，福州 海天计算机网络技术公司软件事业部经理，1996 年 7 月参与创立顶点有限。爱派 克为员工持股平台，由严孟宇之岳父控制并担任法人。赵伟先生直接持股 6.91%， 为公司创始人之一，现任公司董事、副总经理、董事会秘书，清华大学计算机技 术工程硕士，中欧国际工商学院 EMBA 学位。雷世潘先生直接持股 2.79%，现任 公司董事、执行总经理，毕业于中南民族学院电子技术专业。

发布股权激励，有利于留住核心人才。公司于 2017、2021 年分别发布股权 激励计划。2021 年限制性股票激励计划首次授予的激励对象人数为 445 人，包括 高级管理人员、中层管理人员、技术（业务）骨干，拟授予的限制性股票数量 324.10 万股，授予价格为 15.11 元。2023 年 12 月，公司同意对符合 2021 年限制性股 票激励计划首次授予部分第二个解除限售期解除限售条件的 360 名激励对象的 592,500 股限制性股票办理解除限售。2024 年 9 月，公司同意对符合 2021 年限 制性股票激励计划预留授予部分第二个解除限售期解除限售条件的 41 名激励对 象的 185760 股限制性股票办理解除限售。

证券 IT 产品线丰富，服务于券商的各个部门，并在银行、期货、资管、信托 及非金融领域拓展业务。在券商领域，公司产品包含基础支撑类（交易类等）、 业务运营类（运营流程数字化等）、营销服务类、机构产品线等，另外通过子公 司西点信息和上海复融，分别开展投行、投研业务线；在其他金融领域方面，公 司的下游客户还包括期货、大资管、银行、信托及要素市场的相关机构；在非金 融领域，公司通过 2 个控股子公司，分别专注企业信息化与教育信息化业务，采 取“平台型应用软件”的积极扩张发展战略，在各自的市场积极拓展。

面向客户需求不断迭代升级，不断推出新产品服务，并与多家头部券商保持 紧密合作关系。证券领域，交易类产品方面，核心交易系统信创进程行业领先， 截至 2023 年 7 月，HTS2 在专业交易市场的用户数量与交易量占比全面领先，两 融、期权做市交易量占比 70%+；资管领域，公司在资管行业营销 CRM、产品运 营领域保持领先地位。

公司打造“1+3”基础技术平台，是核心业务代际升级、全域信创的重要基 石。“1”是自主研发的飞驰内存数据库 HyperDB；“3”分别是面向分布式、低 延时的 LiveDTP 交易技术平台、面向低代码的流程管理平台 LiveBOS 灵动业务 架构平台和面向异构数据编织的 LiveData 灵动数据平台。基于“1+3”基础技术 平台，顶点软件和华为等国产软硬件厂商在数据库、存储、服务器、网络等方面 进行了大量合作，实现国产替代降本 30%的成果。在新一代交易技术路线上，顶 点创新性实践的“内存数据库+分布式中间件”技术线路，已成为行业与厂商的共 同选择。基于“HyperDB+LiveDTP”的新一代核心交易技术框架，实现了核心交 易的代际升级。

2. 财务情况：近三年成长性优于同行业

近三年收入增速明显高于同业。公司 2023 年实现营业收入 7.4 亿元，同比 +19%；2024 年一季度，公司实现营业收入 1.38 亿元，同比+5%。与同业的恒生 电子、金证股份相比，三者营收增速整体趋势比较接近，受行业影响较大；2021 年起公司收入增速明显高于同行业。

2023 年业绩实现快速增长，近三年领先同行业。2023 年公司实现归母净利 润 2.33 亿元，同比+40%，实现扣非归母净利润 2.17 亿元，同比+39%。同业公 司中，公司近三年归母净利率及增速均领先于同行业，2023 年恒生电子、金证股 份和顶点软件的归母净利率分别为 19.6%、5.9%和 31.4%。

公司主要收入来源为定制软件。2023 年公司定制软件业务实现营业收入 5.22 亿元，同比+21%，占营收的比例为 70%；产品化软件业务实现营业收入 1.02 亿 元，同比+10%，占比 14%；软件运维业务实现营业收入 9249 万元，同比+3.15%， 占比 12%。毛利率方面，产品化软件毛利率为 100%，近几年定制软件业务毛利 率在 60%上下波动，软件运维服务毛利率保持在 80%以上。

盈利能力良好，毛利率有所回升。2017-2023 年公司毛利率始终保持 65%以 上，2021-2022 年出现小幅下降，主要是由于人工成本上升和业务应用开发支出 加大造成，2023 年毛利率有所回升，达到 69.2%，同比+1.7%。同业公司中，2023 年恒生电子（软件业务）、金证股份（软件业务）和顶点软件毛利率分别为 74.9%、 59.5%和 69.2%。费用率方面，公司 2023 年销售/管理费用率分别为 8.6/13.6%， 同比分别+0.6/-1.8pct。

重视研发，前期高研发投入逐渐取得成效。2023 年公司研发费用 1.53 亿元， 研发费用率为 20.6%，较前期有所下降。2020-2021 年研发人员快速扩张，2021 年后增速放缓；截至 2023 年末公司研发人员 690 人，占总员工的比例达到 35%。 公司坚持基础研发和信创路线，持续创新和研发形成了诸多领域的核心技术突破， 包括 “1+3”基础技术平台等一大批自主知识产权和专利的基础技术和开发平台。 2023 年，顶点软件、恒生电子及金证股份的研发费用率分别为 21%/37%/9%。