顶点软件业务布局、发展历程、股权架构及经营情况如何？

国内领先的平台型金融 IT 服务商。

1. 基本概况：国内领先的平台型金融 IT 服务商

顶点软件是国内领先的平台型金融数字服务提供商。公司成立于 1996 年，2017 年 在上交所主板上市。聚焦金融科技行业，主要为证券、期货、大资管、银行、信托、要 素市场等提供信息化业务，同时也开展非金融行业信息化业务。公司致力于利用自主研 发的“灵动业务架构平台 (LiveBOS)”，提供以业务流程管理(BPM) 为核心、以“互联 网+”应用为重点方向的信息化解决方案，在集中运营、CRM 领域处于行业领先。 公司在信创方面的布局领先行业。公司 2015 年开始新一代交易系统的研发，2020 年联合东吴证券完成了行业首个分布式核心交易系统全面信创化的代际升级。目前“A5 信创版”已签约多家券商实现全面上线或部分领域先行切换，确立了公司在新一代的分 布式核心交易系统中的先锋领导地位。

公司发展历程可分为三个阶段：1）交易系统业务发展阶段（1996 年-2002 年），公 司成立，切入证券交易系统市场，利用多项创新技术成为市场主要证券交易系统供应商 之一；2）拓展业务阶段（2003 年-2007 年），研发并落地了证券公司客户关系管理系统 以及业务架构中间件平台 LiveBOS，带来公司软件开发模式的变革，升级为金融证券行 业全业务支撑系统供应商；3）转型阶段（2008 年至今），向平台型信息化解决方案供应 商，并在信创浪潮中率先实现核心系统全面升级，A5 信创版于多家证券上线。

2. 股权架构及激励情况

公司控股股东、实控人为严孟宇，职位为公司董事长兼总经理，截至 2023 年 Q1 持 股比例为 20.95%。公司董事兼副总经理赵伟、雷世潘分别持有 6.91%、2.79%股份。股 东金石投资有限公司是中信证券的直接投资机构。公司参股或控股子公司共 12 家。

公司 2017 年、2021 年分别进行过两次限制性股票激励计划，2021 年激励计划目标 为：2021-2024 年净利润增长以 2020 年净利润为基数增长不低于 20%、30%、40%、50%， 未来 2023-2025 年预计股权激励费用摊销 1053 万元、559 万元、226 万元。

3. 经营情况：营收利润稳步增长，控费有望进一步提升盈利

公司近年营业收入与利润增长趋势持续，经营态势良好。2018-2022 年公司营业收 入稳定增长，年均复合增长率到达 20.57%，2022 年达 6.2 亿元。扣非归母净利润在 2020 年有所波动，主要系疫情导致企业、教育信息化等领域营收增速减缓，部分项目验收迟 滞，2021-2022 年利润恢复快速增长趋势。伴随金融信创、大资管、财富管理转型等浪 潮，公司收入有望保持较快增长。

分业务来看，定制软件业务占公司收入比重最高。2020 年-2022 年，定制软件业务 营收从 2.3 亿上涨至 4.3 亿，年复合增长率 37.90%，定制软件业务占总营收比例从 65% 上升至 69%。 毛利率方面，定制软件业务毛利率在 60%左右，主要系近年人工成本增加；系统运 维由于业务属性毛利率相对较高，2022 年为 87%；产品化软件毛利率保持在 100%。

公司盈利能力良好。2018-2022 年，公司销售毛利率、销售净利率分别在 70%与 30% 上下，近年利润率整体稳中带降，主要系项目人工成本增加以及业务结构变化导致。 除股权激励费用外，公司整体费用率持续下降。管理、销售、研发费用率分别在 15%、 10%、20%左右，整体呈下降趋势。2022 年管理费用率上升主要系股权激励费用（2587 万元，较 2021 年增加 2211 万元）。

公司重视研发投入，2022 年起“控人控费”。公司拥有自主研发的“3+1“基础技术 平台和优秀的人员团队，建立了一整套满足随需定制的研发、交付和服务体系。2022 年 公司研发人员数量为 675 人，占全部员工比例 35%。2020 年研发费用率提升源于公司 加大研发、新产品数量增加较多，2022 年达 22%。出于公司经营战略考量，2022 年起 公司加强了人员数量的管控和费用管理，整体费用率有望下行。 据上海证券报，以与东吴证券联合研发的 A5 信创版交易系统为例，公司相关研发 投入每年超 2000 万元、持续 5 年，而公司 2018-2020 年每年研发费用在 6000 万~9000 万元区间，体现出公司对战略性业务研发的重视程度。

从人均创收、创利角度看，公司控费取得显著成效，盈利有望持续回升。2020-2021 年，疫情、增员使得公司人均创收/创利显著下降；之后公司开始加强控费管理，2022 年 底人均创收达到 31.96 万元的新高，同比增长 25.88%；人均创利增长到 8.5 万元，同比 增长 22.48%。在有效控制成本和人员增长的情况下，公司的盈利能力将进一步加强。