永兴材料发展历程、股权架构及财务分析

锂电新能源+特钢新材料双主业发展。

1. 公司概况：特钢为体，锂电为翼，展翅高飞

永兴特种材料科技股份有限公司（简称永兴材料）前身湖州久立特钢有限公司成立于 2000 年 7 月，2007 年 6 月公司整体改制为“永兴特种不锈钢股份有限公司”，2015 年 5 月公 司在深圳证券交易所成功挂牌上市。 公司致力于打造“新材料+新能源”双主业发展格局，主要从事高品质不锈钢棒线材、 特种合金材料和锂电材料的研发和生产，产品主要应用于高端装备制造、新能源汽车及储 能等领域。公司在不锈钢领域是中国不锈钢棒线材龙头企业，棒线产品市场占有率已连续 多年位居全国前三。2017 年公司正式进军新能源产业，并布局下游电池产业。目前已建成 涵盖采矿、选矿、碳酸锂加工三大业务在内的新能源产业链，以自有矿山的锂瓷石为主要 原料，经采、选、冶一体化流程生产电池级碳酸锂。

2. 股权架构：实控人持股比例高，股权结构稳定

公司实际控制人为高兴江先生，第二大股东久立特材是公司重要下游客户。公司第一 大股东、实际控制人、董事长高兴江先生目前持有公司 35.72%，股权较集中，控制能力较 强；第二大股东久立新材是公司下游客户，2019 年出于战略投资的角度入股永兴材料，目 前持有公司股权 7.15%。公司锂电新材料业务主要包括控制化山瓷石矿的永兴新能源和参 股白水洞高岭土矿的永诚锂业，特钢业务主要由永兴特钢不锈钢、久立永兴特种合金材料 等公司承接。

3.财务情况：业绩乘风而起，当前在手现金充足

把握锂价周期，业绩大幅跃升。2017-2023 年间，公司完成新能源板块布局，把握锂 价上涨周期，营收体量从 49 亿增长至 122 亿。2024 年受锂价回落影响，上半年实现营业 收入 45 亿元，同比下降 33%。分板块来看，公司特钢产品近 3 年整体较为稳定，营收均保 持在 60 亿，锂盐产品受价格波动影响，变化幅度较大。

成本管控稳健，利润率稳定兑现。2019-2023 年，得益于商品价格上涨及公司成本管 控能力，整体毛利率由 12%增长至 37%，总体净利率由 7%增长至 29%，均呈现快速增长 态势。从毛利率与净利率的差距来看，公司成本管控稳健，期间费用及财务费用管控出色。

抓住机遇，归母净利润大幅跃升。2019-2023 年，公司归母净利润伴随锂价周期得到 大幅增长，从 3 亿元一度增长至 2022 年 63 亿元，后由于锂价回落，2023 年归母净利有所 回落至 34 亿。其中 2022 年锂电业务归母净利润为 59.6 亿元，同比增长 1170%，碳酸锂业 务量价齐升贡献主要增长点。 当前为净现金状态，费用率较低。公司费用率控制较好，三大期间费用合计控制在 5% 左右。自 2019 年起，公司进入净现金状态，财务费用为负值，负债水平管控合理。

专注自有矿山开发，完成资本积累。2019-2023 年，公司净现金流分别为 2/8/4/72/2 亿 元，22 年大幅增长主要依靠净利润的跃升。2023 年公司净现金流为 3.8 亿元，出现较大幅 度下滑，主要系锂价下行导致经营活动净现金流下滑、购买银行理财产品及派发现金红利 所导致。 2019 至 2024H1，公司资产负债率稳步下滑，截止 2024H1 仅 14%，与同行业公司相比 处在较低水平。公司在锂价大幅上涨阶段并未一味高价收购矿山资产，而是专注于自有矿 山资源的勘探和开发，当前现金储备十分充足。截至 2024H1 末，公司在手现金超过 80 亿 元，财务稳健性强。

历史上分红意愿强，未来或将进一步加强分红水平。公司自上市以来始终持续分红政 策，分红率保持较高水平。历史合计分红 11 次，合计金额 52.4 亿元，派息融资比 181%， 构建稳定的利益分享机制。当前公司在手现金约 84 亿，负债率较低，未来或将进一步加强 分红水平。