永兴材料核心看点在哪？

锂云母一体化产业链优势凸显，掌握核心提锂技术降本增效。

1. 江西云母提锂迎来重要机遇期，公司提前布局云母提锂一体化产业链

中国宜春锂云母资源丰富，是中国锂资源自给的保障。江西宜春市拥有全球最 大的锂云母矿，享有“亚洲第一锂都”美誉。宜春锂云母矿资源分布主要集中于两 个区域，宜丰-奉新矿区，包括宜丰县花桥乡、同安乡及奉新县上富镇等；新坊矿区， 即江钨所属的宜春钽铌矿所在地。根据《宜春地区锂资源类型及工业应用报告》等 政府资料，宜春市及下属县市拥有探明可利用氧化锂储量逾 258 万吨，折碳酸锂 636 万吨。

未来新增储量潜力巨大。636 万吨碳酸锂当量的储量并不代表宜春真正的储量， 宜春相当一部分矿山目前仅仅详细勘探了几分之一的面积。例如永兴材料的化山瓷 石矿，矿权面积 1.87 平方公里，目前仅对其中的 0.38 平方公里进行了详勘。由于 早期宜春锂云母矿勘探工作不完善，因此实际的储量规模可能显著高于目前统计， 新增储量潜力较大。 2025 年江西碳酸锂和锂云母精矿可达 700 万吨和 50 万吨。国务院办公厅印发 的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，提出要加强锂等资源的保障。锂 资源的国产化是行业大势，依托江西宜春发展云母提锂，是提高国产资源自给率的 不可或缺选项，将有助于改善中国锂矿资源严重依赖国外进口的局面。2021 年，按 照宜春市政府公布的数字，宜春全年碳酸锂产量为 8.1 万吨，超过全国的四分之一。 据宜春政府测算，预计到 2025年，宜春市锂云母精矿和碳酸锂产量分别可达 700万 吨和 50 万吨以上。

提前布局，掌握云母提锂核心工艺。自 2017 年起，公司通过投资、并购、自 主研发等方式，在江西着眼布局锂电材料产业，投资建设从采矿、选矿到冶炼的一 体化全产业链。公司技术团队在锂云母制取碳酸锂技术上有很深的积累，掌握了云 母提锂的核心技术与工艺，是云母提锂龙头。目前公司拥有复合盐低温焙烧技术固 氟技术的融合技术、先成形后隧道窑焙烧的工艺、动力学控制选择性浸出技术、 MVR 节能蒸发回收利用复合盐等核心技术，通过焙烧、浸出、净化、蒸发浓缩浓酸、 离心分离等工艺制作电池级碳酸锂。

2.掌握江西优质锂云母资源

公司掌握优质锂云母资源。在锂资源自给率较低的中国，资源自给率决定了锂 电新材料公司的生产成本，也决定了企业是否可以稳定生产。公司于 2018 年 1 月通 过控股子公司花桥矿业掌握了宜丰白市村化山矿区 70%的权益，下游厂商宁德时代 也拥有该矿 19.5%权益；同年 11 月通过联营公司花锂矿业掌握了宜丰县白水洞矿区 约 48.97%的权益，合肥国轩高科也拥有该矿 26.02%权益。

公司拥有资源储量折合 LCE 当量 51.27 万吨。控股子公司花桥矿业拥有化山瓷 石矿采矿权，矿山位于宜丰县花桥乡白市村，矿权面积 1.8714 平方公里，累计查明 控制的经济资源量矿石量 4507.30 万吨，品位 0.39%，折合 LCE 当量 43.41 万吨， 目前是公司主要的资源保障。联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿采矿权，矿山 位于宜丰县花桥乡山田村，矿权面积 0.7614 平方公里，累计查明控制的经济资源量 矿石量 730.74 万吨，品位 0.44%，折合 LCE 当量 7.86 万吨。 未来锂矿资源储量仍有上升空间。化山瓷石矿是公司主力矿山，目前是公司投 产的 2 万吨电池级碳酸项目的资源保障。公司拥有 1.87 平方公司的矿区面积，采矿 权证有效期从 2018 年 7 月 8 日至 2028 年 7 月 8 日，目前仅对 0.38 平方公里的土 地进行了详勘。未来随着勘探面积和深度的扩大，资源储量有望进一步增强，可以 满足公司长期发展需求。

3.优化工艺路线，克服云母提锂采选难题

公司通过优化工艺路线，克服了云母提锂采选环节的诸多难点。传统的云母提 锂采选环节存在多种问题，包括副产品氢氟酸对设备腐蚀，除杂困难，锂综合回收 率较低，废渣废气污染环境等。公司针对以上问题开发出了复合盐低温焙烧技术，固氟技术，隧道窑焙烧工艺和燃烧工艺优化，提高了锂的收得率，降低了成本，减 少了能耗和废物的产生。 复合盐低温焙烧技术+固氟技术。硫酸焙烧法的主要问题是副产品氢氟酸对设 备的腐蚀，以及锂云母含钾、铝、硅、氟等杂质含量较高，除杂困难，因此此前云 母提锂长期未能实现量产。公司创造性地采用了复合盐低温焙烧+固氟技术，低温工 艺降低了生产能耗；助剂的使用改善了固氟效率，固氟率达 99.5%以上，大大减少 设备腐蚀；氮氧化物、氟化物的排放降低，对环境友好。

隧道窑焙烧工艺。传统回转窑焙烧能耗高、浸出率低，回转窑易结圈，不能稳 定持续生产。公司首创的先成型后隧道窑焙烧的工艺，通过增加反应面积以及精准 控制温度，使得锂在窑内反应更充分，锂的浸出率大大提高，降低了锂损耗，大幅 提升锂的综合回收率。物料充分利用隧道窑的余热用于后道烘干，有效节省了天然 气消耗。回转炉普遍存在的粘壁停机问题得以避免，设备运行更加稳定，需检修次 数大幅降低，生产效率更高。目前江西大多数云母提锂公司还在使用回转窑，而永 兴材料一期 1 万吨电池级碳酸锂中 5000 吨产能和二期碳酸锂项目都采用了最新的隧 道窑焙烧技术。

优化燃烧工艺。公司在焙烧过程中，调整优化燃烧工艺，提升了氧化锂收得率， 还使用 MVR 节能蒸发浓缩装置，实现了蒸发浓缩车间自产混合盐的回用。通过对 混合盐的循环利用，实现循环生产，不再外购复合盐，辅料成本大幅下降。 公司现有采选产能分别为 100 万吨和 350 万吨，2023 年可分别增至 300 万吨 和 660 万吨。采矿环节，公司控股子公司永兴新能源化山瓷石矿项目目前拥有 100 万吨采矿能力，年产 300 万吨锂矿石技改扩建项目已经进入建设阶段，化山瓷石矿 采矿许可证证载生产规模已于今年 4 月提高至 300 万吨/年。选矿环节，子公司永兴 新能源 300 万吨选矿产能（180 万吨选矿产能处于产能爬坡阶段）+子公司永城锂业 50 万吨选矿产能（可扩产至 60 万吨），永城锂业 300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目目前正在编制可研报告、进行产线设计。

4.锂盐产能布局完善，未来 2 年持续放量

一步法制备电池级碳酸锂。公司不断优化湿法冶炼碳酸锂环节的动力学控制选 择性分离技术，跳过碳化过程，一步法得到电池级碳酸锂，缩短了工艺流程，促进 电池级碳酸锂综合成本进一步下降。 冶炼环节，公司现有 3 万吨电池级碳酸锂产能，且公司锂资源储量及选矿产能 规划最高可满足 5 万吨电池级碳酸锂生产。公司目前具有 3 万吨电池级碳酸锂产能， 都处于达产状态。根据公司公告，1 万吨电池级碳酸锂对应 135 万吨采选矿产能， 公司二期 2 万吨电池级碳酸锂从计划到达产耗时 20 个月。公司现有采矿，选矿和冶 炼产能完全匹配。最迟 2023 年建成的 300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目 可再满足三期 2 万吨电池级碳酸锂的选矿需求，因此公司未来仍然存在 2 万吨电池 级碳酸锂的扩产空间。

公司子公司永诚锂业在建的 300 万吨/年选矿项目和公司现有采选产能可保证未 来公司 5 万吨碳酸锂的原料供应，我们判断公司有建设三期 2 万吨电池级碳酸锂项 目的可能，结合公司近期碳酸锂产线建设速度，假设明年上半年会宣布建设三期项 目，2024 年三期 2 万吨电池级碳酸锂下半年会很快达产，我们预计公司在 2022- 2024 年锂盐产能为 3/3/5 万吨，锂盐销售量为 2/3/4 万吨，不含税价格为 45/37/29 万元/吨。

强强联合，携手江西钨业分两期建设年产 2 万吨碳酸锂项目。为充分发挥江西 永兴新能源的技术优势和江西钨业的资源优势，2022 年 2 月 16 日公司与江西钨业 拟成立合资公司建设年产 2 万吨碳酸锂项目，合资公司的股权比例为江西永兴新能 源 49%、江西钨业 51%。合资公司碳酸锂生产线规划产能为年产 2 万吨，项目分二 期实施，其中第一期建设年产 1 万吨碳酸锂。江西钨业保障原料供应，永兴材料保 障锂云母制备电池级碳酸锂技术工艺，产出的电池级碳酸锂供应给宁德时代。

5.四管齐下，造就锂盐成本优势

公司锂盐单吨成本在云母提锂行业排名第二。目前公司单吨碳酸锂成本接近 7 万元，而同为云母提锂企业的江特电机成本为9万元每吨，仅次于江西钨业的 6.5万 元单吨成本，全行业排名第二。这主要得益于公司在资源自给率，云母提锂技术， 副产品回收和规模效应四个维度取得领先。

公司资源自给率较高。资源自给率高的锂盐企业相比无自有资源的企业有很强 的成本优势，原材料供应的稳定性也有保障。公司战略规划采选冶一体化布局，目 前采矿和选矿产能能够完全满足生产锂盐的资源需求。虽然当前因产能错配导致公司外购部分锂云母，但是未来随着采选冶产能完全释放，公司资源自给率有望达到 95%以上。 公司云母提锂技术行业领先。公司首创隧道窑焙烧技术，相比于市场上其他厂 商所使用的回转窑，能耗降低 15%，氧化锂浸出率提升 5%左右，单吨成本较回转 窑下降 1500 元/吨。目前除永兴之外的云母提锂企业采用的几乎都是回转窑。公司 一期 1 万吨电池级碳酸锂项目由一条 5000 吨的隧道窑和一条 5000 吨的回转窑组 成，二期 2 万吨电池级碳酸锂项目由 2 条 1 万吨级隧道窑组成，因此预计二期项目 投产后单吨制造费用会有所降低。固氟技术固氟率高达 99.5%以上，大大减少了设 备腐蚀和维护成本，减少环境污染。复合盐焙烧中在蒸发浓缩阶段通过 MVR 设备 让硫酸钾和硫酸钠析出，实现自产混合盐循环利用，节约了辅料成本。在湿法冶炼 碳酸锂过程中一步法得到电池级碳酸锂，缩短了工艺流程，节约了从工业级到电池 级的提纯碳化成本。

副产物综合回收利用。锂云母原矿含钽、铌、锂、铷、铯等多种稀有金属，因 此在生产过程中会产出三大有价值的副产物：一是选矿副产钽铌锡，直接出售，产 值较小。二是长石/石英，长石可作为玻陶原料，而宜春地区是中国第二大陶瓷基地， 需求量非常大。石英目前跟长石混杂在一起按照长石价格出售，目前正在建设石英 长石分离项目，建成后每吨碳酸锂可以摊销 1000元左右。三是冶炼渣，用于水泥添 加剂以及制砖，没有收益。公司募投项目 180 万吨选矿项目拟加强副产品综合利用， 未来钽铌锡混合精矿和长石精确分级销售是副产物利用重点。预计每万吨矿石包含 副产物 8450 吨，如果能够做到精确分离，预计带来 48.95 万元收益。

规模效应。二期扩建工程拟投入总额与一期基本接近，但二期产能翻番。一期 年产 1 万吨碳酸锂项目已经建成的公辅设施可以被二期年产 2 万吨电池级碳酸锂项 目使用，未来三期项目的锂精矿也同样由花桥矿业的化山瓷石矿提供，因此单位产 品的折旧摊销等费用将被摊薄。

6.延伸产业链布局，探索海外优质锂云母资源

深化锂电布局，进军锂电池项目。公司 2021 年 1 月投资 10 亿元建设 2GWh/a 超宽温区超长寿命锂离子电池项目，一期先行投资建设 0.2GWh/a 电池项目，投资 额为 2.8 亿元。一期项目于 2022 年 11 月投产，标志着公司锂电新能源业务将从上游原材料制备跨入下游锂离子电池制造的核心领域，极大地延伸了新能源领域的产 业链，提升整体核心竞争力。同时联合东方电气中标宁波朗辰新能源有限公司 50MW/100MWh 独立储能电站项目，承担项目中 5MW/10MWh 钛酸锂预制舱及附 属设备的设计、制造、供货。 进军澳洲云母提锂市场。2022 年 5 月 4 日公司与澳洲公司 Eastern Resources Ltd (ASX:EFE)签署战略合作协议，Eastern 将作为永兴材料在澳大利亚的独家合作 伙伴，共同成立合资公司在本地进行锂云母项目的收购和开发。Eastern 出资 10 万 美元占股 60%，公司出资 90 万美元占股 40%，双方按比例分摊合资公司的运营费 用。本次合作将充分发挥 Eastern 的锂云母资源优势和公司云母提锂的技术优势， 强强联合。