永兴材料发展历程及经营情况如何？

锂电新能源+特钢新材料双轮驱动。

1. 不锈钢线棒材龙头，切入新能源快车道

永兴特种材料科技股份有限公司前身湖 州久立特钢有限公司成立于 2000 年 7 月，2007 年 6 月公司整体改制为“永兴特种 不锈钢股份有限公司”，2015 年 5 月公司在深圳证券交易所成功挂牌上市。 永兴材料在 2017 年以前聚焦于高端不锈钢棒线材业务，是该领域龙头企业，棒 线产品市场占有率已连续多年位居全国前三。2017 年公司开始正式进军新能源产业， 依赖自有矿山资源，建立了从采矿、选矿到冶炼一体化的锂资源产业链，并且开始 布局下游电池行业。公司云母提锂技术在行业处于领先地位，成本控制能力优异， 是云母提锂龙头企业。公司深入践行“锂电新能源+特钢新材料”双主业发展战略， 以特钢新材料业务为压舱石，积极推进锂电新能源业务。

公司实际控制人为高兴江先生，第二大股东久立特材是公司重要的下游客户。 公司第一大股东、实际控制人、董事长高兴江先生目前持有公司 35.72%，股权高度 集中，大股东对公司控制能力较强；第二大股东久立特材是公司下游客户，2019 年 出于战略投资的角度入股永兴材料，目前持有公司股权 8.68%。公司锂电新材料业 务主要由控制化山瓷石矿的永兴新能源，参股白水洞高岭土矿的永诚锂业以及湖州 永兴新能源承接；特钢业务主要由永兴进出口，永兴物资和美洲公司承接。

2.特钢新材料为压舱石，锂电新能源助力腾飞

“锂电新能源+特钢新材料”双轮驱动，公司业绩迈入新台阶。2019 年以前公 司的主要业务是特钢新材料，营业收入在 47 亿元左右。2019 年随着公司电池级碳 酸锂项目的投产，公司新增锂电新能源业务，但是受制于产能释放有限和锂电行业 周期性波动影响，公司业绩增长有限。2021 年公司开始深入践行“锂电新能源+特 钢新材料”双主业发展战略，随着 1 万吨电池级碳酸锂项目达产以及碳酸锂价格持 续上涨，叠加特钢业务稳中向好，公司 2021 年实现营业收入 72.0 亿元，同比增长 44.76%；实现归母净利润 8.87 亿元，同比增长 243.83%。2022 年前三季度公司碳 酸锂产品量价齐升，公司盈利能力进一步增强，2022Q1-3 实现营业收入 108.66 亿 元，同比增长 120.76%；实现归母净利润 42.71 亿元，同比增长 675.97%。

特钢业务保持稳定，锂电新能源业务成为盈利主要增长点。2021 年特钢业务实现营收 59.75 亿元，对营收贡献为 83.0%，毛利 6.11 亿元，对毛利贡献仅 49.0%； 锂电新能源业务实现营收 12.24 亿元，对营收贡献 17.0%，毛利 6.36 亿元，对毛利 贡献 51.0%，毛利贡献首次超越特钢业务。2022 年上半年随着碳酸锂价格持续增长， 叠加公司优秀的成本控制能力，锂电新能源业务实现营收 30.21 亿元，对营收贡献 47.1%，与特钢贡献几乎持平，毛利 26.10 亿元，对毛利贡献 90.78%，成为主要利 润贡献者。随着二期 2 万吨电池级碳酸锂项目产能释放，预计锂电新能源业务对营 收和毛利贡献会进一步增长。

特钢业务盈利能力稳定，锂电新能源业务盈利能力亮眼。得益于公司特钢产品 技术壁垒和下游认证效应，特钢业务毛利率近几年稳定在 12%左右，2022年上半年 由于成本抬升，特钢业务毛利率降至 7.81%。公司锂电新能源业务随着碳酸锂价格 持续增长，叠加公司优秀的锂资源自给率，毛利率从 2021 年的 51.99%增至 2022 年上半年的 86.39%，同时也带动公司综合毛利率升至 44.82%。 注重研发，四费控制合理。作为云母提锂行业技术领先者，公司每年研发费用 率稳定在 3.3%左右。同时公司优秀的内部管理能力使得销售费用率、管理费用率， 财务费用率逐年减少，2022 年 Q1-3 分别为 0.13%，0.76%，-0.77%，期间费用率 也降至 3.36%。

公司现金流持续改善，资产负债率在同行业中维持较低水平。随着锂电新能源 业务量价齐升，叠加成本控制能力，公司 2021 年经营活动产生的现金流量净额 7.86 亿元，同比增长 43.11%；现金净增加额为 4.12 亿元，同比减少 46.11%，主要 系报告期公司营业收入及销售毛利率大幅增加所致。2022 年前三季度随着碳酸锂价 格持续上涨，公司 2022Q1-3 经营活动产生的现金流量净额 42.90 亿元，同比增长 1270.29%；现金净增加额为 48.83 亿元，同比增长 1243.51%。由于公司锂电新能源 业务为业绩主要贡献者，因此我们选取了锂电新能源上游行业可比公司进行资产负 债率的对比。对比发现公司资产负债率常年处于行业低位，说明公司资金充足，偿 债能力高。