北特科技经营看点在哪？

深耕汽车底盘零部件，前瞻布局机器人赛道。

公司成立于 2006 年，前身为上海北特金 属，2014 年公司于上交所上市。2015-2018 年间，公司产能、产品快速扩张，先后投产 重庆工厂、上海转向工厂，成立江苏北特，并收购上海光裕空调压缩机。2022 年，公司 铝合金轻量化业务实现量产。2024 年，公司成立上海北特机器人，积极拓展机器人业务。

截止 2024H1，公司实控人为创始人、董事长靳坤先生，直接持有公司 29.8%股份，此 外一致行动人靳晓堂持有 7.74%股份，股权结构清晰稳定。

公司现有业务：底盘类零部件：1）公司成立起的发家业务，细分为转向器类零部件、减振器类零部 件、差速器类零部件。 精密加工部件：公司 2020 年新量产产品，包括 CDC-evo 控制阀、IPB Flange/Piston 等零部。 锻铝轻量化零部件：公司 2022 年量产产品，核心产品包括阀岛、控制臂等。 空调压缩机及热管理系统：公司 2018 年并表上海光裕，拓展空调压缩机业务，包 括空调压缩机、集成热管理系统等产品。

分业务看： 底盘类零部件：公司目前主力业务，收入增长、毛利率相对稳定。2023 年实现收入 11.4 亿元，同比+7%，收入占比 61%，毛利率 21.6%，毛利占比 75%。 精密加工部件：2020 年量产爬坡，2022 年毛利率开始进入稳态区间，未来收入增 长的来源之一。2023 年实现收入 1.6 亿元，同比+17%，收入占比 8.6%，毛利率 21.5%，毛利占比 10.6%。 锻铝轻量化零部件：2022 年量产，目前仍在爬坡期。2023 年实现收入 1.3 亿元， 同比+191%，收入占比 7%，毛利率 7.8%，毛利占比 3.1%。  空调压缩机及热管理系统：依托子公司上海光裕开展。2023 年实现收入 4.5 亿元， 同比+5%，收入占比 24%，毛利率 8.3%，毛利占比 11.4%。

公司定位 TIER 2 供应商，核心客户覆盖优质 TIER 1 及主机厂： 转向器类零部件：主要客户包括豫北机械、耐世特、采埃孚、博世华域、荆州恒隆、 蒂森克虏伯、杭州世宝、万都、蜂巢、一汽光洋等； 减震类零部件：第一大客户为万都，其余客户包括比亚迪、一汽东机工、天纳克、 萨克斯、宁江山川、日立安斯泰莫、马瑞利、京西重工、凯迩必等； 精密加工部件：主要客户包括采埃孚、费尼亚、博世、钧风电控科技等；  锻铝轻量化零部件：主要客户包括比亚迪、采埃孚等主机厂与 TIER1 供应商； 空调压缩机及热管理系统：主要客户包括北汽福田、一汽奔腾、中国重汽、上汽大 通、北汽越野、江淮松芝、上海良澄、柳州松芝、江西新电、江苏创导空调等。

收入端，2020-2023 年 CAGR 9%，精密件、轻量化业务贡献主要增量。2023 年，公 司营业收入 18.8 亿元，同比+10.3%。利润端，受轻量化业务爬坡、商用车空压机行业 需求影响，2022 为近三年的业绩低谷，2024 年以来盈利能力加速修复。公司 2023 年 实现归母净利润 0.5 亿元，同比+10.9%，净利率 2.7%，2024 年以来，受益于新业务的 毛利率提升与商用车需求复苏，公司 2024H1 净利率提升至 3.9%。

与利润率趋势一致，公司毛利率自 2023 年以来快速修复。费用率方面，公司 2022 年 以来期间费用率维持平稳，控费卓有成效。2023 年，公司期间费用率合计 14.8%，同比 +0.7PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.1/+0.8/+0.3/-0.3PCT。

公司工艺完善，涵盖底盘、锻铝轻量化产品的各类技术要求，是《乘用车转向器齿条》 国家标准的参编单位：

底盘产品：公司具备高精度、高性能钢棒材和零件的生产、加工能力，各种材料加 工工艺包括中频调质、拉拔、连拔及高速旋风车削均为自主研发；产品制造方面， 公司掌握高频淬回火、中频调质、中频消应力等热处理核心工艺，以及多轴技术、 电镀处理、磨齿、铣齿、滚齿、外圆磨削、超精车削及磨削等关键专机加工工艺。

锻铝轻量化产品：公司引入国外先进热模锻压力机、辊底式自动热处理等自动化生 产线、100%荧光渗透探伤生产线及球头装配生产线及各种总成测试与检验设备，拥 有自主的模具设计、模具 CAE 分析能力、控制臂总成开发能力，具备从原材料锯切、 锻造、T6 热处理、清洗、荧光渗透探伤、机械加工等铝合金产品全工序生产制造能 力、机加工能力和完整的检测能力。

产品端，公司依托现有成熟工艺，积极推进新产品研发，实现配套价值量持续提升：  底盘产品：推进双齿转向机（DP 转向机）、丝杠转向机（REPS 转向机）的相关零部 件，如双齿（DP）成品齿条、主动和助力成品齿轮、可变速比（VGR）齿条等。  锻铝轻量化产品：推进控制臂总成球头标准化设计，以提升控制臂总成开发能力。

产能分布全国，实现核心客户的就近配套。公司采取就近配套战略，在上海、长春、江 苏、广西、重庆等地建设产能，直接配套长三角、京津冀、东北、长江中游汽车产业群， 实现对客户深度绑定。

高精密、轻量化产能快速扩张，产能利用率同步上升。截止 2023 年底，公司高精密零 部件产能 1399 万件，产能利用率 94%；轻量化零部件产能 164 万件，产能利用率 79%。 同时铝合金锻造三线、控制臂总成一期等项目预计将于 2024 年投产。产能+产能利用率 同步提升，公司业绩增长潜力充足。

客户层面，新获得比亚迪底盘、集成阀岛、控制臂等项目定点，核心客户销量快速增长， 有望贡献业绩增量。公司持续加快新能源汽车市场布局，在现有客户基础上，加速拓展 比亚迪等高增长客户，产品除了原有的减震、转向类产品外，新增集成阀岛、控制臂等 产品定点，核心客户销量快速增长的背景下，公司有望持续受益。