振江股份主营业务、发展历程、股权结构及收入分析

新能源钢结构件出海优秀企业。

1.公司简介：新能源钢结构件供应商

江苏振江新能源装备股份有限公司成立于 2004 年 3 月，主营业务包括风电设备、光伏/光热 设备零部件；紧固件的设计、加工与销售；海上风电安装及运维服务。公司主要产品有：1） 风电产品：机舱罩、转子房、定子段、塔筒等；2）光伏产品：固定/可调式光伏支架、追踪 式光伏支架等；3）光热设备；4）紧固件：为汽车、风电光伏、铁路、工程机械、航空航天 等行业提供具有防松性能的高品质紧固件。

凭借良好的技术积累，公司先后成为西门子集团（Siemens）、通用电气（GE）、康士伯 （Kongsberg）、中国中车、上海电气、东方电气、特变电工、阳光电源、天合光能、Enercon、 GCS 等企业的供应商。

2.发展历程：从传统钢结构起步，逐步拓展风电光伏布局海外

振江股份成立于 2004 年，于 2017 年在上交所上市，公司的发展历程为大致可分为三个阶段： 阶段一：2004 年-2008 年“技术积累和起步阶段”。这一阶段公司专注传统钢结构的技术积累 和研发，为后续风电和光伏业务开展奠定良好技术基础。 阶段二：2008-2013 年“业务扩展，布局风电和光伏领域”。凭借前期良好的技术积累，公司研 发出 1.5MW 风电定子，进入风电领域，后成为西门子供应商。阶段三：2013 年-至今“业务继续扩展，布局海外”。这一阶段公司不断拓宽经营范围，提高公 司竞争力。先后收购上海底特和尚海工进入了紧固件和海上风电安装和运维市场。同时公司 海积极布局海外，2023 年在美国和沙特建立了光伏工厂生产光伏支架。

3.公司治理：股权结构集中，实控人持股比例较高

公司股权结构集中，公司控股股东、实际控制人胡震、卜春华合计持有公司股份 23.37%。胡 震与朗维投资是一致行动人，朗维投资持有公司股份 4.90%。

4.公司经营：收入逐年增长但利润波动

公司上市以来营业收入保持增长。2023 年实现营业收入 38.42 亿元，同比增长 32.28%。2019 年增长幅度较大，主要原因是公司积极拓宽市场，拓展新产品，凭借自身技术优势，成为国 内、国外知名厂商的供应商，扩大了自身营业收入。

从产品类别看，公司的收入主要来自风电产品和光伏产品。风电产品主要包括转子房、定子 段、塔筒、风电租赁服务等，光伏产品主要包括光伏支架和其他产品。2023 年公司风电产品 收入 22.88 亿元，收入占比 59.56%，光伏产品收入 9.65 亿元，收入占比 25.12%。近两年公 司光伏业务增长较快，2023 年光伏行业收入同比增长 113.28%。

分区域看，公司注重海外市场布局。公司国外市场收入持续高于国内市场，2023 年公司国外 市场收入 24.84 亿元，占公司总收入的比例为 66.28%。

盈利能力上看，公司的毛利润、净利润有一定波动性。2014-2016 年，公司上市前处于快速 发展阶段。2017-2019 年，公司的毛利润和净利润承压，主要原因是原材料端钢材价格保持 高位，导致公司采购成本增加；汇率端欧元、美元兑人民币汇率走低，导致一定的汇兑损失； 上市后募投项目陆续建成，固定资产折旧增加；管理方面公司实施股权激励、员工薪酬等导 致费用增加。但前期的投入和布局在 2020 年开始获得收益，2020 年起，公司新产品和新客 户的开发取得了较好成效， 在手订单充足；同时，受规模效益和产品结构优化的影响，以及 公司加强精益化管理，成本端实现优化，2020-2021 年公司盈利能力增强。但 2022 年呈现较 大幅度下降，主要原因为一方面受到国际形势的影响，国内市场获利空间进一步受到挤压， 风电新增并网装机量持续下滑，国外风电行业因普遍受到通货膨胀、汇率影响、俄乌冲突、地缘政治等因素影响装机量下降，同时受到欧元汇率变动、原材料价格上涨和运费上涨，导 致公司毛利润、净利润承压。