玲珑轮胎发展历程、战略布局、主营业务、股权结构及财务分析

践行“7+5”战略布局，打造世界一流轮胎企业。

公司成立于 1994 年 6 月，2016 年 7 月在上交所主板上市。公司深耕汽车轮胎配套市场， 主营业务为汽车轮胎的设计、开发、制造与销售，主要产品分为全钢子午线轮胎、半钢子午 线轮胎和非公路轮胎，广泛应用于乘用车、商用车、卡客车以及工程机械车辆等。自成立以 来，公司主要品牌有“玲珑”、“利奥”、“ATLAS”、“EVOLUXX”、“GREEN MAX”、 “CROSS WIND”，产品销往全球 173 个国家。“玲珑品牌”多年上榜世界品牌实验室发 布的“中国 500 最具价值品牌”“亚洲品牌 500 强”，2024 年上半年品牌价值达到 981.4 亿元，第二十一次荣登品牌价值榜单。 公司发展历程：玲珑轮胎前身为招远利奥，成立于 1994 年，至今发展为一家集轮胎的 设计、开发、制造与销售为一体的技术型轮胎生产企业。发展初期，公司先后研发出半钢子 午线轮胎和全钢子午线轮胎。2011 年，德州玲珑成立，“制造 3+3”战略正式开启。2012 年，公司在泰国新建第一个海外工厂，并于两年后全线投产，玲珑轮胎正式开展国际化布局。 2016 年 7 月，公司在上交所主板上市。2018 年起，公司进一步加速国际化进程，计划在塞 尔维亚建立海外第二个制造基地。同年，公司将原战略变更为“5+3”战略，进一步扩大制 造规模，开拓轮胎市场。2019 年，公司兴建欧洲工厂，兹雷尼亚宁项目。2021 年，公司开 始实施“7+5”战略。2024 年 1 月，公司自主研发的首条巨型子午胎 27.00R49 成功下线， 完善了非公路轮胎产品体系。

践行“7+5”战略布局，打造世界一流轮胎企业。“7+5”战略即计划在 2030 年之前打造 完成中国 7 个生产基地，海外 5 个生产基地。在“7+5”战略布局中，实施“3+3”非公路轮 胎产业布局，即在中国 3个生产基地、海外 3个生产基地均规划非公路轮胎产能。目前，公司 在中国拥有招远、德州、柳州、荆门、长春五个生产基地，规划在陕西和安徽建设国内其他两 个生产基地。在海外拥有泰国、塞尔维亚两个生产基地，并持续在全球开拓轮胎市场。同时， 公司提出“双碳”“智能制造”“新零售 3.0”等一系列发展战略，紧跟可持续发展战略，打 造轮胎行业全新数字化销售模式，推进企业绿色化、智能化、数字化，以及国际化发展。

公司主营业务结构：聚焦轮胎业务，配套与零售并行。公司致力于发展轮胎业务，尽管 在 2022 年因国内全钢市场需求减弱导致收入有所下滑，但总体上轮胎业务收入保持稳定增 长态势。公司采用多元化的销售模式，包括直接销售给主机厂的配套销售、通过经销商代理 的间接销售、智慧零售云平台线上商城的门店直供，以及阿特拉斯卡友之家 APP 的司机用 户直销。在配套市场方面，公司实施差异化营销策略，为包括大众、奥迪、宝马、通用、福 特在内的全球 60 多家主机厂的 200 多个生产基地提供轮胎配套服务。 公司海内外市场并举：自上市以来，公司海内外市场并举，中国大陆市场与海外市场营 收规模基本相当，均衡发展。2023 年，公司主营业务在中国大陆的营业收入为 104.7 亿元， 在国外市场的营业收入为 94.0 亿元，基本持平。2024H1 大陆及中国香港天成地区的轮胎业 务营收为 77.1 亿元，海外地区的轮胎业务营收为 26.5 亿元，机械业务营收为 0.2 亿元。2023 年以来，公司调整市场结构，聚焦中高端配套业务，带来新的利润增长点。公司海外泰国基 地关税好转，塞尔维亚的基地正在加速放量，海外业务有望持续增长。

公司产品种类丰富，多元化品牌战略营销。公司主要产品分为乘用及轻卡子午线轮胎、 卡客车子午线轮胎和非公路轮胎，广泛应用于乘用车、商用车以及工程机械车辆等。自成立 以来，公司实行多元化品牌战略，面向全球市场进行差异化营销，主要品牌有“玲珑”、“利 奥”、“ATLAS”、“EVOLUXX”、“GREEN MAX”、“CROSS WIND”，产品销往全 球 173 个国家。

公司股权结构集中，王氏家族为实控人。截至 2024 年 9 月，公司第一大控股股东为玲 珑集团有限公司，持股比例为 39.05%。公司第二大股东为英誠贸易有限公司，持有公司 13.67% 的股权，王希成为英誠贸易第一大股东，持股比例 51%。玲珑集团的实际控制人为王氏家族， 家族成员包括王希成、张光英、王锋、王琳，其中张光英系其配偶、以及他们的子女王锋和 王琳。王氏家族通过玲珑集团和英誠贸易，直接和间接持有公司 52.8%的股份，为公司的实 际控制人。玲珑轮胎旗下有 18 个全资子公司，公司股权结构集中且稳定。

公司销售毛利率处于行业中等水平。纵向来看，2019-2022 年，受行业环境影响，公司 毛利率和净利率在 2020 年略微上升，但整体呈现下降趋势。2023 年至今，随着全球汽车产 业链复苏，轮胎需求回暖，公司不断突破创新，紧抓市场机遇，通过对外调整市场结构、对 内构建全新产品体系，并在配套市场开展三个中高端结构（产品+车型+品牌）调整，实现了 海内外业务的快速恢复，毛利率和净利率显著上升。2024H1，毛利率和净利率分别为 22.7% 和 8.9%。横向来看，森麒麟毛利率和净利率均明显高于玲珑轮胎。未来，将持续推动“7+5 战略”“智能制造”“新零售 3.0”等一系列发展战略，加强海内外企业的成本管控，推进 业务整合和市场拓展，强化多项领先技术，进一步完善轮胎产品体系，盈利水平具备提升空 间。

目前，公司 ROA/ROE 低于同行。公司 ROA/ROE 与净利率走势基本一致，2024H1， 公司 ROA、ROE 分别为 2.1%、4.4%。

公司资产负债率处于行业中等水平，流动比率低于同行。2024H1，公司资产负债率和 流动比率分别为 51.8%和 0.8。企业资产的变现能力较低，短期偿债能力强。 总资产周转率和存货周转率处于行业中等水平。2024H1，公司总资产周转率和存货周 转率分别为 0.2 次和 1.6 次。公司存货周转率近几年下降，说明公司存货周转速度变缓，存 货流动性降低，变现能力减弱。 货币资金充裕，经营性现金流较好。公司货币资金和经营性现金流处于行业上游水平， 2024H1，公司货币资金和经营性现金流分别为 39.8 亿元、12 亿元。