中岩大地股权结构、业务营收及护城河分析

岩土工程专业服务商，工程经验丰富。

1.深耕岩土工程，转型发展焕新颜

公司全称北京中岩大地科技股份有限公司，主营业务为岩土工程和环境修复工程，为建筑工程、环境工程、能源工程等工程项目提供设计、咨询、施工的岩土工程一揽子解决方案。公司成立于2008年，于2012 年取得地基与基础工程施工壹级资质，于 2020 年在深交所中小板上市。公司自成立以来已完成数百项岩土工程项目，包括国家会议中心二期、雄安新区城际铁路雄安站、粤港澳大湾区横琴澳门通关口岸等重点工程，具备丰富的工程设计、管理和施工经验。

核心管理团队持股比例高。王立建先生直接和间接持有公司27.30%的股权，为公司实际控制人，吴剑波先生、武思宇先生与王立建先生为一致行动人，直接和间接持有公司 52.98%的股权。盐城中岩投资合伙企业是公司的员工持股平台，执行事务合伙人为吴剑波先生，与前三大股东构成的一致行动组持股比例为57.83%。王立建先生、吴剑波先生、武思宇先生当前分别担任公司董事长、副董事长、总经理职务。

去地产化成效显著，收入和业绩触底企稳。公司 2023 年之前主营业务下游房地产行业的占比较高，受地产行业需求大幅下滑影响，公司收入和业绩进入调整期，2022 年全国房地产新开工面积大幅下滑 39.4%，公司2022 年实现收入9.0亿元，同比-34.9%，归母净利润亏损 1.44 亿元。而后公司及时调整战略方向，主动降低下游地产行业占比，聚焦核电、水利水电、港口等行业，2024 年上半年实现营业收入 4.09 亿元，同比-10.7%，归母净利润 0.20 亿元，同比+250.3%。同时，公司地产收入占比从 2023 年的 60%降至 30%，新签合同额中地产占比下降至23%。

主营业务聚焦岩土工程，毛利率回升至正常水平。公司业务聚焦岩土工程，历史岩土工程收入占比保持在 75%以上，其他业务均围绕岩土工程业务展开，2024年上半年岩土工程实现收入 3.2 亿元，同比-10.3%，产品销售实现收入0.77亿元，同比-5.0%。受地产行业下行影响，2021 年起公司毛利率连续两年下滑，随着公司业务结构调整，毛利率重新回升至历史正常年份水平，2024 年上半年公司整体毛利率为 21.34%，同比上年同期上升 5.24pct，岩土工程毛利率21.66%，同比上年同期上升 5.53pct。

勘察设计订单大幅增长，后续有望迎接新领域订单落地。2024 上半年公司新签合同额 3.4 亿元，同比-25.9%，其中岩土工程新签 2.11 亿元，同比-54%，勘察设计咨询新签 0.13 亿元，同比大幅增长+1148%。公司上半年承接的金七门核电、浙江某重点港口等国家重点项目正在有序推进，核电、水利水电、港口等项目会拆分为数个标段，招标工作将陆续展开，公司勘察设计业务同比增长超10 倍，反映公司在重大项目中深度参与前期工作，后续有望在新领域迎来较多订单落地。

2.重大工程品质为先，岩土工程品牌优势铸就护城河

公司承接重大工程项目具有规模和品牌优势。核电、水利水电、港口等重大工程总投资额大，地质情况通常比较复杂，对安全性要求高。岩土工程属于隐蔽工程，监理和验收难度高，但其对于工程安全有重要作用，因此业主在重大岩土工程项目发包时，通常优先考虑有一定规模体量、业界口碑较好的工程承包商，或过去有合作经验的工程商。中岩大地作为岩土工程板块仅有的四家上市公司之一，相对规模和品牌优势突出，更容易获得业主信任。

岩土工程资质齐全，在先进材料创新上拥有较强话语权。提供商公司拥有地基基础工程专业承包壹级资质、岩土工程设计甲级、特种工程（建筑物纠偏和平移、结构补强）专业承包不分等级等一系列岩土工程业务资质。公司近年来主编、参编了 64 部国家规范及行业标准，包括作为第一主编与清华大学共同主编的《桩基地热能利用技术标准》（JGJ/T438-2018）、作为第一主编与北京航空航天大学共同主编的《软土固化剂》（CJT526-2018）等。特别是随着国家标准化改革和新型标准体系的建立，强制性规范成为工程领域标准体系的核心和基础性技术法规。

岩土特色技术工艺研发能力领先，聚焦重大基建工程难题。公司内部设立有王思敬院士工作站、博士后科研工作站等科研机构，公司结合科研成果和工程实践，开发出多项核心技术工艺，拥有多项国家专利，如高速高压搅喷复合桩技术（DMC桩）、智能感知超级旋喷技术（SJT）、加固改造与地下空间开发系列技术、施工信息数字化动态监测技术（DDM）和特种岩土固化材料等。其中SJT 技术在传统高压旋喷桩的基础上经过优化、改良，重点解决了在粉质黏土、粉土、砂土、圆砾及卵石层等土层中的旋喷成桩难题，已成功在过江桥梁、地铁车站等领域中应用，还将广泛应用于水利水电、水库大坝、过江隧道等领域，为基础设施建设提供更为安全、高效的解决方案。

中标金七门项目，在核电岩土工程市场取得先发优势。金七门核电项目位于浙江省宁波市象山县金七门村，建设项目总计包括 6 台和电机组，总装机容量将达到约 720 万千瓦，每年上网电量约 550 亿千瓦时。一期工程包括2 台百万千瓦级核电机组。2024 年 2 月一期项目启动建设，包括 2 台百万千瓦级“华龙一号”核电机组，一期项目总投资约 445.7 亿元，计划 2024 年度投资额将达到15.4亿元。根据中岩大地公告，2024 年上半年公司成功中标金七门核电站地基处理、陆域形成及基坑支护工程设计，并以联合体成员身份中标临建区地基处理EPC 项目。公司中标重点核电项目反映公司的技术能力已获得客户认可，在核电岩土工程市场取得先发优势。