一诺威竞争优势及未来空间如何？

聚氨酯龙头企业，CPU 聚氨酯全国制造业单项冠军。

1、 聚氨酯龙头企业，技术储备+产业链完备共建竞争优势

一诺威研发能力强，技术储备雄厚。截至 2024 上半年，公司共获得发明专利授 权 520 项，主持或参与起草了 28 项国家标准及多项行业标准，拥有“工程装备用 聚氨酯轮胎组合料技”等 36 项核心技术，设有山东省企业技术中心、山东省工程实 验室、淄博市聚氨酯弹性体工程研究中心等。2018 年 12 月 15 日，中国聚氨酯工业 协会组织专家对公司完成的“新型功能化聚氨酯弹性体的可控制备及产业化”成果 进行鉴定，认为该项目产品的综合性能指标达到国内外同类产品先进水平，综合技 术达到国际先进水平。 一诺威将旗下的 CPU、铺装材料、防水材料及组合聚醚界定为高端产品；将 TPU、 聚酯及聚醚、表活聚醚单体界定为中端产品；将微孔弹性体、减水剂聚醚单体界定 为低端产品。

公司通过工艺技术革新，提高聚醚生产效率。 1）蓝星东大 330N 聚醚采用“醇钾-低聚物-高聚物-聚醚”四步工艺生产；公司 通过工艺技术革新，将 330N 聚醚四步生产工艺路线缩减为 3 步即“醇钾-预聚物-聚 醚”，缩短工艺周期，促使生产效率显著提升并节省了储罐使用； 2）蓝星东大中和阶段采用硫酸处理，其安全风险高于有机酸，且会产生较 109 多的滤渣；公司中和阶段采用有机酸替代磷酸和硫酸等无机酸，实现滤渣显著减少 同时显著降低聚醚气味。

公司持续研发，突破 TPU 产品技术难点，与头部企业美瑞新材在产品性能上均 各有优势。公司实现解决 TPU 挤出、薄膜、热熔胶等产品存在晶点、不熔物等问题 的技术突破；开发出高环保性、机械强度高、耐候性优异、耐黄变性优异、施工简 单的铺装材料产品等，形成了自主创新技术体系，在聚氨酯产品及生产工艺关键技 术方面拥有自主知识产权。经过多年的迭代积累，公司已形成众多牌号产品，不同 牌号的聚氨酯产品性能不尽相同，可满足多种客户的个性化需求。

2021 年一诺威 CPU 产品市场占有率为 34.61%，全国排名第一。公司旗下 CPU 产品为全国制造业单项冠军，组合聚醚产品为山东省制造业单项冠军，铺装材料和 防水材料(灌浆料)销售占比位居行业前列，在聚氨酯行业的细分领域具备一定的领先 优势。凭借稳定的产品性能，产品得到了市场的广泛认可，产销量实现了稳步提升， 一诺威已成为我国聚氨酯行业细分领域龙头企业之一。

公司主要采用两步法和半预聚法进行 CPU 的生产。除了基本的生产工艺流程之 外，CPU 产品的性能更多的依赖于其配方技术和生产工艺操作规程的控制技术。不 同的物料选择、物料配比、投料顺序以及生产过程中对温度、反应时长的控制将直 接影响物料的反应结果，进而影响下游制品的性能。公司通过不断加强对 CPU 产品 生产技术及生产工艺的改进，在此基础上成功研发制得游离 TDI 单体含量小于 0.10%、硬度、拉伸强度、回弹等性能可调以及高回弹（回弹率可达 60%以上）、耐酸碱、慢 凝胶等技术指标的弹性体产品。

从指标参数对比来看，一诺威 CPU 产品整体呈现出凝胶时间长、拉伸强度较高、 磨耗较低的特点。凝胶时间越长，表明游离异氰酸酯含量越少，分子结构越规整， 弹性体拥有更强的耐疲劳性和更低的内生热，动态性能更优异，耐磨和耐老化水平 更高；拉伸强度、磨耗等是弹性体主要的力学性能指标，直接决定了聚氨酯弹性体 的使用寿命。

此外，一诺威具备一定的产业链优势。公司拥有聚醚-弹性体、聚酯-弹性体、聚 醚-组合聚醚三大产业链，产品种类涵盖聚氨酯弹性体类，包括 CPU、TPU、微孔弹 性体、铺装材料及防水材料等系列产品;聚酯、聚醚及组合聚醚等系列产品;EO、PO 其他下游衍生物，包括表活聚醚单体、减水剂聚醚单体等系列产品。种类丰富、牌 号众多，具备一定的产业链优势。

2、 募投项目持续开工，打开公司成长未来空间

本次拟募资 3.34 亿元，募集资金扣除发行费用后，拟全部用于“年产 34 万吨 聚氨酯系列产品扩建项目”。本项目达产后，将新增聚酯 16 万吨/年、TPU 6 万吨/ 年、微孔弹性体 2 万吨/年、粘合剂 4 万吨/年、CPU 5 万吨/年、分离 TDI 1 万吨/年 产能。

聚酯为 TPU、粘合剂及 CPU 的主要原材料之一，一诺威已规划 7.03 万吨/年聚 酯用于进一步配套生产聚氨酯弹性体类产品，剔除自用部分聚酯后，本次募投项目 达产后最终产品理论产量预计为 26.97 万吨年。

完全达产后，预计新增年销售收入 38.82 亿元、净利润 2.15 亿元。项目计划建 设期为 24 个月，投产后连续生产 13 年，计划建成后第 1 年产能释放 30%、第二年 释放 60%，第三年释放 80%，第四年及以后年度满产。完全达产后，预计新增年销 售收入 38.82 亿元、净利润 2.15 亿元。