山东钢铁股权变更及经营表现分析

经历多次整合重组，成为板材、型材为主的普钢巨头。

1.公司概述：山东省特大型钢铁企业，获中国宝武集团战略入股

山钢股份前身为济南钢铁和莱钢股份。山东钢铁股份有限公司系由济南钢铁股份有限公司于2012 年 2 月 27 日更名而来。济南钢铁股份公司成立于 2000 年12 月29 日，由济钢集团有限公司(原济南钢铁集团总公司)、莱芜钢铁集团有限公司、山东黄金集团有限公司、山东省耐火原材料公司、山东金岭铁矿五方作为发起人发起设立，于2004 年6 月29日在上海证券交易所上市交易。2011 年 12 月 30 日，经中国证券监督管理委员会批准，济南钢铁股份有限公司换股吸收合并莱芜钢铁股份有限公司，更名为山东钢铁。山东省国资委是公司实控人，2023 年获中国宝武集团战略投资。股东山东省国资委、山东国惠投资控股集团有限公司、山东省财欣资产运营有限公司向中国宝武钢铁集团有限公司转让所持山东钢铁集团有限公司合计 49%的股权。股权转让后，山东省国资委持有山钢集团35.7%股权，中国宝武集团持有山钢集团 49%股权，山东国惠持有山钢集团10.2%股权，山东财欣持有山钢集团 5.1%股权。2024 年 6 月 28 日，山东省国资委、山东国惠、山东财欣将持有的山钢集团合计 49%股权无偿划转至惠济新生，股权转让后，山东省国资委持有山钢集团 2%股权，中国宝武钢铁集团有限公司持有山钢集团49%股权，惠济新生持有山钢集团 49%股权。惠济新生除所持股权对应之知情权、收益权、处置权以外的股东权利，均由山东省国资委代为行使，山东省国资委合计持有山钢集团51%表决权。公司的控股股东、实际控制人不变，控股股东仍为山钢集团，实际控制人仍为山东省国资委。

山钢集团钢铁产能集中于山钢股份。2020 年以前，山钢集团钢铁板块运营主体主要包括山钢股份及银山型钢、莱钢永锋、永锋淄博等公司。为响应2019 年山东省工信厅发布的《山东钢铁集团永锋临港有限公司钢铁项目产能置换方案公告》，2021 年4 月永锋淄博全面停产，产能转移到由山钢集团和永锋集团共同投资的永锋临港，2024 年6 月彻底完成产能转移退出任务。2021 年 12 月，莱钢集团将其持有的银山型钢100%股权协议转让至山钢集团。公司与山钢集团签署了《莱芜钢铁集团银山型钢有限公司股权托管协议》，由公司继续受托管理银山型钢。2022 年，山钢集团有限公司发布《关于部分子公司不再纳入合并报表范围的公告》，原并表子公司莱钢永锋、永锋临港因管控方式调整于2022 年6 月不再纳入集团报表合并范围。自此，山钢集团钢铁业务主体产能已全部集中于山钢股份。

钢材业务是公司主要营收和利润来源，营收占比超 80%。长期以来，钢材产品贡献了绝大部分营业收入和利润。2023 年，公司钢材板块营收 635 亿元，占总营收的83%；其他板块营收 130 亿元，占总营收的 17%。钢材板块实现毛利 27 亿元，占总毛利的76%。

受钢铁主业不景气的影响，2024 年上半年公司营收继续降低。2023 年，公司实现营业收入905 亿元，同比-12%。受到吨钢售价下降等因素的影响，2024 年上半年，公司营业收入为452 亿元，同比-3.7%。

2024 上半年归母净利润同步大幅下跌。2023 年，公司实现归母净利润-4 亿元，同比下降-172%。2024 年上半年，公司实现归母净利润-9.68亿元，同比下降288%。

2.钢铁主业：近年来吨钢毛利逐步下滑，板卷是主要利润来源

2020-2023 年，公司钢铁产销量总体稳定。2023 全年钢材产量1495 万吨，同比下降58万吨（-3.75%）。2023 年，钢材销量 1615 万吨，同比下降72 万吨（-4.27%）。2024年上半年，公司钢铁产销量有较大增幅。2024H1 公司完成钢材产量779 万吨，同比+20.4%；完成钢材销量 811 万吨，同比+15.2%。

钢铁产品销售区域以国内为主，出口为辅。山钢股份向海外出口中厚板、H型钢等钢铁产品，主要向东南亚、俄罗斯等地区或国家出口。最近三年，公司出口营业收入占总营业收入比重分别为 2.35%、2.72%和 2.5%。2023 年，公司国内毛利率为4.57%，出口毛利率为4.18%。

受行业景气度下滑，2021 年以来公司吨钢售价持续下降。2023 年，公司钢材销售单价下降至 3931 元/吨，同比下降 9%，连续两年吨钢售价下跌。2024 年上半年，受钢材市场价格下降等的影响，公司钢材销售单价降至 3850 元/吨，较 2023 全年价格下降约2%。

产销结构中，钢筋、棒材、板卷产品是公司的主要产品。公司钢材包括钢筋、型材、棒材、卷材、板材。其中，钢筋、棒材等建材品种和板卷为公司主要产品，占公司产销量的80%以上。

营利结构中，板卷是公司主要利润来源。2023 年，钢材实现营业收入634.7亿元，其中卷材营收达 191 亿元，占比为 30%，板带材营收达 183.3 亿元，占比为29%。2023年，钢材实现毛利 27 亿元，其中卷材实现毛利达 8.6 亿元，占比为32%，板带材毛利达18.4亿元，占比为 68%，贡献了公司主要的利润。2019 年以来，传统建材品种如棒材、钢筋盈利能力较弱，个别年份甚至面临亏损局面。

行业景气下行周期下，公司大力推行降本增效，2021 年以来公司吨钢成本呈下降态势。公司通过持续开展对标挖潜、降本增效的活动，有效降低了吨钢成本。2023 年，公司钢材销售成本 608 亿元，吨钢销售成本为 3763 元/吨，同比下降8.1%。公司期间费用不断下降。2023 年公司期间费用为 39.73 亿元，同比-4.51%，比 2022 年（41.61 亿元）略有下降。需要注意的是，2021 年以来期间费用逐年降低，分别-25.27%、-28.65%。2024年上半年公司期间费用同比下降，由 2023 年上半年的 19.53 亿元下降至9.64 亿元，期间费用率由4.16%下降至 2.13%，降幅显著。

2021 年以来，公司吨钢毛利下降明显。2023 年，公司吨钢毛利为167 元/吨，同比下降26.34%。2023 年公司毛利率下降至 4%，同比下降 1.56pct，连续两年毛利率下跌。