家电各板块营收及盈利分析

分板块看，2024Q2白电/ 厨电/小家电/黑电/照明电工/零部件行业营收分别同比+4.8%/-9.3%/+5.5%/+2.3%/ +2.0%/+10.3%。

1.白电：最为稳健子板块

营收：内销平稳、外销向好，Q2 美的增速较优

根据产业在线数据，24Q2 空冰洗内销量分别同比-1.8%/-0.8%/+4.6%，外销量分别同比+38.6%/+17.9%/+15.5%，基数压力下空调内销增长降速、冰洗表现相对平稳，在渠道补库、新兴市场需求释放等因素加持下，空调增速领跑、冰洗表现积极。整体看，24Q2 白电内销平稳、外销向好，出口红利下中资品牌依托制造与供应链优势及持续提升的品牌力加速出海打开成长空间，外销收入占比较高的龙头美的集团等维持较优增长，海信家电、长虹美菱、TCL 智家等展现较强α属性。展望 24H2，内销以旧换新政策托底、海外抢滩本土品牌份额，预计白电营收延续稳增；产品结构优化+降本增效，预计板块盈利能力延续稳中有升趋势。24Q2 白电行业营收同比+4.8%。分公司看，24Q2 格力电器/美的集团/海尔智家/ 海信家电营收分别同比-0.6%/+10.4%/+0.1%/+7.0%。

 盈利：结构优化+降本增效，Q2 盈利延续改善

24Q2 白电行业毛销差同比+0.2pct，归母净利润同比+13.9%，归母净利率同比+0. 8pct。分公司看，24Q2 格力电器/美的集团/海尔智家/海信家电毛销差分别同比+2. 0pct/-0.6pct/+0.6pct/-0.5pct；归母净利润分别同比+10.5%/+15.8%/+13.1%/+17.3%；归母净利率分别为 14.9%/10.6%/8.5%/4.1%，同比+1.5pct/+0.5pct/+1.0pct/+0.4pct。

2.厨电：景气走弱，经营承压

 营收：Q2 经营压力加剧，龙头相对稳健

年初以来地产竣工端压力加剧，24Q2 厨电行业景气环比走弱，板块经营业绩承压下行。分品类看，三四线占比高的集成灶板块增速放缓明显，传统烟灶龙头经营相对平稳。其中，华帝股份持续优化产品、渠道布局，营收逆势稳增；内部改革红利释放，盈利改善持续兑现。展望 24H2，以旧换新政策逐步落地有望拉动厨电需求释放，龙头有望优先受益实现稳健增长。 24Q2 厨电行业营收同比-9.3%。分公司看，24Q2 老板电器/华帝股份/浙江美大/ 火星人/帅丰电器/亿田智能营收分别同比-9.6%/+2.1%/-57.1%/-43.0%/-58.4%/-44. 4%。

盈利：Q2 业绩整体承压，华帝盈利改善

24Q2 厨电行业毛销差同比-4.4pct，归母净利润同比-38.2%，归母净利率同比-5.3pct。分公司看，24Q2 老板电器/华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰电器/亿田智能毛销差分别同比-1.2pct/-1.7pct/-13.6pct/-9.4pct/-10.3pct/-8.5pct；归母净利润分别同比-18.2%/+3.9%/-82.6%/-95.2%/-75.6%/-84.8%；归母净利率分别为14.5%/10.2%/11. 0%/1.2%/15.5%/6.1%，同比-1.5pct/+0.2pct/-16.1pct/-13.0pct/-10.9pct/-16.1pct。

3.小家电：内部分化，强α标的表现较优

营收：Q2 内外销景气分化，外销走强贡献成长

24Q2 小家电外需高景气延续，内需短期平淡，板块营收延续稳增、增速环比放缓。个股层面，海外收入占比较高的龙头内销平稳、外销快增，经营表现优于行业，如厨小电龙头新宝股份、苏泊尔以及扫地机龙头石头科技。展望24H2，受益内需修复、经营改善，厨小电龙头有望延续稳健增长；伴随国内外渗透率及份额持续提升，石头科技等扫地机品牌成长势能充足，有望延续亮眼表现。24Q2 小家电行业营收同比+5.5%。 厨房小家电方面，24Q2 苏泊尔/九阳股份/新宝股份/小熊电器/北鼎股份营收分别同比+11.3%/-4.3%/+20.5%/-14.0%/+7.8%。 清洁电器方面，24Q2 莱克电气/石头科技/科沃斯营收分别同比+19.4%/+16.3%/-10. 4%。 其他小家电方面，24Q2 飞科电器/倍轻松营收分别同比-11.9%/-16.5%。

盈利：整体业绩平稳，Q2 石头、科沃斯盈利改善

24Q2 小家电行业毛销差同比+1.0pct，归母净利润同比-0.7%，归母净利率同比-0. 7pct。 厨房小家电方面，24Q2 苏泊尔/九阳股份/新宝股份/小熊电器/北鼎股份毛销差分别同比-0.2pct/-0.7pct/-0.4pct/+1.6pct/-6.9pct，归母净利率分别同比-0.4pct/-3.2pct/-0.9pct/-5.5pct/-7.5pct。 清洁电器方面，24Q2 莱克电气/石头科技/科沃斯毛销差分别同比-0.2pct/+0.0pct/+7.1pct，归母净利率分别同比-7.8pct/+3.9pct/+2.3pct。

其他小家电方面，24Q2 飞科电器/倍轻松毛销差分别同比-11.1pct/+8.9pct，归母净利率分别同比-10.3pct/+9.7pct。

4.黑电：品牌出海继续，盈利拐点确立

营收：赛事加持外需改善，Q2 整体营收增长提速

24Q2 彩电内外销景气分化，内需相对平淡，欧洲杯赛事营销拉动外需释放，板块营收增速环比提升；成本端，24Q2 面板涨价压力仍存，板块盈利能力短期承压。展望 24H2，奥运会等赛事营销助力+以旧换新政策催化，预计彩电内外需求有望持续改善；成本压力减弱+产品结构升级，板块盈利能力改善可期。个股层面，海信视像坚持高端化策略及海外产能布局，全球份额提升趋势延续，短期经营波动不改长期成长潜力。 24Q2 黑电行业营收同比+2.3%。分公司看，24Q2 海信视像/创维数字/极米科技营收分别同比-4.7%/-23.3%/+4.2%。

盈利：面板涨价压力仍存，Q2 盈利能力短期承压

24Q2 黑电行业毛销差同比-0.2pct，归母净利润同比-41.6%，归母净利率同比-0.7pct。分公司看，24Q2 海信视像/创维数字/极米科技毛销差分别同比-0.2pct/-3.7pct /+0.4pct，归母净利率分别同比-0.2pct/-3.6pct/-6.8pct。