2026年4月中国社零增速放缓的主要原因及5月展望

2026年4月，中国社会消费品零售总额同比增速放缓至0.2%，远低于彭博一致预期的2%。这一表现主要受到高基数效应和政策退坡的双重影响。首先，此前受益于国家补贴政策的品类在2025年实现了高速增长，导致2026年4月面临较高的比较基数。具体来看，家电、汽车和家具类社零同比分别下降15%、15%和10%，显示出政策刺激效应减弱后的需求回落。其次，金银珠宝类社零同比大幅下滑21%，主要由于金价盘整导致消费者持观望态度，购买意愿降低。

在消费结构方面，餐饮收入增速持续超越商品零售额，4月同比增长2.2%，显示出服务性消费的相对韧性。然而，展望5月，社零增速仍面临较大压力。一方面，2025年5月是全年增速最高的月份，社零总额同比增长6.4%，其中家电和通讯器材等国补品类高增，形成了极高的比较基数。另一方面，2026年五一假期期间，国内日均出游人数和出游花费同比增速分别为3.6%和2.9%，相较于以往假期6%-7%的增速有所放缓，反映出假期消费动力的减弱。综合来看，5月社零增速可能继续承压，需关注后续政策调整及消费信心的恢复情况。