圣诺生物主要产品、股权结构及业绩分析

深耕多肽二十余年，全产业链布局实力领先。

1.深耕多肽行业 20 余年，产业链布局全面

深耕多肽行业 20 年，产业链布局全面。圣诺生物自 2001 年在成都成立以来始终专注于多肽领域，经过多 年成长，公司在多肽药物研发方面技术布局全面，规模化生产经验丰富，并仍在通过技术迭代以及产能布局以 满足多肽领域日益增长的需求。公司于 2021 年在上海证券交易所科创板上市，目前是国内领先的多肽 CDM O 企业。

公司主要产品及服务包括多肽原料药及制剂的研发生产以及多肽创新药 CDMO 服务。1) 截至 24 年 4 月， 公司先后为各新药研发企业和科研机构提供了 40 余个项目的多肽创新药药学 CDMO 服务，其中艾博韦肽已经 获批上市进入商业化阶段，巴替非班和维派那肽已申报生产，巴替非班预计 24 年获得生产批件，维派那肽预计 24 年下半年到 25 年上半年之间获得生产批件，19 个品种的多肽创新药进入临床试验阶段。2) 在自主研发、销 售的多肽原料药和制剂方面，公司挑选在国内外具有较大市场容量及较强市场竞争力的多肽仿制药品种进行研 发，目前在已拥有规模化生产技术的 17 个品种中，13 个品种原料药获得国内生产批件或激活备案，其中恩夫韦 肽、卡贝缩宫素为国内首仿品种；9 个品种获得美国 DMF 备案（激活状态），其中艾替班特为首家提交此品种 美国 DMF 备案的仿制原料药。同时，延伸开发的 9 个多肽制剂品种取得 13 个国内生产批件，产品涵盖免疫系 统疾病、肿瘤、心血管、慢性乙肝、糖尿病及产科疾病等多肽药物发挥重要作用的领域。

2.股权结构清晰，管理层经验丰富

公司股权结构清晰，子公司布局多肽全产业链。截至 24 年 4 月，公司实际控制人文永均和马文兰夫妇通过 成都赛诺以及成都圣诺，合计持有公司约 38.29%的股份，其中成都赛诺持有圣诺生物 37.5%的股份，由文永均 和马文兰夫妇 100%控股。公司旗下拥有多家子公司，业务布局多肽全产业链，包括多肽原料药和制剂研发生产、 生物医药中间体研发、技术转让和咨询、货物及技术的进出口、多肽 CDMO 业务等。各子公司全面布局、协同 发展，为圣诺生物在多肽行业的产业链延伸奠定坚实基础。

核心团队多肽研发经验丰富，公司规模稳定扩张。公司实控人、董事长兼首席科学家文永均是国内最早研 究多肽药物领域的专家之一，曾主持开发了国内首个经国家批准并获得新药证书的多肽药物胸腺五肽，并主持 完成了胸腺法新的国内首次仿制。公司高管团队具备丰富的药物研发或管理经验，核心技术人员均拥有 15 年以 上的多肽合成领域研究和实践经验，为公司的稳定持续发展提供有力支撑。公司员工数量持续增长，2023 年底 达 1128 人，同比增长 28.3%。

3.营收业绩稳定增长，海外占比逐渐提高

公司营收业绩近年来保持稳定增长。2023 年实现营收 4.35 亿元，同比增长 9.93%；实现归母净利润 7034 万元，同比增长 9.1%。2018 年至 2023 年，公司营收 CAGR 为 8.96%，总体保持平稳增长，近年来增速有所降 低主要受限于原有产能接近满产；归母净利润五年 CAGR 为 18.7%，利润增长较收入更快。24 年一季度实现营 收 1.04 亿，同比增长 28%，主要由于部分原料药国外订单量较同期增长较多；实现归母净利润 1647 万元，同 比增长 17%，实现扣非归母净利润 1529 万元，同比增长 143%。

公司营收制剂占比最高，原料药收入有所波动。2023 年公司核心业务制剂、原料药和 CDMO 业务分别营 收 1.77、1.19 以及 1.09 亿元，占比分别为 40.7%、27.4%以及 25.1%。制剂业务收入 2021-2022 年有所下降，主 要受到部分品种中标集采影响，2023 年制剂板块营收有所回升，同比增加 31.2%。原料药业务收入 2019-2022 年 整体呈稳定增长，2023 年同比减少 15.1%，主要系海外比伐泸定销量减少所致。CDMO 业务整体增速稳健。

毛利率受集采影响有所下滑，净利率略有提升。2023 年毛利率 63.76%。公司毛利率自 2021 年起略有下滑， 主要系制剂业务受集采影响。2019-2023 年公司销售净利率稳健提升，从 14.73%增加至 16.17%，盈利能力逐渐 增强。 销售费用率持续下降，研发费用率稳定增加。随着公司制剂品种先后纳入集采，销售费用率大幅下降，2019- 2023 年间从 51.03%下降至 24.82%；公司管理费用率、研发费用率近年来有所提高，财务费用了整体较稳定。

国内收入为主，海外占比逐渐增加。2023 年公司在国内营收 3.46 亿元，占比约 79.5%；海外收入 8527.19 万元，占比约 19.6%，目前国内市场贡献公司主要营收，同时公司也在积极拓展海外市场，2019-2022 年，公司 海外收入占比从 8.52%快速增加至 26.57%，主要得益于比伐卢定与左西孟旦原料药出口的持续增加。