晶晨股份产品布局、股权结构及营收分析

国产智能音视频芯片领先企业，平台化布局开启新一轮成长周期。

1.国内音视频 SoC 龙头，平台化布局构筑产品力护城河

晶晨是我国音视频 SoC 龙头企业，后拓展至 WI-FI 和汽车电子形成五大产品线。晶晨股 份前身为晶晨有限，成立于 2003 年，是一家长期专注于系统级 SoC 芯片及周边芯片的 研究和销售的集成电路设计企业。目前，公司已经成长为全球布局、国内领先的集成电 路设计商，为智能机顶盒芯片的领导者、智能电视芯片的引领者和 AI 音视频系统终端芯 片的开拓者，近年来公司进一步拓宽能力范围，先后成功打入 WIFI 和车规芯片领域，现 已形成五大产品条线齐头并进的发展趋势，产品广泛应用于家庭、汽车、办公、教育、体 育健身、工业、商业、农业、娱乐、仓储等领域。

五大产品线齐头并进，优质客户群持续积累。公司基于自身深厚的技术沉淀，持续依靠 核心技术推出引领业界的新产品和全系统解决方案，公司现已形成五大产品线：机顶盒 S 系列芯片、智能显示终端 T 系列芯片、AI 音视频终端 A 系列芯片、汽车电子 V 系列芯 片和 WIFI 无线 W 系列芯片，分别对应智能机顶盒、智能显示终端、智能音视频、WiFi 蓝牙、车载信息娱乐系统五大领域，下游应用场景丰富多元，市场空间巨大。借助全球 性布局的区位优势和市场资源，经过二十年的发展，公司成功积累了世界知名的国内外 客户群，客户涵盖小米、阿里巴巴、海尔、TCL、创维、中兴通讯、Google、Amazon 等 国内外头部下游厂商。

2.股权结构稳定，核心团队拥有丰富产业经验

董事长系公司实控人，核心客户战略持股深化合作关系。公司控股股东为晶晨控股，控 股公司无实际经营业务，而晶晨控股为晶晨集团全资子公司，公司董事长 John Zhong（钟 培峰）、其妻子 Yeeping Chen Zhong（陈奕冰）和陈奕冰父亲陈海涛合计持有晶晨集团 62.69% 股权，为共同一致行动人。此外，公司核心客户 TCL 经由子公司 TCL 王牌持有公司股 份，充分体现客户对公司行业地位和长期发展能力的认可，有助于公司与产业内关键客 户的深度合作。

公司具备硅谷基因，海外展业优势显著。晶晨半导体于 1995 年创立于美国硅谷，为公司 后续发展积累了丰富的海外客户资源，为公司海外业务的拓展奠定了基础。除此之外， 公司董事长 John Zhong 为佐治亚理工大学电子工程专业硕士，曾在 Amitech、北方电信、 太阳谷国际等海内外知名企业从事研发工作十余年，而其他核心技术人员均具有多年专 业技术领域研究经验，研发能力突出。

3.行业下行周期已过，企业经营持续改善

终端需求回暖，24Q1 重回上升通道。2023 年公司实现营收 53.71 亿元，同比下滑 3.14%； 实现归母净利润 4.98 亿元，同比下滑 31.46%。公司短期业绩受挫主要原因为自 2022 年 以来，下游多媒体终端产品需求受到一定抑制，市场景气度有所下滑。随着下游景气复 苏，目前公司已走出了下行周期的低谷，重新进入上行增长通道。2024 年一季度实现营 业收入 13.78 亿元，同比增长 33.16%；实现归母净利润 1.28 亿元，同比增长 319.05%。 随着消费电子市场整体需求的继续回暖,公司新的增量市场的继续开拓和新产品销量扩 大,凭借不断扩充的全球优质客户群和不断增强的客户黏性，公司经营有望继续改善。

期间费用总体管控良好，景气修复盈利能力向上可期。2019-2021 年公司毛利率整体呈稳 中有升的态势，主要系：1）疫情带来的缺芯潮带动芯片价格上涨。2）公司通过技术迭代 不断优化产品结构。3）海外大客户对价格敏感度相对更低，公司持续优化客户结构提高 海外客户占比。2021-2023 年毛利率和净利率均呈下滑趋势，毛利率主要受产品结构和晶 圆代工成本影响，此外研发团队扩张和股权激励支出驱动费用项高增，同时受行业景气 度下滑影响营收增速放缓，规模效应减弱导致研发费用率持续走高，亦导致净利率有所 下滑。公司销售、管理和财务费用率整体控制良好，保持低位平稳状态，后续随着行业 景气度的回暖，公司盈利能力有望实现反弹。

高强度研发投入助力公司提升长期竞争力。公司始终保持高强度的研发投入，2019-2023 年研发费用呈稳定增长趋势。2023 年公司研发费用为 12.83 亿元，同比增长 8.27%，研 发费用率为 23.89%，相比同期增加 2.52pct。公司研发费用主要用于扩张研发团队和建立 健全股权激励机制，持续进行股权激励，吸引且留住优秀人才。截至 2023 年 12 月 31 日， 公司共有研发人员 1579 人，较上年末增加 99 人。