联贏激光发展历程、股权结构、主要产品、营收及战略规划分析

科创板激光焊接第一股。

1. 公司是国内激光焊接行业领军企业

国内激光焊接领域的行业专家。2005 年，牛增强、韩金龙、莫郁彬等出资设立联赢有 限；2015 年，公司在新三板挂牌；三板退市后，2020 年 6 月，公司在上交所科创板上市， 成为“科创板激光焊接第一股”。公司成立之初，以激光焊接机为起源，后公司始终围绕 激光焊接领域进行自主研发，不断丰富和升级产品线；目前，公司产品包括激光器、工作 台、焊接自动化成套设备；产品广泛应用于动力电池、汽车制造、消费电子等领域，客户 包括宁德时代、亿纬锂能、富士康、长盈精密等，公司已完成交付 600 多套非标定制自动 化激光焊接系统，满足了 1,300 多种部品的焊接要求，堪称激光焊接行业专家。

公司实际控制人为韩金龙、牛增强，分别持有公司 8.44%、3.78%的股权。1）韩金 龙先生毕业于西安理工大学，拥有丰富的激光行业从业及管理经验，深谙行业发展规律；2） 牛增强先生为中科院博士，曾于日本米亚基技术公司担任工程师、于深圳大学光电子学研 究所担任讲师，拥有深厚的学术研究背景及激光技术研究水平。公司拥有 5 家全资子公司， “一个中心，三个基地”格局已奠定，即：以深圳总部为中心，建设江苏溧阳华东基地、 惠州仲恺华南基地、四川宜宾西南基地。2023 年公司设立江苏联赢半导体技术有限公司和 江苏创赢光能科技有限公司，将公司在激光器研发及自动化设计制造方面的优势延伸至半 导体、光伏等高端制造领域，为公司培育新的业务增长点。

2. 自制激光器，设备具有较强竞争力

公司产品包括激光器及激光焊接机、工作台和激光焊接自动化成套设备，业务涵盖动 力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等制造业领域，具体来看： 1）激光器及激光焊接机：激光焊接机由激光器和焊接头组成，激光器是激光焊接机的 核心部件。公司激光器包括 YAG、光纤、复合、半导体、蓝光、QCW 脉冲光纤等系列， 各类激光器采用不同的增益介质及技术产生激光，在运行功率、可加工材质等参数方面各 有侧重，可满足客户不同的激光焊接需求。公司的激光焊接头的适用功率从 5W 覆盖到 6000W 量级，波长从紫外 266nm 覆盖到 2000nm，且成功开发出国内第一款多波长同轴 复合焊接头。公司激光器自制率接近 80%，大部分激光设备已实现进口替代，仅 6000W 以上的高功率光纤激光器受制于成本和规模化问题需要进口。 2）工作台：公司工作台多以集成的形式装配至成套激光焊接设备中，根据设计加工工 位数量、焊件属性、激光器等多种因素进行选配。工作台包括单工位三维工作台系列、多 工位三维工作台系列、振镜台系列及机器人焊接工作站等。 3）激光焊接自动化成套设备：公司激光焊接自动化成套设备是由若干个激光焊接机及 若干个工作台组成的成套设备；根据不同下游行业客户的生产需求进行设计，下游应用领 域涵盖动力电池、汽车、五金、消费电子和光通信行业等。

激光焊接系统贡献大头营收、动力电池领域营业收入占比约为 80%。1）从产品角度 来看：公司产品包括激光器及激光焊接机、工作台和激光焊接自动化成套设备产品，2023 年收入占比分别为 10.35%、12.40%、69.79%，公司产品主要以激光焊接自动化成套设备 为主。2）从下游应用领域来看：2023 年，公司在动力电池、五金及汽配、IT 消费电子三大应用领域的营收占比分别为 84.12%、6.60%、4.34%。公司产品下游行业应用主要集中 于动力电池领域，但随着锂电行业景气度下降，非锂电业务新签订单呈现出快速增长势头， 公司非锂电业务占比有望持续提升。

3.营收持续增长，盈利能力有所波动

近年受益于动力电池行业发展，公司营收及利润快速增长。2018-2023 年公司营收 CAGR 为 29.05%，2018-2023 年公司归母净利润 CAGR 为 27.98%。其中，2023 年公司 营业收入同比增长 24.44%；归母净利润同比增长 7.25%，营收增长趋势稳定，受下游行 业景气放缓、竞争格局加剧影响，2023 年公司毛利率及净利率水平均略有下滑。

公司期间费用率管理效果显著，综合费用率有所下滑。随着公司营收规模提升，公司 费用管控效果较好，公司综合期间费用率有所下滑，2020-2023 年公司期间费用率分别为 31.83%、32.16%、25.18%、24.86%。其中，公司销售费用率和财务费用率呈现下降趋 势；研发费用率稳健保持在 7%左右。

4.加大新市场开拓，培育新增长领域

战略规划：聚焦核心主业，加大市场开拓，培育新业务增长领域。一方面，公司继续 专注于激光焊接系统研发生产，通过持续的研发投入和品质管理，服务好重点客户，巩固 公司在行业内的技术优势和品牌优势，不断推出适应市场需求、有竞争力的新产品，另一 方面，公司也在扩大公司产品的应用领域，以技术创新来拓展市场空间。 1）把握行业发展趋势，实现业务均衡发展。公司将抓住国家推动工业领域设备更新的 机遇，在继续巩固动力电池、储能电池激光焊接市场占有率的基础上，密切关注行业新趋 势，如大圆柱电池、固态电池等新产品带来的设备需求，同时加大对非锂电业务如：消费 电子行业、燃料电池、传感器行业的市场开拓力度，根据公司 2023 年年报披露，计划 2024 年度新签订单中非锂电业务占比提升至 25%以上，使公司业务结构更加均衡和健康。

2）积极开拓国际市场。2024 年公司将积极开拓国际市场：加强日本子公司市场能力 及生产能力，争取在日本市场实现业绩较大幅度增长；德国子公司在为国内电池企业海外 设厂服务同时，将加大对欧洲本土企业的市场开拓；2024 年还计划设立美国子公司，快速 响应当地消费电子客户的研发需求并着手开拓北美锂电设备市场。以高质量的产品和服务 拓宽国际市场空间。 3）开拓新的应用领域，培育新的业务增长点。2023 年公司设立了江苏联赢半导体技 术有限公司和江苏创赢光能科技有限公司，目的是将公司在激光器研发及自动化设计制造 方面的优势延伸至半导体、光伏等高端制造领域，为公司培育新的业务增长点，2024 年将 大力进行两个子公司的产品研发与市场推广，争取有产品在客户落地。