万邦医药主营业务、股权结构及盈利分析

立足生物等效性研究服务，拓展药学研究服务等业务。

1、 搭建药学-临床研究全流程 CRO 平台，组建高品质服务团队

公司的服务主要分为药学研究服务和临床研究服务两大类。其中，药学研究服 务主要针对仿制药进行仿制药开发、一致性评价工作；临床研究服务主要为客户提 供生物等效性（BE）研究服务，包括临床试验运营（CO）、临床试验现场管理（SMO）、 生物样本分析（BA）、数据管理与统计分析（DM/ST)等环节。此外，在药学研究领 域，公司亦会针对部分仿制药进行自主研发，取得一定技术成果后进行转让。

公司股权结构清晰，拥有 2 个员工持股平台。截至 2024Q1，陶春蕾直接持有公 司 39.64%的股份，系公司控股股东，许新珞直接持有公司 14.59%的股份，二人系母 子关系，合计直接持有公司 54.23%的股份，为实际控制人。此外，陶春蕾通过百瑞 邦投资、合肥航邦控制公司 5.88%的股份。其中，百瑞邦投资持有公司 6.99%的股份， 为持有发行人 5%以上股份的股东。百瑞邦投资、合肥航邦为公司员工持股平台，对 核心人才和部分员工进行长期激励，提升了核心团队凝聚力，吸引更多优秀人才。

子公司业务联动，拓展产业链布局。截止 2024Q1，公司共有 7 个全资子公司， 主营业务涵盖临床试验现场管理服务（SMO）、数据管理与统计分析服务、第三方稽 查服务、医疗器械的临床研究服务。子公司业务联动发展，协助母公司在临床研究服务领域上的业务拓展。

公司高管相关经验丰富，员工数量持续增长。公司实际控制人陶春蕾于 2006 年 创立万邦有限，曾任职于合肥第六制药厂、安徽圣鹰药业，曾任教于安徽中医药大 学，具有丰富的行业相关经验和知识。公司还聘任安徽农业大学教授尹宗成、中国 科学院上海药物研究所研究员姜宝红为独立董事，指导公司相关业务发展。其他高 管也具有丰富的相关经验。公司员工数量稳健增长，2022 年员工数量为 327 人，同 比增长 43.42%；其中技术人员 285 人，占总员工人数 87.16%。

2、 盈利能力持续提升，积极拓展新客户

公司盈利能力持续提升，营收增长稳定。2019 年以来，公司经营规模扩大，总 营收持续上升。2023 年总营收达到 3.42 亿元，同比增长 31.07%；扣非归母净利润达 到 0.98 亿元，同比增长 12.89%。2024Q1 总营收 0.90 亿元，扣非归母净利润 0.23 亿 元。公司总营收及利润的增长主要系公司业务规模扩大。

临床研究服务贡献收入主体，积极发展药学研究领域服务。公司主体业务为临 床研究服务，该子业务在 2023 年的收入为 2.44 亿元，同比增长 25.94%，占总营收 71.29%；公司同时积极拓展药学研究服务方面的业务，2023 年该子业务收入为 0.60 亿元，占总营收 17.69%。总体来看，公司仍以增长稳健的临床研究服务为营业主体， 同时积极拓展药学研究领域服务业务。

盈利能力维持较高水平，研发费率逐步提升。公司在行业内拥有较高的利率水 平，2019-2023 年毛利率基本达到 50%左右。公司 2023 年销售毛利率为 48.94%，与 2022 年基本持平。随着公司加大药学服务的拓展，公司加大研发投入，研发费用从 2018 年 560 万元提升至 2023 年 3452 万元，2024 年 Q1 投入研发费用 1074 万元，研 发费用率达到 11.91%，蓄力长远发展。

老客户粘性较强，新客户开发迅速。2020-2022 年公司老客户数量持续增加，同 时大力拓展新订单来源。2023 年公司对前五大客户销售额合计占总销售额 28.92%， 不存在对大客户严重依赖情况。公司保持良好的口碑，保证老客户粘性的同时，通 过客户推荐的方式寻找到新客户订单，新客户快速扩充。

新老客户不断贡献增量，订单数量持续增加。随着公司存量订单的完成和销售 团队的扩展，2022 年公司加速扩展新客户，当年共扩展新客户 56 家，并与新客户签 订合同 109 份，金额共 2.28 亿元，分别占客户总数和合同总数的 60.87%和 55.05%， 新客户订单金额占总订单金额的 59.34%。截至 2022 年底，公司在手订单金额共 3.09 亿元，储备较为充足。